La reducción de pérdidas y la caída del 40% en el precio de las acciones, ¿qué le pasa a la empresa Muxi con 2100 millones de yuanes?

Artículo | Radar Finanzas, Autor | Peng Cheng, Editor | Meng Shuai

Tras menos de medio año en el mercado de ciencia y tecnología, MuXi Co., con una capitalización superior a 200 mil millones de yuanes, publica su última previsión de resultados.

Según el aviso de resultados publicado por la compañía, como un gigante nacional de chips GPU, MuXi Co. prevé en el primer trimestre de este año ingresos de entre 400 millones y 600 millones de yuanes.

En cuanto a la rentabilidad, MuXi Co. estima una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 90,75 millones y 182 millones de yuanes en el primer trimestre. Aunque la pérdida se ha reducido en comparación con el mismo período del año pasado, aún no ha salido completamente del agujero de pérdidas.

De hecho, MuXi Co., conocida como la “segunda acción de GPU nacional”, no es una compañía cualquiera. Fundada en 2020, su equipo central cuenta con varios miembros provenientes de AMD y otras empresas internacionales de chips reconocidas.

En solo unos pocos años, MuXi Co. ha logrado varias rondas de financiación. En diciembre pasado, salió a bolsa en el mercado de ciencia y tecnología.

Al principio, MuXi Co. fue muy popular en el mercado de capitales. Sin embargo, al cierre del 6 de marzo, su precio de acción había caído un 40% desde su pico.

Además, un análisis más profundo de los documentos de oferta pública y anuncios de resultados revela que MuXi Co. enfrenta desafíos como la continua “devoración” de beneficios por altos gastos en I+D, una estructura de productos relativamente simple y una alta concentración de clientes.

Resultados en pérdidas continuas, apostando por empresas de IA física

El 4 de marzo por la noche, MuXi Co. publicó un aviso voluntario de previsión de resultados del primer trimestre de 2026.

El aviso indica que en el primer trimestre de este año, MuXi Co. prevé ingresos operativos de entre 400 millones y 600 millones de yuanes, un aumento interanual del 24.84% al 87.26%.

Sin embargo, tras estas cifras impresionantes de crecimiento en ingresos, la situación de beneficios no es alentadora. MuXi Co. estima una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 90,75 millones y 182 millones de yuanes en el primer trimestre.

Sobre el desempeño del primer trimestre de 2026, MuXi Co. afirma que, durante el período, la compañía ha mantenido su impulso en innovación tecnológica, aumentado la inversión en I+D, profundizado en la expansión del mercado y mejorado su posición y influencia en el mercado de GPU de alto rendimiento, promoviendo activamente la integración profunda de la inteligencia artificial con diversos sectores.

Beneficiándose del rápido desarrollo de la industria de IA, y gracias a un rendimiento de producto sobresaliente y un ecosistema de software completo, los productos y servicios de la compañía han sido ampliamente reconocidos por clientes en la cadena de suministro, logrando un crecimiento significativo en su escala de negocio respecto al año anterior.

Es importante destacar que, aunque la pérdida del primer trimestre de este año se redujo un 21.93% respecto a la pérdida de 2.33 mil millones de yuanes del mismo período del año pasado, sigue siendo otra previsión de resultados en pérdidas desde la salida a bolsa en 2025.

Según el informe de resultados rápidos de 2025, la pérdida neta atribuible a la matriz del año pasado fue de 781 millones de yuanes.

Además, el ritmo de crecimiento de los ingresos de MuXi Co. también se ha desacelerado. En 2025, los ingresos aumentaron un 121.26% interanual hasta 1,644 millones de yuanes.

En los años 2023 y 2024, el crecimiento de los ingresos fue de un sorprendente 12,334.6% y 1,301.46%, respectivamente.

A pesar de la presión para obtener beneficios, MuXi Co. no ha detenido su expansión. Según informes, la compañía ha invertido recientemente en la empresa de infraestructura de IA física Feijie Kesi.

Según Tianyancha y su sitio web, Feijie Kesi Intelligent Technology (Shanghai) Co., Ltd., fundada en 2024, se especializa en inteligencia artificial, computación heterogénea, inteligencia embebida, robótica, metaverso y gemelos digitales, entre otras tecnologías de vanguardia.

Se sabe que la sede de Feijie Kesi está en Shanghai, con un equipo directivo y técnico formado por graduados de universidades de élite como Tsinghua, Peking y Fudan, con una sólida base técnica y experiencia en simulación física, modelos grandes, inteligencia embebida y robótica.

Inversiones de capital estrella, caída del 40% tras el pico

Datos públicos muestran que MuXi Co. fue fundada en 2020, en plena explosión de startups de GPU nacionales.

El equipo fundador de MuXi Co. es destacado, con la mayoría de sus miembros provenientes de gigantes internacionales como AMD, con amplia experiencia en GPU de alto rendimiento.

Gracias a este sólido fondo tecnológico, MuXi Co. rápidamente se convirtió en un proyecto estrella en el mercado primario, atrayendo la atención de numerosos inversores.

Desde su creación, MuXi Co. ha sido claramente una “favorita” del mercado de capitales, recibiendo múltiples rondas de financiación. Tianyancha indica que poco después de su fundación en 2020, la compañía completó una ronda de financiación ángel por casi mil millones de yuanes.

En los años siguientes, MuXi Co. continuó en una rápida trayectoria de recaudación de fondos, logrando varias rondas en pocos años. Solo en 2021, realizó tres rondas de financiación.

En enero de 2021, anunció una ronda Pre-A liderada por Sequoia Capital, con participación de ZhenFund, antiguos accionistas, Li Capital y Tianjin TEDA. Luego, en una ronda Pre-A+, inversores como Matrix Partners y Lightspeed China entraron rápidamente.

