CPI de fevereiro do Japão recua inesperadamente, mas o Banco Central do Japão pode ainda aumentar as taxas de juro conforme planeado

**汇通财经APP讯——**A inflação ao consumidor no Japão em fevereiro desacelerou-se mais do que o esperado, mas é provável que o Banco do Japão mantenha uma postura de “ignorar” a recente desaceleração da inflação, continuando a focar nos riscos de subida dos preços.

Resultados saudáveis nas negociações salariais e um índice de gerentes de compras (PMI) superior às expectativas aumentaram a probabilidade de aumento de juros em abril. No entanto, a decisão final ainda dependerá do desenvolvimento da situação no Médio Oriente.

Subsídios governamentais às utilidades públicas levaram a uma queda significativa na inflação de fevereiro

O índice de preços ao consumidor (CPI) do Japão em fevereiro aumentou 1,3% em relação ao mesmo mês do ano anterior, abaixo de 1,5% de janeiro e do nível esperado pelo mercado, com uma desaceleração maior do que o previsto. Os preços de alimentos frescos caíram 4,5%, e os preços de utilidades públicas caíram 5,5%, sendo os principais fatores para a redução geral da inflação. Após ajuste sazonal, o CPI de fevereiro caiu 0,2% em relação ao mês anterior. Os preços de bens caíram 0,6%, enquanto os preços de serviços subiram 0,1%.

Apesar de os dados de inflação real estarem abaixo do esperado, é improvável que o Banco do Japão dê muita importância a essa desaceleração de curto prazo, pois ela é principalmente impulsionada pelos subsídios governamentais às utilidades públicas. O banco central focará mais na tendência de inflação básica, excluindo alimentos e energia. A inflação “core core” de fevereiro caiu ligeiramente para 2,5% (de 2,6% anterior, em linha com as expectativas do mercado), mas ainda está claramente acima da meta de 2,0% do Banco do Japão.

Nos próximos meses, espera-se que a inflação geral continue abaixo de 2%, enquanto a inflação núcleo permaneça resistente

Apesar do aumento significativo nos preços da gasolina, a política de limite de preços de combustíveis do governo deve manter o crescimento anual do CPI abaixo de 2% nos próximos meses. Além disso, o efeito de base continuará a suprimir os números de inflação. No entanto, a inflação “core core” deve permanecer em torno de 2,5%, mostrando resistência.

Com os resultados positivos iniciais nas negociações salariais de primavera deste ano, acreditamos que a pressão inflacionária do lado da demanda continuará forte.

Resultados preliminares das negociações salariais são encorajadores

A maior organização sindical do Japão, Rengo, anunciou que o aumento médio salarial este ano será de 5,26%, ligeiramente abaixo do aumento preliminar de 5,46% do ano passado, e esse número será revisado várias vezes (como em 27 de março e 3 de abril). É importante notar que, até agora, a situação no Médio Oriente teve impacto muito limitado nas negociações salariais.

O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, destacou anteriormente que os formuladores de políticas estão atentos para que o aumento salarial seja suficiente para cobrir pequenas e médias empresas. Muitas dessas empresas fecharão acordos salariais em abril, e essa dinâmica será um foco de atenção do mercado, com o resultado final esperado antes da reunião de abril do Banco do Japão.

PMI preliminar caiu, mas ainda indica expansão

O índice de gerentes de compras (PMI) da manufatura do Japão para março caiu de 53 em fevereiro para 51,4, com produção e novos pedidos em declínio. O PMI do setor de serviços também caiu de 53,8 em fevereiro para 52,8.

Acredita-se que essa queda reflete principalmente os recentes choques na oferta global de petróleo e a redução de novos pedidos, aumentando as preocupações do mercado com as perspectivas econômicas. No entanto, ambos os índices PMI permanecem acima de 50, indicando que as empresas consideram que os riscos geopolíticos atuais são temporários e que a confiança geral no negócio ainda é positiva.

Banco do Japão continuará ignorando oscilações de curto prazo na inflação e avançará com o aumento de juros

O Banco do Japão continuará a avançar com o ciclo de aumento de juros. A data exata ainda é incerta, espera-se entre abril e junho, mas atualmente acreditamos que a possibilidade de aumento em abril seja um pouco maior do que em junho.

A inflação resistente, dados de PMI melhores que o esperado e o início positivo das negociações salariais de primavera aumentaram a probabilidade de aumento de juros em abril.

Acredita-se que o desenvolvimento da situação no Médio Oriente será uma variável decisiva. Se a situação se estabilizar rapidamente e não houver sinais claros de queda na produção ou no consumo, a chance de aumento em abril aumentará ainda mais.

No geral, apesar da inesperada desaceleração do CPI de fevereiro, o foco do Banco do Japão permanece na tendência de inflação básica, na sustentabilidade do crescimento salarial e na resiliência econômica. Desde que a situação no Médio Oriente não piore significativamente e não prejudique a atividade econômica do Japão, a probabilidade de aumento de juros em abril continua relativamente alta, e o mercado deve acompanhar de perto os resultados finais das negociações salariais e as mudanças na dinâmica geopolítica.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)