Diálogo con el CIO de Bitwise: Las amenazas de la computación cuántica e IA están exageradas, optimista sobre los "Cuatro Reyes" de la criptografía

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Fuente: Podcast de Finanzas de la Nueva Era

Fecha de emisión: 10 de marzo

Organizado por: Felix, PANews

El Director de Información de Bitwise, Matt Hougan, gestiona 15 mil millones de dólares en activos criptográficos. En su entrevista en el podcast de Finanzas de la Nueva Era, Hougan analizó en profundidad la situación actual del mercado, creyendo que el mercado alcanzará su pico en diciembre de 2024, y no cuando Bitcoin alcance un nuevo máximo de 125,000 dólares; el proceso de salida del mercado bajista será más lento y tortuoso que en ciclos anteriores; la próxima tendencia será un mercado alcista con menor volatilidad y crecimiento pausado. Además, Hougan considera que Ethereum está subvalorado y presentó las “Cuatro Grandes de las Criptomonedas”. A continuación, los puntos destacados del diálogo.

La caída de Bitcoin fue causada por presión de venta de los alcistas, no por derivados

Presentador: ¿Cuál fue la causa de la caída de Bitcoin en los últimos meses? ¿Fue por los llamados “Bitcoin de papel (derivados)”?

Hougan: Rechazo firmemente esa idea. La caída del precio de Bitcoin se debió principalmente a que muchos poseedores vendieron anticipadamente para prepararse para el “ciclo de cuatro años”, o usaron estrategias de cobertura con opciones para vender las ganancias potenciales. La razón por la que los datos en la cadena no mostraron ventas masivas es porque muchas transacciones se realizaron mediante estrategias de opciones. Aunque estas operaciones se consideran “de papel”, en esencia fueron decisiones de los alcistas de vender, lo que provocó la caída del precio.

Presentador: Pero muchos entusiastas de Bitcoin están en contra de los “Bitcoin de papel”, argumentando que distorsionan el mercado libre.

Hougan: Entiendo esa preocupación, pero en realidad, la mayoría de los derivados terminan convirtiéndose en demanda real. Por ejemplo, alguien que compra futuros en largo, para cubrirse, generalmente debe comprar Bitcoin real en el otro extremo para equilibrar. Por supuesto, en casos extremos, como la caída del 10 de octubre, los derivados amplificaron la volatilidad mediante “liquidaciones en cascada”, lo cual puede empeorar las cosas a corto plazo, pero a largo plazo, estos derivados se liquidan en Bitcoin real. La principal razón por la que Bitcoin cayó casi un 50% sigue siendo que la gente vendió sus holdings.

Bitcoin, aunque desconectado del oro, tiene buen futuro a largo plazo

Presentador: Desde tu perspectiva, ¿qué impacto tuvo en corto plazo la subida del oro en Bitcoin?

Hougan: Tuvo un impacto notable en dos aspectos. Primero, desvió la atención hacia el oro y la inteligencia artificial. Segundo, la fortaleza del oro y la debilidad de Bitcoin crearon una “ruptura en la narrativa”. Los inversores institucionales preguntan: “Si Bitcoin es el oro digital, ¿por qué cae mientras el oro sube?”

Explicar esto lleva tiempo. La realidad es que, tras la confiscación de reservas rusas por EE. UU. en 2022, las compras de oro por parte de bancos centrales se dispararon de 400 a más de 1000 toneladas. Pero los bancos centrales aún no han comenzado a comprar Bitcoin. Bitcoin, en su ciclo de cuatro años, está en un año de corrección, coincidiendo con años en que los bancos centrales compran mucho oro, lo que provoca divergencias en sus movimientos.

Pero esto no significa que Bitcoin no tenga potencial; el mundo sigue digitalizándose, los jóvenes confían más en activos digitales; además, cuando se lanzó el ETF de oro en 2004, el valor de mercado era de 2.5 billones de dólares, y ahora supera los 30 billones. Esto indica que la escala del mercado de reserva de valor está creciendo rápidamente, y la participación de Bitcoin también aumentará. Desde la perspectiva del potencial de crecimiento, Bitcoin ahora es más atractivo que el oro.

