Tariff Pressure and Rivals Circling, Creality 3D Restarts IPO Push for "First Hong Kong Stock Consumer-Grade 3D Printing Company"

（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞3月11日訊 近日，港交所官網顯示，深圳市創想三維科技股份有限公司（以下簡稱“創想三維”）遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

這是公司繼2025年8月首次遞表後的再次衝刺，中金公司擔任獨家保薦人，此前中國證監會國際合作司出具的境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書，已為其掃清關鍵政策障礙，向“港股消費級3D列印第一股”的目標邁出重要一步。

營收穩步增長，利潤由盈轉虧

作為全球領先的消費級3D列印產品及服務提供商，創想三維的主營業務涵蓋3D列印機、3D列印耗材、3D掃描儀、激光雕刻機、配件及其他，同時通過旗下專注於3D列印內容的全球線上社區“創想雲”提供各類服務。2025年8月推出的Nexbie海外電商平台進一步完善了交易閉環，形成了“硬件+軟件+社區”的商業模式。

根據灼識諮詢的資料，2024年按GMV計，公司是全球第二大消費級3D列印公司，市場佔有率達11.2%；同時位居全球消費級3D掃描儀公司第一，市場份額為37.6%，在全球消費級激光雕刻機公司中排名第三，市場份額為3.5%。

報告期內，創想三維營收保持穩步增長，2023年至2025年，公司營業收入分別為18.83億元、22.88億元、31.27億元，增長主要驅動力來自3D掃描儀業務的爆發、耗材業務的持續高增以及直銷渠道的拓展。

不過公司盈利表現波動顯著，2023年至2024年，公司淨利潤分別為1.29億元、8866萬元；2025年公司由盈轉虧，淨利潤為-1.82億元。

招股書顯示，虧損主要由於當年在其他虧損╱收益淨額中錄得向投資者發行股份及派付股息2.40億元，若剔除該非常常性損益，公司核心業務仍保持盈利但增速放緩。毛利率方面，公司綜合毛利率基本穩定在31%左右，但各業務線分化明顯，3D列印機毛利率持續下滑，3D列印耗材和3D掃描儀毛利率穩步提升，反映出公司產品策略調整帶來的影響。

市場競爭壓力大，海外業務存風險

從行業競爭來看，市場競爭的白熱化持續擠壓其生存空間，拓竹科技始終保持強勁競爭態勢，智能派科技、縱維立方等企業出貨量持續攀升，與創想三維的差距不斷縮小，同時安克創新等消費電子巨頭的跨界入局，進一步加劇了行業內卷，倒逼公司持續加大行銷投入，擠壓利潤空間。

而公司營運效率下滑與現金流壓力值得警惕，2025年經營活動現金流淨額首次轉負，核心原因是存貨與應收帳款大幅攀升，其中2025年存貨金額達6.34億元，同比增長44.73%，存貨周轉天數從2023年的81.4天增至98.3天。

公司解釋稱這主要歸因於其正逐步從中國境內配送模式轉變為海外倉庫配送或直接向海外客戶送貨上門服務，導致運輸週期延長。此外，公司淨利率波動較大，從2023年的6.8%降至2025年的-5.8%。

此外，美國關稅政策變動亦帶來業務不確定性，公司2023年至2025年來自美國的銷售收入分別為4.93億元、5.25億元、8.88億元，分別佔同期總收入的26.2%、22.9%及28.4%，屬於重要收入來源，而2025年美國政府升級關稅政策，3D列印機、耗材等適用關稅稅率提升約20%，這將削弱公司產品在美國市場的價格競爭力，需進一步找到應對措施。

根據招股書披露，公司擬將募集資金主要用於四個方面：一是加大研發投入；二是拓展海外用戶運營；三是推進全球品牌推廣及銷售渠道開發，鞏固現有市場份額，拓展新興市場；四是尋求與公司業務互補、符合戰略方向的合作、投資或收購機會，其餘資金將用作營運資金及一般公司用途。