Lecciones de la controversia sobre el fondo de plata

Autor: Li Haiyuan

“¡Dinero devuelto con éxito! ¡Ganamos!” “¿Por qué el 2 de febrero no se puede retirar el dinero si no se redime, y la compañía de fondos trata a los inversores de manera diferente?” A las 0:00 del 26 de febrero, la miniaplicación “Fondo de Plata Guotou Ruixin” se lanzó oficialmente en la plataforma Alipay. Algunos inversores que cumplían con los requisitos lograron solicitar la compensación, pero también hubo inversores que no estaban dentro del alcance de la compensación y expresaron su insatisfacción.

En retrospectiva, debido a la volatilidad del precio internacional de la plata, el fondo Guotou Ruixin ajustó la valoración del Fondo de Valores de Futuros de Plata Guotou Ruixin (LOF) (en adelante, “Fondo de Plata”). La publicación del ajuste de valoración causó pérdidas a los inversores y generó controversia, provocando una gran atención pública. Desde el 26 de febrero, el fondo ha ido pagando progresivamente la compensación a los pequeños y medianos inversores que poseían el fondo de plata a través de la mencionada miniaplicación.

El fondo Guotou Ruixin puede decirse que “se hizo con la plata, y también perdió con la plata”. Gracias al aumento previo del precio de la plata, la escala del fondo alcanzó su máximo histórico en el cuarto trimestre de 2025, superando los 100 mil millones de yuanes. Sin embargo, en esta ocasión, el fondo no solo tuvo que pagar una gran suma en compensación, sino que también afectó negativamente las ganancias netas de los accionistas de la matriz en 2026. Los inversores perdieron dinero, la reputación de la compañía de fondos se vio afectada y las ganancias de los accionistas también sufrieron, formando una situación de “tres pérdidas”. Como el primer caso de conciliación entre una compañía de fondos y los inversores en la industria pública, ¿qué lecciones deja esta situación?

Inicio del proceso de conciliación

“¡Guotou Ruixin puede devolver el dinero!” “¡La solicitud de reembolso por diferencia del Fondo de Plata Guotou Ruixin fue exitosa!” “¡Ganamos!” Después de varios días de espera, algunos inversores lograron solicitar la compensación por la valoración ajustada del fondo de plata de Guotou Ruixin.

Debido a la histórica volatilidad extrema en el mercado de la plata, el fondo Guotou Ruixin ajustó su valoración del fondo de plata, lo que provocó insatisfacción en la mayoría de los inversores. Para atender sus demandas, el fondo diseñó un plan especial (en adelante, “el plan”) para los pequeños y medianos inversores que poseían el fondo de plata, y completó el proceso a través de la miniaplicación “Fondo de Plata Guotou Ruixin”.

A las 0:00 del 26 de febrero, la miniaplicación “Fondo de Plata Guotou Ruixin” se lanzó oficialmente en la plataforma Alipay. Los periodistas del Beijing Business Daily notaron que, tras ingresar en la miniaplicación, los inversores podían verificar si podían solicitar la compensación mediante reconocimiento facial. Tras confirmar la cantidad de la compensación y completar la información bancaria, podían enviar la solicitud, y se mostraba que la transferencia se realizaría en un plazo de 10 días hábiles.

En concreto, el plan se dirigió a inversores individuales afectados por el ajuste de valoración (que pasó de -17% a -31.5%) y se dividió en dos métodos de conciliación. Primero, para las cantidades afectadas inferiores a 1000 yuanes, la compensación se basó en el monto real afectado. Se informó que más del 90% de los inversores que redimieron ese día estaban en esta categoría. Segundo, para las cantidades afectadas iguales o superiores a 1000 yuanes, la compensación total se calculó sumando 1000 yuanes más la cantidad que excedía esa cifra, multiplicada por un porcentaje determinado.

El método de cálculo mostró que, para las cantidades afectadas entre 1000 y 2000 yuanes, la proporción de compensación era del 35%; entre 2000 y 3000 yuanes, del 25%; entre 3000 y 5000 yuanes, del 15%; entre 5000 y 10000 yuanes, del 10%; y para cantidades superiores a 10000 yuanes, del 5%.

Según la captura de pantalla compartida por el inversor Li Jian (nombre ficticio), su monto confirmado de redención el 2 de febrero fue de 901.49 yuanes, con una cantidad afectada de 190.83 yuanes, y la compensación total proporcionada por Guotou Ruixin fue de 190.83 yuanes. Para los inversores afectados por cantidades superiores a 1000 yuanes, el inversor Xiao Chen (nombre ficticio) redimió 28851.95 yuanes el 2 de febrero, con una cantidad afectada de 6107.35 yuanes, y recibió una compensación total de 2010.74 yuanes.

Si un inversor no está de acuerdo con la conciliación, la miniaplicación “Fondo de Plata Guotou Ruixin” también indica que puede resolver la disputa mediante arbitraje u otros medios legales, según lo establecido en el contrato del fondo.

