Firefly Aerospace Conquista Oferta Irrecusável de um Contratante de Defesa da Golden Dome

Quanto vale a ação da Firefly Aerospace (FLY +6,24%)?

No encerramento de terça-feira, as ações da Firefly, construtora do foguete Alfa e a segunda empresa americana a pousar na Lua nos últimos 50 anos, custavam pouco mais de $28. Este valor caiu marginalmente em relação à segunda-feira, mas subiu um pouco em relação à semana passada, quando esta ação de foguete atingiu o seu preço mais baixo desde o IPO, pouco acima de $26.

A Firefly Blue Ghost projeta uma sombra na Lua. Fonte da imagem: Firefly Aerospace.

Alguns analistas de Wall Street acreditam que as ações da Firefly valem muito mais do que isso. Deutsche Bank, por exemplo, recentemente sugeriu um preço de $40 para a Firefly. E, durante o fim de semana, recebi um email de analistas da Cantor Fitzgerald, que me garantiram com confiança que a Firefly pode atingir $65 dentro de um ano!

E há também a SciTec — a empresa de defesa que a Firefly anunciou recentemente que pretende adquirir. De alguma forma, de alguma maneira, a Firefly conseguiu convencer a SciTec a valorizar as ações da Firefly em $50, e agora a SciTec aceita essas ações como pagamento ao vender-se para a Firefly.

Algumas em dinheiro, outras em ações

Ao descrever sua oferta de aquisição da SciTec durante o fim de semana, a Firefly pretende pagar a parte menor do seu preço de compra de $855 milhões ($300 milhões) em dinheiro. A maior parte do pagamento, no entanto, será feita na forma de 11,1 milhões de ações da Firefly entregues em troca da SciTec.

E cada uma dessas ações será avaliada em $50.

A arte do negócio na Firefly

O valor de qualquer ação depende, em grande parte, da percepção de quem avalia, é claro. Por isso, em qualquer dia, um investidor pode vender uma ação por $X e achar que fez um bom negócio, enquanto outro investidor ficará feliz em comprar a mesma ação por $X — e também se considerará sortudo!

No entanto, isso não torna menos estranho ver a SciTec concordar em valorizar as ações da Firefly, entregues como pagamento pela SciTec, a quase o dobro do preço de mercado de ações idênticas da Firefly já negociadas na Nasdaq.

Como isso aconteceu? Só posso imaginar que a Firefly inicialmente abordou a SciTec, e conseguiu seu acordo para uma aquisição, em meados de agosto, logo após o IPO da Firefly, quando as ações ainda negociavam perto de $50. Os termos financeiros foram acordados, a SciTec assinou o contrato, e a Firefly exigiu que a SciTec mantivesse os termos do acordo original quando a aquisição foi finalmente anunciada neste mês.

Pelo menos, essa é a minha teoria.

Que negócio ótimo a Firefly conseguiu?

Se estou certo ou errado sobre como o preço foi definido, a verdade é que a Firefly conseguiu um ótimo negócio com a SciTec.

Como a própria Firefly destacou em seu comunicado de imprensa anunciando a aquisição, a SciTec é especializada em “software de missão, processamento rápido de dados e sistemas de IA de baixa latência que suportam aviso de mísseis, rastreamento e operações multidomínio”. Ou seja, é uma contratada de defesa, especificamente uma contratada que possui muita tecnologia que pode ser útil ao disputar contratos para construir o sistema de defesa de mísseis Golden Dome do Presidente Trump.

O CEO da Firefly explicou que comprar a SciTec, portanto, “melhora nossa capacidade de apoiar um número crescente de missões de defesa e nos fornece uma vantagem operacional significativa”, especialmente ao competir por contratos do Golden Dome.

O negócio também diversifica a fonte de receita da Firefly. Deixando de ser uma startup de ações espaciais com pouco mais de $100 milhões em receita anual, a compra da SciTec e sua receita anual de $164 milhões transformarão a Firefly em uma empresa com uma divisão mais equilibrada entre defesa e espaço, na proporção de 60/40. Além disso, mais do que dobrará a receita total anual da empresa para mais de $260 milhões.

E, com a capitalização de mercado atual da Firefly de $3,9 bilhões, isso também proporcionará uma relação preço/vendas mais razoável, de cerca de 15. Ainda não é exatamente barato para uma ação espacial. (Historicamente, uma avaliação de 4x vendas tem sido mais comum para ações espaciais não lucrativas.) Mas é muito mais barato do que quando a Firefly era avaliada com base na receita pré-SciTec — custando aproximadamente 39 vezes as vendas passadas.

Expandir

NASDAQ: FLY

Firefly Aerospace

Variação de hoje

(6,24%) $1,21

Preço atual

$20,60

Dados principais

Capitalização de mercado

$3,3B

Variação do dia

$19,15 - $20,61

Variação em 52 semanas

$16,00 - $73,80

Volume

1M

Média de volume

3,3M

Margem bruta

-490,85%

Um negócio de oportunidade

Falando em avaliação de preço em relação às vendas, não posso deixar de mencionar o preço de pechincha que a Firefly está pagando pela SciTec. Avaliada — como mencionei — a 39x as vendas, a Firefly está pagando apenas 5,2x as vendas passadas pela SciTec.

Diga o que quiser sobre a avaliação excessiva das ações da própria Firefly hoje, mas a empresa está fazendo uso inteligente de suas ações altamente valorizadas para adquirir uma subsidiária muito mais barata a um preço de oportunidade, e ao mesmo tempo aumentar dramaticamente sua receita.

Os acionistas da Firefly devem aplaudir essa estratégia.