O Tesouro pode precisar de emprestar mais 1,6 biliões de dólares para cobrir o buraco deixado pela decisão tarifária e pagar mais $400 biliões em juros da dívida

Quando a Suprema Corte decidiu no final do mês passado que a maioria das tarifas implementadas pelo segundo governo Trump em 2025 eram ilegais, deixou uma lacuna nas receitas do Tesouro.

A Casa Branca tinha dependido dos cerca de 300 bilhões de dólares por ano em receitas para financiar uma série de políticas, desde cheques de reembolso de tarifas até deduções fiscais corporativas na Lei do Grande Projeto de Lei Bonito.

Mas a decisão judicial complicou as coisas: os juízes determinaram que a administração não poderia impor tarifas sob a autoridade da Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), e as várias tarifas impostas no “Dia da Libertação”, e no início de 2025, foram canceladas.

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Trump e sua equipe rapidamente se mobilizaram e impuseram uma tarifa de 10% sobre parceiros comerciais globais, e embora os detalhes ainda sejam escassos, as autoridades ainda acreditam que o resultado para o Tesouro foi prejudicado.

Em um relatório divulgado ontem à tarde, o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) começou a calcular a perda para o Tesouro decorrente da decisão sobre a IEEPA. O diretor do CBO, Phillip Swagel, informou que os déficits primários — sem considerar mudanças na economia — serão maiores em 1,6 trilhão de dólares na próxima década em comparação com as projeções anteriores à decisão.

E, claro, uma queda na receita significa uma dependência renovada de empréstimos: o CBO estima que os gastos com juros serão 400 bilhões de dólares maiores entre 2026 e 2036, em comparação com projeções anteriores, que já consideravam custos líquidos de juros superiores a 2,1 trilhões de dólares por ano até 2036.

No total, os déficits após a decisão são 2 trilhões de dólares maiores entre 2026 e 2036 do que eram antes da decisão da Suprema Corte.

Swagel observa alguns aspectos positivos: “Na previsão mais recente, projetamos que mudanças na política comercial desde janeiro de 2025 aumentariam temporariamente a taxa de inflação, reduziriam o investimento real, diminuiriam o nível do produto interno bruto real e reduziriam o emprego. A suspensão das tarifas sob a IEEPA atenua esses efeitos.”

O dilema dos 15%

No entanto, o CBO afirmou que essas estimativas não levam em conta o anúncio subsequente do presidente sobre os níveis de tarifas globais.

De acordo com uma proclamação presidencial de 20 de fevereiro, uma sobretaxa de 10% foi adicionada aos artigos importados para os EUA, com efeito a partir de 24 de fevereiro, por um período de 150 dias, sob a Seção 122 da Lei de Comércio de 1974. O presidente Trump posteriormente publicou nas redes sociais que, na verdade, essa tarifa seria de 15% — embora nenhuma legislação oficial tenha sido emitida.

Assim, o Comitê para um Orçamento Federal Responsável (CRFB) calculou que a tarifa de 10% geraria 35 bilhões de dólares durante os 150 dias de vigência, aumentando para aproximadamente 50 bilhões de dólares se a tarifa de 15% for implementada. Se a legislação for estendida pelo Congresso ou refletida por outros canais, o comitê estima que as tarifas gerariam mais de 900 bilhões de dólares entre 2026 e 2036 a uma taxa de 10%, ou 1,3 trilhão de dólares a 15%.

Ainda assim, ambos os cenários deixam uma lacuna na previsão do CBO de que as perdas da IEEPA reduzirão a receita do Tesouro em 2 trilhões de dólares.

O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, já tentou suavizar a narrativa sobre a receita perdida. Novas tarifas sob a Seção 122, combinadas com tarifas permanentes potencialmente sob a Seção 232 (justificativa de segurança nacional) e a Seção 301 (práticas comerciais desleais), “resultarão em uma receita tarifária praticamente inalterada em 2026”, afirmou ao Clube Econômico de Dallas em 20 de fevereiro.

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