Los inversores minoristas han agotado sus armas, y el capital institucional impulsa una tendencia alcista lenta

Presentador: Aunque la teoría del ciclo de cuatro años predice que Bitcoin alcanzará un máximo en 125,000 dólares, ¿por qué crees que en realidad el pico será en diciembre de 2024?

Hougan: La razón es que ahora hay dos mercados separados. Uno es el mercado institucional, que está empezando a construir posiciones desde cero; el otro son los inversores tradicionales que siguen el ciclo de cuatro años. Si analizas los datos, verás que desde diciembre de 2024, los inversores institucionales están comprando mucho Bitcoin a través de ETFs, mientras que los holdings a largo plazo y los minoristas están vendiendo en masa. Mira las altcoins como Avalanche, Sui, Aptos, que no tienen ETF de respaldo; desde el 1 de enero de 2025 entraron en un “invierno cripto”, con caídas de hasta el 70%. Por eso, los poseedores de criptoactivos están en la zona baja, con indicadores como RSI y el índice de miedo y avaricia en mínimos históricos. No creo que el punto de inflexión sea en octubre; más bien, los datos indican que empezó alrededor del 1 de enero o cuando asumió Trump. Todo lo demás, aparte de los ETF, está en caída implacable.

¿Realmente estamos en un mercado alcista? La única razón del aumento en el precio de Bitcoin es el ETF y la atracción de más instituciones, sin lo cual no veríamos nuevos máximos históricos.

Hougan: Es un hecho, y es algo en lo que debemos reflexionar. Esto podría significar que el capital minorista que impulsó la burbuja cripto ya se agotó. No tienen más dinero; tras FTX y la fiebre de memes, ya no hay fondos disponibles. La salida del mercado bajista será más lenta y tortuosa que en ciclos anteriores, porque el capital minorista puede estar agotado, mientras que el institucional entra lentamente y de forma estable. Esto puede parecer aburrido. Creo que será un gran mercado alcista, pero quizás más tranquilo y monótono que los anteriores.

Presentador: Quizás el mercado se asemeje más al oro, y en los próximos cinco años suba lentamente hacia un pico.

Hougan: ¿Quién sabe? El mercado institucional apenas comienza; aunque figuras como Larry Fink (CEO de BlackRock) y Kevin Warsh (candidato a presidente de la Fed) apoyan públicamente a Bitcoin, la entrada de dinero institucional es lenta, invierten solo un poco cada trimestre. Esto es muy diferente del dinero “caliente” que entra y sale rápidamente en ciclos anteriores. Mi hipótesis básica es que entramos en un mercado alcista con menor volatilidad y crecimiento pausado, especialmente para Bitcoin.

Presentador: ¿Cómo ven ahora los institucionales la situación comparado con el lanzamiento del ETF? ¿Siguen manteniendo un optimismo sostenible pese a las caídas del mercado o eventos como el “10 de octubre”?

Hougan: Siguen manteniendo un optimismo sostenido, con algunas reservas. La cuestión es que aún no han terminado de construir sus posiciones. También está la pregunta de por qué el oro sube y Bitcoin no. La respuesta es sencilla, así que no es una verdadera objeción. La verdadera preocupación es la computación cuántica.

La adopción de Bitcoin requiere educación a largo plazo, y las stablecoins son un salvavidas

Presentador: Aunque los fundamentos de Bitcoin son más fuertes que nunca, la percepción pública ahora es más negativa que nunca. ¿Cómo podemos cambiar esa narrativa y hacer que la gente vea que ahora es el momento de prestar atención a Bitcoin?

Hougan: Creo que el cambio ya está en marcha. La razón es que muchas personas respetadas están hablando constantemente de Bitcoin. Escuchas a Larry Fink, CEO de BlackRock, hablar de Bitcoin. A Kevin Warsh, próximo presidente de la Fed, le preguntan: “Si no tienes 40 años, Bitcoin es tu oro”. Ray Dalio dice que hay que tener un 15% en oro y Bitcoin. Estas figuras son líderes de opinión que están cambiando gradualmente la percepción sobre Bitcoin. Para el público general, es un proceso de educación continua: entender lo mal que funciona el sistema fiduciario y las maravillas que ofrece Bitcoin. Es un proceso. Para los gestores de fondos en el mundo, la reputación de Bitcoin es ahora mejor que en cualquier momento en que haya estado involucrado en el sector. Llevo ocho años en cripto, y su situación actual es la mejor de todas.

