Mesmo com o arrefecimento do CPI, será difícil cortar as taxas de juro? Os indicadores de inflação dos EUA raramente se "desacoplam", dados robustos do PCE podem dificultar o caminho de afrouxamento do Federal Reserve

A APP de notícias financeiras Zhitong informa que, no início de 2026, diferentes indicadores de inflação nos Estados Unidos mostram divergências. O relatório do CPI divulgado na quarta-feira indica que a inflação núcleo, excluindo alimentos e energia, permaneceu moderada em janeiro e fevereiro — o que surpreende, pois as empresas geralmente aumentam preços no início do ano. No entanto, os economistas esperam que outro indicador preferido pelo Federal Reserve — o índice de preços PCE núcleo (a ser divulgado na sexta-feira) — possa mostrar um desempenho forte em janeiro e fevereiro.

É raro o crescimento do índice de preços PCE superar o do CPI. Normalmente, ocorre o contrário, pois o peso dos custos de habitação no CPI é maior, mantendo-o relativamente alto. Agora, essa diferença parece estar se ampliando. Se a inflação núcleo do PCE subir 3,1% no ano até janeiro, como previsto pelos economistas, será uma das maiores diferenças de crescimento anual entre os dois indicadores em décadas.

Essa divergência já existia antes da guerra do Irã, que elevou os preços do petróleo e reacendeu o risco de aceleração da inflação. Isso coloca o Federal Reserve em uma posição difícil: embora o mercado espere que os formuladores de política mantenham as taxas de juros inalteradas na próxima semana, se a pressão sobre os preços continuar, os responsáveis terão dificuldades para reduzir as taxas no futuro próximo, apoiando um mercado de trabalho frágil.

Um economista do Bank of America afirmou em um relatório: “Apesar de os dados do CPI ainda serem moderados, a inflação do PCE não reforça a justificativa para cortar as taxas, especialmente com o risco de aumento dos preços do petróleo.”

O índice de preços PCE é elaborado pelo Bureau de Análise Econômica dos EUA, com dados derivados do CPI, abrangendo várias categorias de preços. Após a divulgação dos últimos dados do CPI, os economistas rapidamente revisaram suas previsões para o índice de preços PCE núcleo de fevereiro, que será divulgado em 9 de abril. Alguns preveem que o índice suba 0,4% pelo segundo mês consecutivo, enquanto outros esperam aumentos ainda maiores.

A divergência decorre do peso diferente que cada indicador atribui a diferentes itens de inflação. O CPI, elaborado pelo Departamento de Trabalho dos EUA, dá grande importância aos custos de habitação. Um indicador-chave chamado “aluguel principal de residências” subiu apenas 0,1% em janeiro, o menor aumento em cinco anos. Além disso, o peso dos preços de carros usados no CPI também é alto, mas esses preços caíram por três meses consecutivos.

Por outro lado, o índice PCE foca em aumentos significativos nos preços de certos bens específicos. Economistas apontam que produtos como softwares de computador e joias tiveram aumentos notáveis no CPI de fevereiro, impactando mais a inflação do PCE. Instituições como Barclays, Morgan Stanley e o Bank of America preveem que o núcleo de preços de bens do PCE subirá pelo menos 0,8% em fevereiro, dez vezes o aumento registrado na última divulgação do CPI.

Independentemente do indicador, a guerra do Irã deve elevar a inflação de março nos EUA, já incluindo os recentes aumentos nos preços do petróleo e da gasolina. Os preços do diesel também subiram bastante, o que deve repassar custos mais altos de transporte, enquanto a interrupção no fornecimento de fertilizantes na região deve pressionar ainda mais os preços dos alimentos.

Elizabeth Renter, economista sênior da NerdWallet, afirmou em um relatório: “Quanto mais longa for a duração do conflito, maior será o risco de aumento geral da inflação. No próximo mês, certamente veremos uma alta nos preços de energia, mas o aumento na gasolina também elevará os preços de outras categorias.”