ビットコインは現在、再び困難な状況に直面しており、プルバックするか、上昇力が尽きたか、その後のビットコインの市場動向はどうなるでしょうか？今回の強気市場の上昇は以前とは大きく異なります。この記事では、ビットコイン市場の発展を推進する主要な要因の分析から、ビットコインの将来の市場動向について展望しています。### ビットコイン価格の推進要因分析-ビットコインETF本ラウンドの牛市の市場の上昇については、さまざまな観察があります。現在の市況の変化から見ると、機関投資家によるビットコインETFの保有量の増減は非常に重要な影響要因です。さらに、連邦準備制度（米国の中央銀行）の利率政策に関連する情報やデータもビットコインの市況の変化に顕著な影響を与えています。本文では、これら2つの要因を重点的に分析します。比特币ETFが承認された後、機関投資家のビットコインETFへの需要変化は大まかに3つの段階に分けられます。下の図から（データは6月15日まで）、第1段階では機関投資家が大量にビットコインETFを保有し、需要は非常に高いです。第2段階では、機関投資家のビットコインETFへの需要が明らかに減少し、売り出し量が一時的に保有量を上回ることさえあります。第3段階では、第2段階に比べて機関投資家のビットコインETFへの需要が若干回復していますが、第1段階と比べると明らかに低下しています。 ビットコインETFの第一段階の需要はなぜ非常に大きいのですか？この記事では、それは機関が長い間蓄積していた需要の解放であり、ある意味で急いで購入する意味もあります。しかし、ビットコインが約7万ドルに達した後、市場の上昇勢力が急激に低下し、売りが増えてきました。これは機関の需要が緩やかになり始めていることを示しています。さらに深く見ると、これは機関の戦略が急いで購入からポジション構築（高く売って安く買う）に変わり始めていることを意味しています。価格が高すぎると判断した場合、売却する傾向があります。この変化の過程で、象徴的な出来事はブラックロック（BlackRock）のビットコイン保有が、多くの暗号化市場で活動してきたグレイスケール（Grayscale）を越えたことです。これはまるでリレーの競走において、かつての暗号化の巨人が伝統的なウォールストリートの巨人に話し合い権を引き継ぐようなものです。第三フェーズでのビットコインETFの需要の回復は何を意味するのでしょうか？ 5月1日、ビットコインETFの資金に大量の売りが出て、ビットコイン価格は58307ドルまで大幅に下落しましたが、その後ビットコインETFは再び買い増しの傾向を示し始めました。これは58000ドルがビットコインを比較的適切な買い値にする可能性があることを意味するかもしれません。これはおそらくビットコインのマイニングコストによって決定されるものです。### ビットコイン価格の推進要因分析-ビットコインマイナー4月20日、ビットコインは4回目の半減を完了しました。ブロック報酬の半減に伴い、収入は直接半分に減少し、マイナーのマイニングコストも大幅に上昇することになります。The Block Proのデータによると、5月のBTCマイナー収入（4月の第4回半減イベントによるもの）は46％減少し、9.63億ドルに達しました。ビットコインのマイナーの収支変化により、彼らの投資判断に影響を与え、売却行動やマイニングコストからビットコイン投資の買い手候補を提供することができます。6月13日、CryptoQuantはXプラットフォームで投稿し、Bitcoinのマイナーはプレッシャーを感じており、すでに売却を始めていると述べています。最近、マイニングプールの移動、OTC取引の増加、および大手上場マイニング企業の減持現象が顕著です。Bitcoinの価格が6.9-7.1万ドルの間で変動すると、マイナーは売却を増やしました。データによると、6月10日にマイナーはOTC取引で1200ビットコインを売却し、2ヶ月ぶりの最高日取引量を記録しました。さらに、主要なアメリカのBitcoin企業も売却を増やしました。コイン印刷の公式ウェブサイトのデータによると、6月15日までに、アリS19などのマイニングリグのシャットダウン価格が達成されました。