Presentador: También parece que la narrativa se ha invertido. Antes predominaban los minoristas, ahora vemos que las instituciones lideran y los minoristas siguen. ¿Qué impacto tendrá la stablecoin en la adopción de Bitcoin?

Hougan: Su impacto será enorme. Aunque ahora no todos lo vean, la realidad es que en los últimos años todos interactuarán con stablecoins y activos tokenizados. Se volverá tan natural como usar WhatsApp. La popularización de la tokenización y las stablecoins también será así. Esto es importante porque introduce a las personas en el ecosistema de activos digitales, acercándolas a Bitcoin “con un clic”, y la idea de la riqueza digital deja de ser tan extraña. ¿Qué pasaría si pudieras hacer que cada persona en el mundo tenga una billetera cripto? Claramente sería positivo para Bitcoin, porque lo acerca a todos.

Para las miles de millones de personas sin cuentas bancarias, las stablecoins son un salvavidas. Gigantes de pagos como Stripe están invirtiendo mucho en esto. Además, Meta planea lanzar stablecoins en Facebook, WhatsApp e Instagram, lo que permitirá a 3 mil millones de personas acceder directamente a la riqueza digital. Incluso si solo el 10% termina comprando Bitcoin, sería un mercado adicional enorme.

Presentador: Hablemos de política y regulación. Tras la llegada de Trump, parecía que la “reserva estratégica de Bitcoin” aún no se había movido.

Hougan: La gente puede estar un poco impaciente. La velocidad del gobierno es mucho menor que la de los minoristas. Los minoristas toman decisiones en un minuto, los bancos centrales pueden tardar diez años. Pero hay buenas noticias: cambios en la dirección de la SEC, que ya no persigue a las 12 principales empresas cripto; la ley GENIUS eliminó políticas discriminatorias contra las empresas de cripto. Ahora lo importante es la Ley CLARITY en el Congreso; si se aprueba, los grandes bancos de Wall Street entrarán en masa.

No hay que preocuparse por los ataques cuánticos, Bitcoin puede beneficiarse de la ola de IA

Presentador: ¿Qué opinas sobre la amenaza de la computación cuántica?

Hougan: La computación cuántica es un “FUD (miedo) a nivel institucional”. Aunque existe riesgo, Bitcoin puede actualizarse. Si la computación cuántica pudiera romper fácilmente Bitcoin, las claves nucleares y los sistemas bancarios ya estarían colapsados; en realidad, Bitcoin sería lo que menos te preocuparía.

Presentador: En cuanto a la IA, muchos dicen que los mineros están trasladando su poder de hash de Bitcoin a IA.

Hougan: Es solo un fenómeno extremo. Si los activos se usan para obtener mejores beneficios en IA, los mineros seguirán esa tendencia, pero no me preocupa. Si suficientes personas se vuelcan a la IA, la dificultad de minería de Bitcoin disminuirá, los costos bajarán y las ganancias aumentarán. En 16 años, el sistema ha enfrentado muchas amenazas, como represión estatal y fuga de hash, y siempre se ha corregido a nivel económico. En los próximos 160 años, seguirá siendo así.

Presentador: ¿Qué impacto general tendrá la IA en la economía? ¿Provocará una deflación masiva?

Hougan: Nadie puede saberlo con certeza. Pero, en cualquier escenario, los beneficios acabarán favoreciendo a Bitcoin. Si la IA solo aumenta la productividad y la economía funciona bien, eso beneficia a activos de riesgo como Bitcoin. En un escenario extremo de apocalipsis, donde la IA reemplace todos los trabajos y cause una gran deflación, y la gente no consuma, los gobiernos solo podrán imprimir dinero a lo loco para evitar la contracción, inflando los precios de los activos, lo cual favorece mucho a Bitcoin, que es escaso digitalmente. Pero mi hipótesis básica es que la IA provocará una reorganización empresarial que reducirá costos y aumentará la riqueza global, lo que también será positivo para las criptomonedas.

