O Feed de Commodities: Perturbações no Golfo Pérsico Afetam a Produção de Petróleo a Montante

(MENAFN- ING) Preços de GNL na Ásia continuam a subir

Os preços do petróleo subiram acima de US$85/bbl ontem, atingindo o nível mais alto desde julho de 2024, devido a crescentes preocupações com os fluxos de petróleo pelo Estreito de Hormuz. Há também uma crescente inquietação sobre os danos à infraestrutura energética causados por ataques. No entanto, o mercado recuou parte dos ganhos e fechou a US$81,40/bbl após o presidente Trump afirmar que os EUA garantirão a navegação de embarcações pelo Estreito de Hormuz e oferecerão escoltas navais, se necessário.

A promessa de tais garantias ocorre enquanto as seguradoras estão cancelando a cobertura de risco de guerra para embarcações que atravessam o Estreito de Hormuz. Isso é uma notícia bem-vinda, mas claramente não acontecerá da noite para o dia. Escoltas navais seriam úteis, mas esse esforço levará tempo. As escoltas navais seriam presas fáceis para ataques iranianos. Assim, os EUA podem optar por esperar antes de escoltar as embarcações, até avaliarem que a capacidade de ataque do Irã foi degradada. Além disso, a China pede o fluxo contínuo de remessas de energia pelo Estreito de Hormuz. Com o regime iraniano lutando por sua sobrevivência, pode optar por ignorar os pedidos da China.

A interrupção nos fluxos de petróleo pelo Estreito começa a afetar os fluxos mais upstream. Há relatos de que o Iraque começou a reduzir a produção no campo Rumaila, o maior do país, e no West Qurna 2, com 1,2 milhões de b/d saindo de operação. O risco de novas reduções nos próximos dias permanece. A capacidade limitada é o problema para o Iraque, com tanques de armazenamento se enchendo e falta de navios disponíveis no Golfo Pérsico. Obviamente, quanto mais durarem as interrupções, mais produção upstream será desligada na região. Isso evidencia uma questão-chave sobre a capacidade ociosa da OPEP, que está principalmente no Golfo Pérsico. Portanto, isso pouco ajuda o mercado durante as interrupções no Estreito de Hormuz. Claramente, uma produção mais forte da OPEP ajudaria o mercado a reconstruir estoques assim que os fluxos de petróleo forem retomados.

Os preços de destilados médios continuam a apresentar movimentos mais expressivos. O gásóleo ICE ultrapassou US$1.000/t, enquanto o spread está acima de US$41/bbl. Há volumes consideráveis de produtos refinados passando pelo Estreito de Hormuz, e as interrupções nos fluxos de petróleo bruto também podem levar refinarias em outros locais a reduzir suas taxas de processamento. Além disso, se as preocupações energéticas continuarem a crescer, não podemos descartar a possibilidade de alguns países impor limites às exportações de produtos refinados, o que poderia aumentar a escassez.

O mercado de gás natural continua a se fortalecer. O TTF fechou quase 22% mais alto ontem, com os contratos futuros de mês à vista um pouco acima de EUR54/MWh. Os movimentos na Ásia foram ainda mais agressivos, com o spread JKM-TTF disparando para mais de US$6/MMBtu ontem. Isso faz sentido, pois os compradores asiáticos serão os mais afetados pela interrupção nos fluxos de GNL do Golfo Pérsico; mais de 80% do GNL da região acaba na Ásia. Como resultado, os compradores asiáticos tiveram que entrar no mercado spot para garantir fornecimento alternativo. Isso aumentará a competição entre Ásia e UE por cargas de GNL. É uma preocupação para a Europa, onde o armazenamento de gás está muito mais apertado do que o habitual, com pouco menos de 30% de capacidade cheia.

O mercado de gás natural dos EUA está mais protegido contra os desdobramentos no Oriente Médio. Os EUA estão basicamente exportando GNL na capacidade máxima, portanto, não deve haver aumento na escassez na balança interna. Se algo, preços mais altos do petróleo podem levar a um aumento na produção de gás associado nos EUA, o que poderia significar uma balança mais frouxa até 2027.

Metais – Ouro e prata em queda

O ouro e a prata caíram acentuadamente na tarde de terça-feira, revertendo ganhos anteriores impulsionados por refúgio, à medida que o dólar mais forte e os rendimentos mais altos se reafirmaram.

O ouro caiu mais de 5%, chegando a ficar abaixo de US$5.000/oz por um breve período, encerrando uma alta de quatro dias impulsionada pelo aumento das tensões geopolíticas. A retração refletiu uma nova pressão de alta sobre o dólar e os rendimentos dos títulos, à medida que o aumento dos preços de energia reacendeu preocupações inflacionárias e reforçou as expectativas de que o Federal Reserve manterá a política restritiva por mais tempo — um obstáculo para ativos sem rendimento. Além disso, perdas nas ações levaram à liquidação forçada de metais para atender chamadas de margem.

A prata caiu para níveis próximos de US$77/oz. Sua queda mais acentuada reflete o papel duplo da prata como metal precioso e industrial, deixando-a mais exposta às mudanças nas expectativas de crescimento, liquidez e posições de mercado.