Sin embargo, algunos inversores no están incluidos en el alcance de esta conciliación. Por ejemplo, Xiao Zhang (nombre ficticio), un inversor de los “post-90s”, compró una participación en el Fondo de Plata A el 27 de enero de 2026 por 100 yuanes y, hasta el 24 de febrero, había sufrido una pérdida acumulada de 22.82 yuanes. Pero, dado que Xiao Zhang no redimió esas participaciones el 2 de febrero, no puede solicitar la compensación.

Es importante señalar que el plan mencionado aplica solo a inversores individuales que hayan realizado redenciones con valor neto a partir del 2 de febrero de 2026 (incluyendo solicitudes de redención presentadas entre las 15:00 del 30 de enero y las 15:00 del 2 de febrero), excluyendo a los inversores institucionales.

El comentarista financiero Guo Shiliang opina que esta conciliación, en cierta medida, protege la reputación y la imagen de marca de la compañía de fondos, y también brinda cierta protección a los pequeños inversores. Sin embargo, para los inversores afectados por cantidades superiores a 1000 yuanes, será necesario un diálogo basado en la situación real. Además, esta medida podría afectar la confianza futura de los inversores y, si se maneja mal, podría dañar la imagen de la firma, elevando los costos de mantenimiento en el futuro.

Aumento en las quejas

En retrospectiva, el precio internacional de la plata ha experimentado una volatilidad extrema. La plata en Londres llegó a caer a 28.29 dólares por onza en marzo de 2025, para luego recuperarse y, tras un rápido ascenso en el cuarto trimestre de 2025, superó los 100 dólares el 23 de enero de 2026. Con el aumento continuo del precio, Xiao Zhang también intentó invertir en el fondo de plata en ese momento. Hasta el 29 de enero, la plata en Londres alcanzó los 121.65 dólares por onza, estableciendo un récord histórico.

Sin embargo, la alegría por la subida de precios no duró mucho. El 30 de enero, la plata en Londres cayó un 26.42% en un solo día. La valoración del fondo de plata también se vio afectada. Tras el cierre del 2 de febrero, Guotou Ruixin anunció que, en referencia a las variaciones en los precios internacionales de los futuros de plata, ajustaría la valoración de los contratos de futuros de plata que poseía. Tras el ajuste, la caída del fondo en ese día pasó del -17% al -31.5%.

Este ajuste, que superó el límite habitual de caída, provocó una gran insatisfacción entre los inversores, ya que la publicación se realizó después del cierre, impidiendo que algunos pudieran redimir sus participaciones a tiempo, lo que causó pérdidas significativas. Algunos inversores criticaron que, ¿por qué los gestores del fondo no anunciaron la valoración ajustada el domingo 1 de febrero, sino que lo hicieron el lunes 2, después de la caída? Otros se quejaron de que “cuando sube, se sigue el estándar nacional, pero cuando baja, se sigue el estándar internacional”.

Tras el ajuste de valoración del fondo de plata, algunos inversores presentaron quejas en plataformas de reclamaciones. Por ejemplo, en el último mes, la plataforma Heimao queja más de 180 reclamaciones contra Guotou Ruixin. La mayoría de las quejas señalan que la valoración del fondo de plata no fue razonable, y algunas critican que la compañía solo compensó a los redentores, tratando de manera desigual a los inversores, lo cual consideran injusto. La mayoría de los reclamos corresponden a montos inferiores a 10,000 yuanes.

Por ejemplo, un inversor comentó: “El 2 de febrero, la compañía ajustó la valoración, causando una pérdida del 31% para todos los tenedores. Compraron el mismo producto a un mismo precio, pero solo compensaron a los que redimieron, sin tratar a todos por igual, lo cual no es justo”. Se informó que la cantidad en disputa de este inversor era de 2000 yuanes, y criticó que Guotou Ruixin no trate a los inversores por igual.

¿Por qué los inversores que no redimieron el 2 de febrero no están incluidos en esta conciliación? Guotou Ruixin respondió al Beijing Business Daily que la valoración ajustada solo afecta a los inversores que realizaron redenciones con valor neto el 2 de febrero, y que los demás inversores no se vieron afectados por este ajuste. Para los que no redimieron ese día, la caída total en dos días fue similar, y la valoración ajustada solo refleja el valor real de los activos subyacentes. La valoración ajustada busca proteger a los inversores que no redimieron el 2 de febrero.

“El mercado internacional de plata en COMEX cayó un 31.5% desde las 15:00 del 30 de enero hasta las 15:00 del 2 de febrero, mientras que los futuros de plata en China, limitados por las restricciones de límite de subida y bajada de la Bolsa de Futuros de Shanghai, cayeron aproximadamente un 31.84% en esos dos días, muy cercano a la variación internacional. Por lo tanto, para los inversores que no redimieron, la valoración ajustada del 2 de febrero refleja el valor real de los activos subyacentes. A largo plazo, las variaciones de los futuros de plata en los mercados nacionales e internacionales son similares”, añadió Guotou Ruixin.