Diversos factores positivos impulsan la recuperación cripto, y las finanzas proxy son un motor de crecimiento

Presentador: Cuando hablamos de un invierno cripto, ¿qué narrativa nos sacará de esa fase baja?

Hougan: Nunca es solo una cosa. Creo que la aparición de las “finanzas agenticas”, el crecimiento de DeFi institucional (como préstamos por más de un billón de dólares), el ciclo de cuatro años, las tasas de interés más dovish de lo esperado, la reducción del riesgo cuántico, el crecimiento de stablecoins y activos tokenizados, y la aprobación de la Ley Clarity, todo en conjunto, nos sacará del mercado bajista.

Presentador: ¿Por qué las finanzas agenticas influirán en los tokens?

Hougan: Stripe, uno de los principales gigantes de pagos, en su carta anual señala que las finanzas agenticas dominarán la mayoría de las transacciones en internet, y todo esto ocurrirá en blockchain y stablecoins. Los agentes de IA no abrirán cuentas en JPMorgan, solo crearán billeteras de stablecoins. Cuando representen la mayor parte de la actividad económica, se generará un enorme ciclo de crecimiento.

Ethereum está subvalorado, las “Cuatro Grandes” de las criptomonedas

Presentador: Entonces, proyectos como Near, que construyen tecnología de calidad en su ecosistema, están en buena posición. Además, ¿el mercado está subestimando mucho a Ethereum?

Hougan: Sí, el mercado actualmente subestima a Ethereum y Solana, los principales actores. Tengo mucha confianza en Ethereum, con Vitalik volviendo a la comunidad como fuerza principal y con una hoja de ruta tecnológica más rápida. Como líder en stablecoins y activos tokenizados, está ganando la mayor parte de la confianza institucional.

Solana también puede beneficiarse de su posición como competidor en el mismo mercado. Cuando hablo con instituciones, antes solo se interesaban por Bitcoin, ahora la distribución de interés es casi igual entre Bitcoin y los activos tokenizados como ETH y SOL.

Presentador: Soy partidario de Chainlink desde hace nueve años. Muchos solo miran el precio del token, pero ignoran la complejidad de su tecnología subyacente. ¿Por qué estás tan optimista con respecto a ella?

Hougan: Creo que las “Cuatro Grandes” de las criptomonedas son: BTC, ETH, SOL y LINK. Los inversores institucionales quizás ni siquiera saben qué es un “oráculo”, pero están perdiendo mucho si no lo entienden.

Mi lógica es simple: los blockchain interactuarán cada vez más con el mundo real, y Chainlink ocupa el 75% del mercado en conectar datos, auditorías y puentes entre cadenas. Si fuera una empresa de software tradicional, sería una de las acciones tecnológicas más populares hoy en día. Chainlink no es más popular solo porque su economía de tokens parece compleja para el público general. Pero si entiendes que “conectar el mundo real requiere puentes”, su enorme valor y dominio en el mercado se vuelven evidentes.

Consejos para jóvenes inversores

Presentador: Si ahora un joven de 25 años quiere entrar en el mercado, ¿qué consejo le darías?

Hougan: Primero, compra algo de criptomonedas, pero no memes coins. Los jóvenes de 25 años tienen un horizonte de largo plazo, así que deben poner la mayor parte en fondos indexados diversificados en cripto y mantenerlos a largo plazo. Además, tómate tiempo para entender bien algunas activos específicos y dedicarles fondos. Aunque no obtengas ganancias rápidas, el proceso en sí generará un gran retorno cognitivo con el tiempo. Lo clave es invertir en “beneficio personal”.

Presentador: ¿Cómo mantienes la cabeza fría en un mercado tan volátil y lleno de ruido externo?

Hougan: Mido mi inversión en términos de “décadas”. Si preguntas a los más pesimistas en cripto, te dirán que en diez años Bitcoin será mucho más grande, los stablecoins serán enormes y la tokenización será masiva. Las fluctuaciones actuales son solo ruido.

He pasado por dos inviernos cripto. La primera fue la más dura, pero una vez que entiendes las fuerzas a largo plazo y ves que siguen ahí, las volatilidades dejan de molestarte. Enfócate en los “premios de diez años”, no en las recompensas de diez minutos.

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