A geopolítica continua a oferecer suporte marginal, mas as forças macroeconômicas dominam a ação de preços no curto prazo. Muito agora depende da duração do conflito no Oriente Médio. Uma escalada prolongada favoreceria o ouro, enquanto uma estabilização o deixaria exposto às pressões macroeconômicas.

A demanda de bancos centrais permanece como um pilar estrutural importante, mas o impulso enfraqueceu no início do ano. Segundo o World Gold Council, os bancos centrais compraram uma média líquida de 5 toneladas de ouro em janeiro. Isso está bem abaixo da média mensal de 27 toneladas prevista para 2025 e é o mês mais fraco desde o final de 2024. Preços voláteis e fatores sazonais podem ter contribuído para a desaceleração. Importante notar que a base de demanda se ampliou, com novos compradores surgindo. Malásia fez sua primeira compra líquida desde 2018, enquanto o Banco da Coreia sinalizou retorno ao investimento em ouro após mais de uma década. As compras continuaram concentradas na Ásia Central e Oriental, enquanto a Rússia foi o maior vendedor líquido, com 9 toneladas, durante o mês. O World Gold Council observou que a incerteza geopolítica é dominante, sugerindo que a acumulação por parte do setor oficial provavelmente continuará ao longo do tempo, mesmo que a velocidade seja irregular mês a mês. Assim, os bancos centrais continuam a fornecer um piso subjacente para os preços do ouro, apesar das flutuações de demanda de curto prazo.

No curto prazo, o ouro permanece entre a demanda de refúgio seguro e a pressão macroeconômica. Uma alta sustentada exigiria uma crise geopolítica prolongada ou uma nova flexibilização do Fed, enquanto a prata continua a exagerar movimentos de ambos os lados.

Agricultura – Prêmio do açúcar branco se amplia com conflito no Oriente Médio

O prêmio do açúcar branco à vista disparou para US$107/t ontem, o maior desde 30 de setembro, devido ao aumento das preocupações com o fornecimento de açúcar refinado em meio ao conflito com o Irã. Refinarias regionais, incluindo a Al Khaleej, de Dubai, com capacidade de cerca de 1,8 milhões de toneladas por ano, enfrentarão dificuldades para receber cargas de açúcar bruto pelo Estreito e, obviamente, exportar açúcar branco refinado. Como resultado, isso pode levar a uma escassez no mercado de açúcar branco refinado.

Por outro lado, o aumento dos preços do petróleo devido às tensões geopolíticas contínuas pode significar uma alta adicional nos preços do etanol brasileiro. Isso pode levar os produtores de açúcar a direcionar ainda mais a cana para a produção de etanol, ajudando a reduzir o grande excedente global de açúcar esperado.

No que diz respeito aos grãos, o fechamento do Estreito de Hormuz apresenta um cenário estruturalmente otimista. O trigo permanece mais exposto, enquanto o milho enfrenta risco moderado. A soja provavelmente será afetada indiretamente por mercados de fertilizantes e energia, e não por interrupções comerciais diretas. A região do Golfo — incluindo Irã, Iraque e Arábia Saudita — depende fortemente da importação de trigo. Essa dependência vem aumentando gradualmente devido a pressões demográficas e desafios climáticos.

Países árabes do Oriente Médio e Norte da África importam cerca de 60% de seus grãos, dependendo de duas rotas comerciais críticas: o Estreito de Hormuz e o Mar Vermelho. Com o fechamento do Estreito e a suspensão do trânsito pelo Mar Vermelho devido ao aumento do conflito, os exportadores são cada vez mais obrigados a redirecionar suas rotas pelo Cabo da Boa Esperança. Essa mudança aumenta significativamente os tempos de trânsito e restringe o fornecimento efetivo de navios.

O Golfo continua sendo um centro global importante para fertilizantes à base de nitrogênio, respondendo por 40–50% dos volumes negociados internacionalmente, com a maior parte transitando pelo Estreito de Hormuz. Trump afirmou recentemente que a ação militar dos EUA contra o Irã pode durar semanas ou até mais. Uma interrupção prolongada reduziria significativamente a disponibilidade de fertilizantes em regiões altamente dependentes de importações, como Brasil, Índia, Sul da Ásia e partes da UE. No curto prazo, os agricultores americanos enfrentam maior vulnerabilidade devido à alta demanda sazonal. O aumento nos preços de nitrogênio (ureia, amônia, UAN) e fosfatos pressionaria as margens agrícolas e poderia reduzir o potencial de rendimento de culturas que consomem muito nitrogênio, como milho e trigo. A produção de milho é um pouco menos vulnerável, dada sua diversificação geográfica mais ampla.

Enquanto isso, a ureia, fertilizante de nitrogênio fundamental, é fortemente fornecida por Qatar, Irã, Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos, que juntos representam 40–50% das exportações globais. Paradas devido ao conflito e a redução na produção de LNG em Qatar — fonte essencial de matéria-prima — já afetaram cerca de 11% das remessas globais de ureia. Essas restrições aumentam a pressão na oferta global e podem levar os compradores a depender mais da China, que atualmente é o único grande produtor capaz de atender às necessidades de curto prazo com o início da temporada de aplicação de fertilizantes.