Berenberg reduz a classificação de ALSO devido aos riscos nas orientações de médio prazo

Investing.com - Berenberg rebaixou a classificação de ALSO Holding AG (SIX:ALSN) de Compra para Manutenção, e o preço-alvo de CHF 320 para CHF 165, devido ao risco significativo de queda na orientação de médio prazo da empresa num contexto de mercado desafiador.

Esta revisão ocorreu após a divulgação dos resultados do exercício de 2025 em 17 de fevereiro.

A ALSO anunciou um EBITDA de 286 milhões de euros para 2025, no limite inferior da sua orientação, com lucro líquido 23% abaixo das expectativas do mercado.

Após a divulgação dos resultados em 17 de fevereiro, o preço das ações caiu mais de 30%. A Berenberg transferiu a cobertura de análise desta ação para Chiara Di Giammaria.

A instituição afirmou que a ALSO enfrenta pressões devido à escassez de componentes e ciclos de substituição mais longos, o que afetou o seu negócio de distribuição de hardware e software, responsável por 72% das vendas.

A International Data Corporation prevê uma queda de 11,3% nas remessas de PCs em 2026. A Berenberg afirmou que este segmento é o de crescimento mais lento e menor margem de lucro na ALSO, com uma taxa de crescimento anual histórica de 0,5%.

A Berenberg destacou que a comercialização de produtos de IA tem avançado lentamente, pois a transição dos clientes do estágio experimental para o de implantação tem sido mais lenta do que o esperado.

A instituição afirmou que a ALSO tem estado em crescimento negativo desde 2021, sendo a recuperação em 2025 impulsionada pela aquisição da Westcoast. A Berenberg prevê uma taxa de crescimento anual composta de vendas de 1,8% entre 2026 e 2028.

A ALSO espera um EBITDA de médio prazo entre 425 milhões de euros e 525 milhões de euros, enquanto a previsão para 2029 é de 384 milhões de euros.

A Berenberg afirmou que, para atingir essa orientação, será necessário um crescimento anual composto de EBITDA de 14% entre 2025 e 2029, enquanto a taxa média de crescimento dos últimos 10 anos foi de 8%.

A instituição afirmou que isso exigiria uma margem de lucro de EBITDA entre 2,8% e 3,5%, sendo que a máxima histórica de margem da ALSO foi de 2,5%, e que em 2025 caiu para 2,1%, considerando difícil alcançar essa meta.

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