El bloqueo del estrecho de Ormuz se está "longificando", ¿hasta cuánto subirán los precios del petróleo?

Este es el mayor impacto en el suministro de petróleo de la historia.

El equipo de investigación de materias primas de Goldman Sachs elevó de emergencia sus pronósticos de precios del petróleo el 11 de marzo de 2026, ajustando la previsión del precio del Brent en el cuarto trimestre de 66 a 71 dólares por barril, y la del WTI de 62 a 67 dólares en el mismo período. La razón es que el bloqueo del estrecho de Hormuz está durando más de lo previsto anteriormente. Actualmente, el impacto estimado en las exportaciones del Golfo Pérsico alcanza los 16.2 millones de barriles por día (16.2 mb/d), una escala sin precedentes en todos los eventos de interrupción de suministro registrados.

Según la agencia Xinhua, un buque de carga tailandés fue atacado en aguas del estrecho de Hormuz el 11 de marzo, y ya se han rescatado 20 tripulantes que fueron trasladados a Omán. La Guardia Revolucionaria Islámica de Irán emitió un comunicado reafirmando su jurisdicción absoluta sobre el estrecho de Hormuz. El comunicado afirma que Estados Unidos y sus aliados han perdido el derecho de tránsito por el estrecho.

Los analistas advierten que si el bloqueo del estrecho de Hormuz dura 60 días, el precio del Brent podría dispararse a 93 dólares. En un escenario de pánico extremo, el precio promedio de marzo incluso podría desafiar el máximo histórico de 140 dólares.

Para los inversores, lo que realmente deben vigilar es la característica no lineal de la trayectoria de los precios: si la interrupción se extiende de 21 a 30 días, el precio del petróleo solo subirá 5 dólares adicionales; pero si se prolonga a 60 días, el Brent superará los 93 dólares, lo que indica que la prima de riesgo se está acumulando a un ritmo acelerado.

Impacto máximo en el suministro: la brecha de 16.2 millones de barriles diarios ya es un hecho

Desde la escala de datos, la situación actual supera cualquier caso histórico anterior. La estimación del impacto total en las exportaciones de petróleo del Golfo Pérsico alcanza los 16.2 millones de barriles por día, mucho mayor que la crisis del petróleo de 1973, la Guerra del Golfo de 1991 y la guerra civil en Libia en 2011.

El modelo de escenario de Goldman Sachs muestra que la pérdida máxima de producción de petróleo en Oriente Medio alcanzará los 11 millones de barriles diarios (actualmente 6.5 mb/d), y se recuperará relativamente rápido después. Sin embargo, la pérdida acumulada de producción será una cifra astronómica:

En un escenario de 21 días (nuevo estándar), la pérdida acumulada de petróleo del Golfo Pérsico será de 359 millones de barriles;

En un escenario de 30 días, la pérdida se ampliará a 526 millones de barriles;

En 60 días, la pérdida alcanzará los 1,094 millones de barriles.

Durante la duración del bloqueo, el número de buques cisterna que transitan por el estrecho de Hormuz se mantendrá en niveles bajos, una métrica en tiempo real que también es un indicador clave para evaluar la duración de la interrupción.

Riesgo de marzo: el mercado necesita precios altos para “forzar la reducción de la demanda”

En el escenario de Goldman Sachs de “impacto previo / alta incertidumbre”, la trayectoria de los precios en marzo sigue una lógica única: el mercado debe usar precios suficientemente altos para forzar la destrucción de la demanda, evitando que las reservas caigan por debajo de niveles críticos.

En el mercado petrolero, cuando la oferta disminuye drásticamente de repente (como en la hipótesis de 15 millones de barriles por día, que representa casi el 15% de la demanda global), solo las reservas no son suficientes. En ese momento, los precios deben dispararse a niveles lo suficientemente altos para que consumidores y empresas reduzcan gastos por “demasiado caros” (por ejemplo, reducir el uso de automóviles, detener fábricas, cambiar a energías alternativas).

Según el análisis de sensibilidad de Goldman Sachs, el rango posible del precio promedio del petróleo en marzo sería el siguiente:

Los analistas advierten que cuanto más larga sea la interrupción y menor la tolerancia del mercado a la caída de reservas, más rápido será necesario que la demanda se destruya, y más alto deberá ser el pico del precio del petróleo. En el escenario más extremo (interrupción de 120 días + respuesta rápida de la demanda), el precio a corto plazo podría alcanzar los 140 dólares por barril. Si el flujo en Hormuz se mantiene bajo durante todo marzo, es muy probable que el precio supere el máximo histórico de 2008.

Intervención política: la liberación de reservas estratégicas (SPR) compensará la mitad del impacto en las reservas

Frente a un impacto de suministro sin precedentes, la respuesta de las políticas globales no puede ser subestimada. Goldman Sachs estima que, combinando la liberación de las reservas estratégicas (SPR) de 254 millones de barriles a nivel mundial y los 31 millones de barriles en tránsito de Rusia, la intervención política podría reducir en casi un 50% el impacto en las reservas comerciales globales, de 617 millones a 332 millones de barriles.

Sin embargo, las herramientas políticas también tienen limitaciones. En el escenario base (el flujo en Hormuz se recupera a partir del 21 de marzo), Goldman Sachs no espera que los países miembros de la AIE liberen los 400 millones de barriles autorizados de SPR. Las razones son:

La capacidad máxima de liberación logística de la OCDE es de aproximadamente 3 millones de barriles por día;

La liberación planificada se realizará en fases durante cuatro semanas, hasta principios de junio, momento en que el precio del WTI podría haber caído por encima de los 70 dólares;

La reserva de emergencia de la AIE, que actualmente supera los 1,2 mil millones de barriles, ya está en niveles bajos, y un uso adicional a gran escala tiene restricciones reales.

Es importante notar que, en escenarios de interrupciones de 30 días o más, la cantidad de liberación de la OCDE podría alcanzar o incluso superar el límite de 400 millones de barriles, reduciendo significativamente el espacio de maniobra política.

Para los gestores de activos, la contradicción central en la situación actual es que, aunque el escenario base aún es controlable (Brent en 71 dólares en el cuarto trimestre), los costos de los riesgos en la cola son extremadamente altos. Si la duración del bloqueo se extiende a 30 o 60 días, el precio del petróleo entrará en una trayectoria no lineal ascendente, afectando las expectativas de inflación, las valoraciones de las acciones energéticas y las políticas macroeconómicas.

Antes de que la situación se aclare, los precios del petróleo en marzo seguirán siendo sostenidos por una gran prima de riesgo: el mercado usa los precios actuales elevados para cubrir posibles brechas aún mayores en el futuro. Cualquier señal de que el conflicto se resolverá rápidamente será el catalizador más fuerte para una caída en los precios; cualquier noticia de extensión del bloqueo, en cambio, indica que el techo de precios aún no se ha alcanzado.

El analista de Goldman Sachs, Daan Struyven, elevó la previsión del precio del Brent en el cuarto trimestre de 66 a 71 dólares por barril, y la del WTI de 62 a 67 dólares.

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