Bonos globales atrapados en "ola de ventas" - Los bonos chinos destacan su atributo de refugio seguro

El conflicto geopolítico en Oriente Medio continúa, empujando al mercado global de bonos hacia el “ojo de la tormenta”.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió a su nivel más alto en casi 8 meses, el rendimiento de los bonos australianos a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2011, y el rendimiento de los bonos de Nueva Zelanda tocó su máximo desde mayo de 2024… En los últimos días, los mercados de bonos globales han experimentado una fuerte volatilidad, con múltiples países enfrentando ventas masivas de bonos. En comparación, los rendimientos de los bonos chinos se han mantenido relativamente estables, destacando aún más su carácter de refugio seguro.

Los bonos estadounidenses lideran las caídas, los activos de refugio ya no son “seguros”

Como representante tradicional de activos de refugio, los bonos estadounidenses se han convertido en un ejemplo en medio de la ola de ventas. El 23 de marzo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó 4.4055%, acercándose a su nivel más alto en 8 meses, con un aumento acumulado de aproximadamente 45 puntos básicos desde finales de febrero.

¿Por qué los activos de refugio también están siendo vendidos? “En el contexto del conflicto geopolítico en Oriente Medio, algunos inversores globales, impulsados por el temor a riesgos, adoptan una estrategia de ‘dinero en efectivo primero’, vendiendo acciones, bonos, commodities y otros activos”, explicó Deng Zhijian, estratega senior de inversión en DBS Bank, a la revista Shanghai Securities. Incluso los bonos gubernamentales y el oro, considerados tradicionalmente como ‘puertos seguros’, no han estado exentos.

Yufeng Yu, directora ejecutiva del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng, explicó a los periodistas que la presión inflacionaria ha llevado a la Reserva Federal a pausar los recortes de tasas, y que las principales bancos centrales de Europa, Japón y otros países también han cambiado a una postura cautelosa, impulsando una fuerte subida en los rendimientos de los bonos de las principales economías. La semana pasada, el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido subió más de 13 puntos básicos, alcanzando 4.871%, su nivel más alto en 52 semanas. Recientemente, en los mercados asiáticos, los rendimientos de los bonos de India, Japón y Corea del Sur también han aumentado en diferentes grados.

La venta de bonos estadounidenses está siendo impulsada por las expectativas de inflación en aumento y la creciente presión de la deuda en EE. UU. Deng Zhijian afirmó que la presión inflacionaria ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre posibles aumentos de tasas por parte de la Fed, además de que la deuda total de EE. UU. ha superado los 39 billones de dólares, acelerando el proceso de “desdolarización” por parte de bancos centrales e instituciones globales.

Los bonos chinos muestran su carácter de “refugio seguro”

En contraste con la volatilidad en los mercados globales de bonos, los bonos chinos se han mantenido relativamente estables.

El 23 de marzo, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años rondaba el 1.84%, apenas por encima del nivel de aproximadamente 1.80% a finales de febrero, manteniéndose en una tendencia de baja volatilidad.

Zhao Zhixuan, estratega jefe de divisas y tasas en Asia de Bloomberg, señaló que desde el conflicto en Oriente Medio, impulsado por el aumento en los precios del petróleo y las expectativas inflacionarias, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años en todo el mundo han seguido subiendo. En comparación, los rendimientos de los bonos chinos han subido de manera moderada y presentan menor riesgo de duración que otros bonos gubernamentales.

¿Por qué los bonos chinos son relativamente estables? Yufeng Yu explicó que, por un lado, China tiene una estructura energética diversificada, y el aumento en los precios del petróleo tiene un impacto controlado en la inflación del país; por otro lado, en los últimos años, la política monetaria interna ha sido predominantemente orientada a mantener la estabilidad, y en un contexto de riesgos inflacionarios controlados, el banco central continuará con una política monetaria moderadamente expansiva.

Esta tendencia estable refuerza aún más la cualidad de refugio seguro de los bonos chinos. Según datos de Bloomberg al 13 de marzo, solo unos pocos bonos gubernamentales en todo el mundo han generado retornos totales positivos en lo que va del año, incluyendo China y Malasia. “La menor volatilidad de los activos en renminbi muestra que tienen una cualidad de refugio más evidente. Mientras tanto, los bonos del Tesoro de EE. UU., bonos japoneses y la mayoría de los bonos de mercados emergentes han caído”, afirmó Zhao Zhixuan.

Yufeng Yu agregó que, debido a las diferencias en los fundamentos económicos y el ritmo de las políticas, los bonos en renminbi tienen una baja correlación con los bonos de EE. UU. y Europa, y que la asignación en bonos en renminbi para reducir la volatilidad de la cartera y mejorar la relación riesgo-retorno es un importante motor para que las instituciones extranjeras aumenten sus posiciones en bonos en renminbi.

El valor a largo plazo de los bonos en renminbi es prometedor

Actualmente, el mercado está atento a si la situación en Oriente Medio se intensificará aún más y a los próximos movimientos de la Reserva Federal. Estas dos variables determinarán la dirección futura de los principales activos, incluidos los bonos.

Deng Zhijian opina que, aunque algunos inversores temen que la Fed pueda subir las tasas de emergencia para frenar la inflación, el impacto a corto plazo en el consumo estadounidense es limitado, y la probabilidad de un aumento de tasas de emergencia por parte de la Fed no es alta. Él espera que, una vez que la tensión geopolítica se calme y los precios se mantengan en un rango controlado, la Fed aún podría reducir las tasas, ya que la economía estadounidense muestra signos de debilidad, y una bajada de tasas ayudaría a aliviar la presión de una recesión.

Sobre el valor de inversión en bonos en renminbi, Yufeng Yu afirmó que, en un contexto de riesgos geopolíticos internacionales frecuentes, la cualidad de refugio de los bonos en renminbi se ha destacado. Además, con el avance de la internacionalización del renminbi y el aumento en la demanda de reservas en esta moneda, las instituciones de bancos centrales y fondos soberanos en el extranjero continuarán incrementando sus posiciones en bonos en renminbi.

En cuanto a las estrategias de inversión actuales, la oficina del director de inversiones de UBS Wealth Management señaló que la mayor volatilidad en el mercado de bonos refleja las preocupaciones de los inversores sobre la inflación y la deuda gubernamental. Para fortalecer la resiliencia de las carteras, recomiendan complementar las inversiones en bonos de alta calidad, commodities, oro y activos alternativos, además de prepararse para una posible apreciación del dólar en el corto plazo, con el fin de proporcionar un colchón en períodos de incertidumbre.