O que realmente merece atenção por trás da correção do ouro: o afrouxamento do antigo sistema

Original | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Autor｜Xiaofei

Hoje, muitos blogueiros tentam usar os acontecimentos de 1979 para entender a recente correção do ouro, como se fosse uma busca pelo mesmo padrão.

O caminho realmente parece semelhante: conflito no Oriente Médio, aumento do preço do petróleo, inflação em alta, ouro primeiro sobe, depois cai. Ao comparar os gráficos de velas, parece que podemos apontar o rumo.

Mas, ao aprofundar, a lógica de funcionamento do mundo e as expectativas macroeconômicas mudaram radicalmente. Discutir teoria na teoria e desenhar gráficos de velas é inútil; explorar os fundamentos por trás pode nos dar uma visão mais clara.

Usando a história como espelho: o que aconteceu em 1979

O ponto-chave de 1979 foram duas ocorrências após a Revolução Iraniana.

A primeira foi o Federal Reserve alterar as regras do jogo com uma política de juros extremamente altos. Após Reagan assumir, as taxas de juros subiram quase 20%. Com esse nível de juros, manter dinheiro em caixa era a melhor opção, e ativos sem rendimento, como o ouro, foram sistematicamente descartados.

A segunda foi o fluxo de capitais globais voltando ao sistema de crédito dos EUA. Com a Guerra Fria entrando em uma fase de détente, a rivalidade entre EUA e URSS não se intensificava mais, e os EUA começaram a liderar unilateralmente. Por volta de 1982, o mercado operava com a expectativa de que os EUA restabeleceriam a ordem global, com o capital retornando ao dólar, deixando o ouro sem sustentação.

Assim, a grande alta do ouro em 1979 e sua posterior queda ocorreram porque as taxas de juros dispararam + o crédito dos EUA era forte o suficiente, e o preço foi rebaixado pelo sistema de autoridade.

Hoje e amanhã: o sistema está se afrouxando

Seguindo a mesma lógica, os fatores atuais são exatamente o oposto: estamos do outro lado do penhasco.

A realidade de hoje é que o tamanho da dívida dos EUA já atingiu o limite, o déficit fiscal está fora de controle há muito tempo, e todo o sistema financeiro é altamente sensível às taxas de juros. Não reduzir as taxas já é uma forma de aperto.

Outro aspecto fundamental é que, na época, a queda do ouro também ocorreu porque os fundos globais voltaram a confiar nos EUA.

Mas a natureza do conflito no Oriente Médio hoje é completamente diferente. Não é uma questão local que possa ser resolvida rapidamente por negociações (mesmo com Trump às vezes falando bobagens), mas sim um sistema que tende a se auto-reforçar. O conflito gera ciclos de resultados, com efeitos acumulados: energia sendo atacada, transporte marítimo perturbado, custos elevados, finanças prejudicadas, todos presos nessa estrutura.

Além disso, o conflito toca na parte mais central do sistema do dólar — a energia. Se a influência dos EUA no Oriente Médio diminuir, se o petróleo deixar de ser cotado em dólares ou se os países começarem a reavaliar suas formas de liquidação, o problema não será apenas o preço do petróleo, mas: o ciclo do petróleo-dólar pode ser abalado.

Essa narrativa apresenta fissuras, e a base da confiança no dólar deixa de ser sólida. E a narrativa de “refúgio seguro em ouro” que sempre entendemos é justamente uma proteção contra esse sistema de crédito.

Essa comparação fica bastante interessante.

Há mais de quarenta anos, a correção do ouro ocorreu porque o sistema era mais forte. Agora, a queda acontece enquanto o sistema é desafiado e potencialmente derrubado. Na época, “o capital retornava”, hoje, “o capital busca uma âncora”.

O ouro de hoje parece mais uma liberação temporária: a alta já precificou o conflito e a inflação, e o mercado começa a realizar lucros, entrando em um processo de reequilíbrio.

Variáveis em mudança

Voltando ao início, comparar o gráfico de velas do ouro de 1979 com o de hoje não tem valor, mas as “variáveis em mudança” merecem reflexão.

Em 1979, o dólar era a resposta; em 2026, o dólar também está sendo reavaliado.

Como o conflito se transmite pela energia até a inflação, como a inflação afeta as taxas de juros, e como as taxas de juros mudam a precificação dos ativos, a lógica já é diferente. O mundo de hoje é mais absurdo, mais complexo, e não é mais um mundo onde uma única alta de juros pode restabelecer a ordem.

O conflito se propaga, Trump muda de posição frequentemente, os preços de energia permanecem altos, os EUA já não têm capacidade de controlar a inflação com juros, e talvez o mundo reavalie todo o sistema de crédito.

Quando isso acontecer, o ouro também assumirá um novo papel.