As principais empresas de papel do setor anunciam sucessivamente cartas de aumento de preços, expandindo a vantagem de custos através da integração de celulose, pasta de papel e papel

Securities Daily Reporter Wang Xi

Recentemente, o setor de papelaria doméstico voltou a registrar aumentos de preços de forma intensiva. Desde papel cultural até papel de embalagem e papel para uso doméstico, as empresas de papel anunciaram cartas de aumento de preços a partir do final de fevereiro e início de março. A Nine Dragons Paper (Holdings) Limited (doravante “Nine Dragons”) anunciou um aumento de 50 yuans/tonelada para papel de embalagem em oito bases; a principal fabricante de papel branco, Golden Light Paper (China) Investment Co., Ltd., anunciou um aumento de 200 yuans/tonelada a partir de março; e líderes no setor de papel cultural, como Sun Paper, também divulgaram planos de aumento de preços para março.

Segundo apuraram várias fontes, esta rodada de aumentos é mais uma jogada ativa das empresas de papel para recuperar suas margens de lucro.

Necessidade de recuperação de lucros das empresas de papel

A dinâmica de oferta e procura no setor de papel cultural, bem como as tendências do mercado, oferecem um exemplo claro de observação.

“Recentemente, as principais empresas de produção de papel cultural doméstico divulgaram cartas de aumento de preços para março, com um aumento de 200 yuans/tonelada. No entanto, com base no feedback do mercado atual, a demanda após o Ano Novo Chinês tem se recuperado de forma moderada, com um aumento limitado nos pedidos de compra downstream, os distribuidores estão cautelosos na aquisição, e há resistência ao aumento de preços do papel. Algumas fábricas continuam a aceitar pedidos com preços de fevereiro”, revelou Sun Yue, analista do setor de papel cultural da China National Chemical Information Co., Ltd. (doravante “Zhuochuang”).

Embora as empresas de papel aleguem no comunicado de aumento de preços que “os custos de matérias-primas estão em alta”, dados do monitoramento da Zhuochuang indicam que, até 3 de março, os preços médios de mercado do polpa de coníferas importada e do polpa de folhas largas foram, respectivamente, 5241 e 4565 yuans/tonelada, com pouca variação em relação ao mês anterior, e o custo principal de matérias-primas do papel duplex teve uma leve redução de 0,08% em relação ao mês anterior.

Sun Yue afirmou que, olhando mais a longo prazo, há quase seis meses as margens brutas das fábricas de papel ainda operam na zona negativa. Portanto, a melhora na lucratividade é a verdadeira força motriz por trás do aumento de preços. Além disso, alguns insiders também indicaram que esta rodada de ajustes de preços visa reservar espaço para futuros aumentos no preço da polpa de celulose.

“O setor de papel está atualmente em um ponto de inflexão, passando de um ciclo passivo de redução de estoques para uma fase ativa de reposição de inventário, mas a recuperação da demanda downstream ainda é moderada”, afirmou Yuan Shuai, vice-secretário geral da Aliança de Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, em entrevista ao Securities Daily. “A demanda geral em 2026 dificilmente sustentará uma fase de alta contínua, e esta rodada de ajustes de preços reflete principalmente a necessidade das empresas de papel de recuperar suas margens de lucro.”

Dados de estoque evidenciam essa característica de jogo. Segundo Zhuochuang, durante o Ano Novo Chinês, as compras e vendas no mercado foram fracas, e a velocidade de acumulação de estoques nas fábricas aumentou. Até o final de fevereiro, os estoques de papel duplex e papel de cobre duplo aumentaram, respectivamente, 10,27% e 6,32% em relação ao mês anterior. Embora as fábricas downstream tenham retomado as operações após o 15º dia do primeiro mês lunar (3 de março), as novas licitações de publicação ainda não começaram, e os pedidos sociais permanecem limitados. Sun Yue prevê que os preços do papel cultural podem subir ligeiramente entre março e abril, mas, com o avanço das licitações de publicação, sob pressão de negociação de mercado entre maio e junho, os preços podem passar de alta para baixa.

Vantagens da integração de florestas, polpa e papel

Apesar da demanda de curto prazo estar sob pressão, uma mudança significativa está ocorrendo na indústria de papel: as empresas líderes que possuem vantagens na integração de florestas, polpa e papel estão conseguindo crescer rapidamente graças à sua vantagem de custos.

“Nos últimos dois anos, a expansão de capacidade no setor de papel cultural tem sido principalmente de grandes fábricas, aumentando a concentração de capacidade do setor”, afirmou Sun Yue. Dados da Zhuochuang indicam que, em 2025, o índice CR4 (quota de mercado das quatro maiores empresas do setor) atingirá cerca de 46,70%, um aumento de 3,70 pontos percentuais em relação a 2024.

Sun Yue acrescentou que as fábricas de grande porte também estão otimizando sua estrutura de matérias-primas por meio da estratégia de integração de florestas, polpa e papel, reduzindo efetivamente os riscos de volatilidade de custos. A integração da cadeia produtiva também melhora a eficiência de produção e o aproveitamento de recursos, facilitando a expansão da participação de mercado.

Por exemplo, a Sun Paper possui uma capacidade total de produção de mais de 12 milhões de toneladas de polpa de celulose em suas três principais bases na China (Shandong, Guangxi e Laos), com uma taxa de autossuficiência de 60% na produção de polpa, mantendo uma margem de lucro bruta líder no setor; a Nine Dragons, ao divulgar seus resultados semestrais até 31 de dezembro de 2025, mostrou um aumento de 318,8% no lucro líquido atribuível aos acionistas, impulsionado principalmente pela vantagem de custos proporcionada pela estratégia de integração de florestas, polpa e papel.

Yuan Shuai afirmou que a estratégia de integração de florestas, polpa e papel está ajudando a reduzir a volatilidade do ciclo do setor.