El gestor del fondo también ha advertido continuamente sobre el riesgo de prima del fondo de plata, y ha limitado las compras para reducir el entusiasmo de los inversores. Solo en febrero, Guotou Ruixin emitió 14 advertencias sobre el riesgo de prima y anuncios de suspensión y reanudación de compras del fondo de plata A, además de suspender las solicitudes de compra (incluyendo inversiones periódicas) desde el 28 de enero de 2026.

Importancia y advertencia para la industria

A lo largo de todo el proceso, mientras el precio internacional de la plata subía, Guotou Ruixin también fue beneficiado en cierto modo. Datos recientes muestran que, a finales de 2025, la gestión de fondos públicos de Guotou Ruixin alcanzó los 2543.04 mil millones de yuanes, con una escala consolidada del fondo de plata de 189.44 mil millones, la mayor desde su creación. Sin embargo, al cierre del tercer trimestre de 2025, la escala consolidada del fondo de plata era solo de 66.4 mil millones.

Aunque la última gestión de fondos públicos de Guotou Ruixin no superó el pico de 2819.61 mil millones de yuanes a finales del segundo trimestre de 2024, la escala del fondo de plata ha crecido notablemente.

No obstante, la situación del fondo Guotou Ruixin puede decirse que “se hizo con la plata, y también perdió con la plata”. Como el único fondo temático en China que sigue el precio de futuros de plata, atrajo la atención de muchos inversores durante la aumento del precio internacional, pero en medio de la volatilidad extrema del mercado, también generó controversia. La publicación tardía del ajuste de valoración afectó la planificación de fondos de algunos inversores y amplió el impacto del incidente.

El economista jefe de la Alianza de Capitales Empresariales Chinas, Bo Wenxi, afirmó que el incidente del fondo de plata refleja la insuficiente capacidad de gestión para responder a condiciones extremas, y que las diferencias en las reglas del mercado nacional e internacional generan crisis de valoración, evidenciando la falta de herramientas efectivas de cobertura de riesgos en los fondos.

Este conflicto de valoración no solo afecta a los gestores y a los inversores, sino también a los accionistas de la matriz, creando una situación de “tres pérdidas”. La información oficial indica que Guotou Ruixin fue fundada en junio de 2005, con accionistas que incluyen Guotou Taikang Trust Co., Ltd. (filial de propiedad total de Guo Investment) y UBS Group, con participaciones del 51% y 49%, respectivamente, siendo Guotou Ruixin una subsidiaria de control de Guo Investment.

El 23 de febrero, Guo Investment anunció que, tras una estimación preliminar, el plan de Guotou Ruixin tendría un impacto negativo en las ganancias netas atribuibles a la matriz en 2026, que sería inferior al 5% de las ganancias netas auditadas de 2024, sin afectar sustancialmente el desarrollo general de la empresa.

Los datos del informe anual de 2024 muestran que Guo Investment tuvo una ganancia neta atribuible de 2,694 millones de yuanes. El 5% de esa cifra es aproximadamente 134.7 millones. En otras palabras, la compensación a los inversores en esta ocasión no superaría esa cantidad para Guo Investment, aunque, considerando la participación accionarial de Guo Investment en Guotou Ruixin, la cantidad real de compensación podría ser mayor.

Además, los informes periódicos de Guo Investment muestran que, hasta el 30 de junio de 2025, Guotou Ruixin obtuvo una ganancia neta consolidada de 149 millones de yuanes, con una disminución interanual del 7%. Para fines de 2024, la ganancia fue de 376 millones, y si se calcula en base a los 134.7 millones, representa más del 35%.

Guotou Ruixin afirmó que los fondos para la conciliación provienen de activos propios de la compañía, que están estrictamente separados de los activos del fondo. Sin embargo, no respondieron a consultas específicas sobre el monto exacto de la compensación.

Como el primer caso de conciliación entre una compañía de fondos y los inversores en la industria pública, este incidente sin duda alertará a todo el sector. Bo Wenxi señaló que el incidente del fondo de plata refleja la insuficiente capacidad de gestión ante condiciones extremas, y que las diferencias en las reglas del mercado nacional e internacional generan crisis de valoración, evidenciando la necesidad de mejorar las herramientas de gestión de riesgos y protección del inversor. La conciliación, aunque con defectos en el proceso, muestra la difícil balanza entre la reputación y el cumplimiento contractual de las instituciones financieras. Para la industria, esto es una advertencia: la necesidad de mejorar el diseño de productos transfronterizos y la gestión de liquidez; y también una oportunidad para fortalecer los mecanismos de protección del inversor y los marcos de gestión de riesgos. “La conformidad es la línea base, el control de riesgos es la línea de vida, y la confianza, el activo más valioso.”

“Este incidente puede fortalecer la gestión de productos populares en futuras gestiones de fondos. Es el primer caso de conciliación en la industria pública y también una exploración en la protección del inversor. Se espera que en el futuro, los derechos e intereses legítimos de los inversores sean mejor protegidos. Este caso no será el último, sino quizás el comienzo de una mejora en la protección del inversor en fondos públicos”, concluyó Guo Shiliang.

(Edición: Xu Nannan)

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