En agosto del mismo año, completó una ronda de A con un valor de 1,000 millones de yuanes, liderada por dos “fondos de Estado”, con participación de antiguos accionistas y fondos como Guochuang Zhongding, Zhihui Hulian Industry Fund, Shanghai Science and Technology Innovation Fund, Lenovo Venture Capital, China Merchants Jin Tai y Fosun Ruilian.

En diciembre de 2025, con el apoyo continuo de numerosos inversores, MuXi Co. alcanzó un hito importante: su salida a bolsa en el mercado de ciencia y tecnología.

El primer día, las acciones abrieron con un aumento del 568.83%, alcanzando los 700 yuanes por acción, con una capitalización superior a 2800 mil millones de yuanes. Este IPO no solo convirtió a MuXi Co. en un foco del mercado, sino que también generó grandes beneficios para sus accionistas.

Según Jiemian News, el enorme aumento generó ganancias en papel en el primer día: los inversores estratégicos obtuvieron aproximadamente 5,516 millones de yuanes; los inversores institucionales en bolsa, unos 16,557 millones; los inversores minoristas en línea, unos 7,010 millones; y en total, las ganancias en papel alcanzaron los 29,082 millones de yuanes.

Además, el Daily de la Junta de Ciencia y Tecnología reportó que más de 120 accionistas externos lograron un retorno en papel de hasta 87 veces.

Es importante notar que, en esta fiesta de capital, algunos accionistas no pudieron esperar a la salida a bolsa y vendieron parte de sus acciones antes del éxito.

Según los documentos de oferta pública, en marzo de 2025, Jingcang Changyou y Jingcang Yaoguang vendieron sus participaciones mediante subasta pública en la Bolsa de Propiedad de Hangzhou, siendo los compradores inversores particulares.

Tras la euforia, el mercado empezó a volver a la racionalidad, y el precio de las acciones de MuXi Co. cayó. Al cierre del 6 de marzo, cotizaba a 533.72 yuanes por acción, un 40% menos que su máximo histórico de 895 yuanes, con una valoración de 2,135 mil millones de yuanes.

Alta inversión en I+D, devorando beneficios continuamente

A pesar del título de “segunda acción de GPU nacional” y del crecimiento explosivo en ingresos, MuXi Co. enfrenta numerosos desafíos complejos y severos en su desarrollo.

Radar Finanzas ha sabido que la industria de chips GPU en la que opera MuXi Co. es altamente intensiva en capital y tecnología, con barreras técnicas muy altas y una exigencia significativa en inversión en I+D.

Para mantener su liderazgo tecnológico, MuXi Co. debe seguir aumentando sus inversiones en I+D.

Según los informes anteriores, en 2022-2024, la compañía invirtió 648 millones, 699 millones y 901 millones de yuanes en I+D, respectivamente, con un porcentaje de inversión respecto a los ingresos acumulados del 282.11%.

Su equipo de I+D es grande: al 31 de marzo de 2025, cuenta con 652 empleados dedicados a I+D, representando el 74.94% del total de empleados.

No obstante, estos altos gastos en I+D son una espada de doble filo: impulsan el avance tecnológico, pero también consumen beneficios. Actualmente, MuXi Co. aún enfrenta dificultades para lograr beneficios en el corto plazo.

En su prospecto, la compañía admite que factores como la economía del mercado, la competencia, la expansión de clientes y la gestión de la cadena de suministro complican sus resultados, y que puede no alcanzar los ingresos previstos, enfrentando riesgos de pérdidas continuas.

Al 31 de marzo de 2025, las pérdidas acumuladas en los estados financieros consolidados y de la matriz son de -1,048 millones y -988 millones de yuanes, respectivamente. Se espera que, tras su salida a bolsa, estas pérdidas no cubiertas persistan, impidiendo dividendos en efectivo a los accionistas por un tiempo.

Además, Guolian Minsheng Securities en su informe señala que MuXi Co. también enfrenta riesgos por alta concentración de clientes y estructura de productos limitada.

En cuanto a la composición de ingresos, la compañía depende mucho de la serie de chips integrados Xin Yun C500.

El prospecto muestra que en 2024 y en el primer trimestre de 2025, los ingresos de la serie Xin Yun C500 representaron el 97.28% y 97.87% de los ingresos principales en esos períodos.

Esta dependencia de un solo producto hace que los resultados sean muy sensibles a su desempeño en el mercado.

El prospecto también indica que MuXi Co. está desarrollando nuevas generaciones de chips integrados Xin Yun C600 y C700, así como GPUs de inferencia inteligente Xin Si N y GPUs de renderizado gráfico Xin Cai G, basados en cadenas de suministro nacionales.

Pero la compañía admite que, debido a los riesgos y la incertidumbre en el desarrollo de chips, si la producción en masa y la comercialización de los chips en desarrollo no avanzan según lo previsto, o si la demanda y ventas de Xin Yun C500 disminuyen, los resultados operativos podrían deteriorarse.

Por otro lado, los datos muestran que, en 2022-2024 y en el primer trimestre del año pasado, los cinco principales clientes de MuXi Co. representaron el 100%, 91.58%, 71.09% y 88.35% de los ingresos principales, indicando una alta concentración de clientes.

Algunos analistas consideran que esta estructura de clientes hace que la compañía dependa de unos pocos grandes clientes. Si cambian sus necesidades o se alteran las relaciones, la situación financiera de MuXi Co. podría verse afectada.

Radar Finanzas seguirá atento a los desarrollos futuros de MuXi Co.