O banco central realizou as últimas operações de recompra definitiva de 800 mil milhões de yuan, com a escala de injeção líquida atingindo 7,2 biliões de yuan.

Cada dia, o repórter｜Zhang Shoulin Cada dia, o editor｜Wei Guanhong

Em 6 de março, para manter a liquidez do sistema bancário abundante, o Banco Popular da China realizou uma operação de recompra reversa de 800 bilhões de yuans com taxa fixa, lance múltiplo e múltiplas faixas de preço, com prazo de 3 meses (91 dias).

O repórter observa que, até o momento, o volume líquido de recompra reversa de compra totalizou 7,2 trilhões de yuans, e o saldo de recompra com garantia é de 2.776 bilhões de yuans; até o final de fevereiro de 2026, o saldo do MLF (Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo) atingiu 7,25 trilhões de yuans.

Vale destacar que a recompra reversa de compra foi implementada em outubro de 2024, há menos de dois anos, e desde então, a escala aumentou rapidamente.

Operação de redução de volume na recompra reversa de compra

O analista macroeconômico-chefe da Orient Securities, Wang Qing, analisa que, em março, vencem 1 trilhão de yuans de recompra reversa de compra de 3 meses. Assim, a operação do Banco Central em 6 de março de 800 bilhões de yuans indica uma continuação da recompra reversa de compra de 3 meses com volume reduzido, com uma redução de 200 bilhões de yuans, sendo a primeira redução desde junho de 2025.

Wang Qing acredita que essa continuação com volume reduzido provavelmente está relacionada à estrutura de demanda de fundos de bancos e outras instituições financeiras, e não significa um aperto na liquidez de médio prazo pelo Banco Central; em março, vencem 600 bilhões de yuans de recompra reversa de compra de 6 meses, e há uma alta probabilidade de o Banco Central ampliar e continuar com o volume. Além disso, vencem 450 bilhões de yuans de MLF em março, e há uma grande chance de o Banco Central aumentar ou manter o volume. Combinando os dois tipos de recompra reversa de compra e o MLF, espera-se que o Banco Central continue a injetar liquidez líquida de médio prazo em março.

Para entender as principais razões por trás dessa operação, Wang Qing aponta que, para garantir a demanda de fundos em projetos importantes, o limite de dívida local adicional para 2026 já foi antecipadamente atribuído, o que significa que a emissão de títulos do governo continuará em níveis elevados em março. Além disso, em outubro de 2025, o lançamento de 500 bilhões de yuans de novos instrumentos financeiros políticos foi concluído, e no relatório de trabalho do governo de março, foi anunciado que serão emitidos 800 bilhões de yuans de novos instrumentos financeiros políticos, principalmente para ampliar os investimentos. Isso impulsionará uma grande quantidade de empréstimos complementares em março. Tudo isso, em certa medida, pode levar a um aperto na liquidez. Assim, para enfrentar possíveis tendências de aperto de liquidez, o Banco Central precisa injetar liquidez de médio prazo no sistema bancário por meio de recompra reversa de compra, orientando a liquidez a permanecer relativamente estável e abundante. Isso ajuda na emissão de títulos do governo, apoia as instituições financeiras na manutenção do suporte ao crédito à economia real e também sinaliza a continuidade de políticas monetárias moderadamente acomodatícias.

Considerando que, nos dois primeiros meses do ano, a liquidez líquida de médio prazo atingiu respectivamente 1 trilhão e 900 bilhões de yuans, em nível relativamente alto, Wang Qing analisa que, após o Festival da Primavera, o volume líquido mensal pode diminuir. Por fim, a continuação da recompra reversa de compra de 3 meses com volume reduzido em março, indica que a redução do depósito compulsório está próxima, mas é necessário observar mais de perto as operações de liquidez de médio prazo ao longo do mês.

Desde o início do ano, o mercado aberto injetou aproximadamente 2 trilhões de yuans em fundos de médio e longo prazo

Em 6 de março, o presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, revelou na quarta sessão da 14ª Assembleia Popular Nacional que, desde o início do ano, o mercado aberto injetou aproximadamente 2 trilhões de yuans em fundos de médio e longo prazo.

Ao revisar as operações de liquidez do Banco Central recentemente, o repórter nota que, no final de janeiro de 2026, o volume de instrumentos de política monetária estrutural era de cerca de 5,5 trilhões de yuans, representando aproximadamente 11% do total de ativos do Banco Central na sua balança.

Em 2025, as operações de mercado aberto totalizaram uma injeção líquida de 6 trilhões de yuans, incluindo uma recompra reversa de compra líquida de 3,8 trilhões de yuans e uma compra líquida de títulos do governo de 120 bilhões de yuans.

Para as operações de política monetária de 2026, Pan Gongsheng destacou que, além das tradicionais ferramentas de reserva de depósitos, o arsenal de política monetária de quantidade inclui também operações de recompra reversa, MLF, compra e venda de títulos do governo, entre outras, que serão utilizadas de forma integrada para manter a liquidez do mercado abundante, alinhando o crescimento do financiamento social, a oferta monetária e as expectativas de crescimento econômico e nível de preços.

Em relação às taxas de juros, a orientação será ajustada conforme as mudanças na economia financeira e na situação macroeconômica, promovendo uma condução adequada das taxas de juros e facilitando uma redução nos custos de financiamento social. A implementação e supervisão da política de taxas de juros serão reforçadas, com maior regulamentação de comportamentos de mercado que possam prejudicar a transmissão da política monetária. Os bancos deverão esclarecer às empresas o custo total de financiamento anualizado, regulando as taxas intermediárias de financiamento.

No aspecto estrutural, o foco das ferramentas de política monetária estrutural este ano será apoiar a expansão da demanda interna, inovação tecnológica e pequenas e micro empresas. Além disso, as instituições financeiras serão orientadas a avaliar riscos de forma científica, otimizar a estrutura de crédito, aplicar políticas diferenciadas e apoiar a transformação e atualização da economia. A coordenação entre política monetária e política fiscal, especialmente em relação a subsídios, garantias e compartilhamento de custos de risco, será fortalecida para ampliar os efeitos das políticas.

De longo prazo, Pan Gongsheng afirmou que o Banco Central continuará enriquecendo o arsenal de instrumentos de política monetária, aprimorando o mecanismo de injeção de liquidez de curto, médio e longo prazo. O papel da taxa de juros de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto será melhor explorado para orientar as taxas de juros de curto prazo. As operações de compra e venda de títulos do governo serão mantidas, e o sistema de reserva de depósitos será aprimorado. O foco será em ações pontuais, com uma estrutura de política monetária equilibrada, racional e moderada, otimizando o sistema de instrumentos de política monetária estrutural.