また、かなりの数のマイニングリグのシャットダウン価格は約60000ドルです。これが市場を支える主な原因です。 総合的に見て、マイナーの売却行動は、ビットコインの価格が6.9-7.1万ドルの範囲で、もしくは短期的にはそれよりもやや高い価格で売却することが適切であることを示唆しています。また、多くのマイナーのマイニングマシンのシャットダウン価格は、58900-63300ドルの範囲内にあるため、これは短期的には比較的適切な購入価格となります。これは、前述のビットコインETFの動向の変化と一定の関連性があることを示唆しています。### ビットコイン価格の推進要因分析-マクロ金融アメリカのマクロ経済政策やデータはビットコインに非常に直接的な影響を与えます。米連邦準備制度が利上げに有利なデータや会議声明などを出すと、ビットコインの上昇確率が大幅に上昇します。逆もまた然りです。6月7日、米国5月の季節調整済みの雇用者数は27.2万人増加し、今年3月以来の最大増加となり、市場予想を上回り、前月の17.5万人から大幅に増加しました。非農業データが市場予想を上回ることから、米国経済が依然として強力であることが示され、市場はそれにより連邦準備制度による利上げ期待が低下しており、これによりビットコインも急落し、これまでの上昇トレンドを打ち破りました。その後、6月12日に発表された米国労働統計局のデータによると、5月の米国全体のCPIは前月比で横ばいで、4月には0.3％上昇した。 2月と3月に堅調なデータが発表されて以来、CPIは一貫して下落傾向にあった。アナリストのクリス・アンスティ氏は、これが実際には最初のインフレ報告であり、数報告が必要であり、9月に米連邦準備制度理事会が利下げするために本当に必要だと指摘している。5月のCPIの減少の影響を受けて、市場では9月の利下げの期待が高まり、ビットコインも大幅に反発した。その後、6月14日から15日にかけて、連邦公開市場委員会（FOMC）は声明を発表しました。4月の会議以来、FOMCが収集した情報によると、雇用市場の改善のペースは鈍化しており、経済活動の成長は加速しているようです。失業率は下がっていますが、雇用の増加率は低下しています。家計支出の成長が強まっています。年初から不動産市場の改善が続いており、純輸出の経済への影響は軽減されていますが、企業の固定投資は弱い状況です。市場ベースのインフレ補償指標の下落に基づき、調査に基づく指標の大部分は、最近数か月間の長期的なインフレ期待の変動はほとんどないことを示しています。この報告書の影響を受けて、ビットコインは下落後に安定し、マクロ的な影響は実質的に弱まっています。 全体的に見ると、マクロ政策の影響は長期的なものであり、同時に、特定の重要なデータが公表されるタイミングでは、ビットコインに対する影響が非常に顕著です。重要なデータが公表されると、ビットコインは再びバランスを取り戻し、市場のロングとショートの攻防が再び始まります。### ビットコイン価格の推進要因分析- ビットコインの技術開発私は以前にも何度か述べてきましたが、ビットコインの発展を支える真の理由、または本質的な理由は、その技術の発展にあります。ビットコインの技術の発展は遅いですが、毎回の技術の進歩が金融の繁栄をもたらします。2023年に爆発的な人気を博したインスクリプションやその後の符文などの主な原因は、タップルートのアップグレードです。2024年、ビットコインはさまざまな重要なアップグレードを迎える予定です。例えば、ビットコイン上でスマートコントラクトBitVMをサポートすること、Taproot Assetsメインネットの立ち上げ、OP\_CAT提案、OP\_TXHASH提案の草案、Lightning Timeout Trees、更新されたMusig 2提案、BIP-324 – V2伝送などです。これらのアップグレードを実現した後、多くの新しいユースケースが次々と解き放たれるでしょう。既に多くのビットコインLayer2プロジェクトが誕生し、ビットコインの金融領域を拡大しています。6月7日、イーサリアムLayer2のリーディングStarknetもビットコインに参入することを発表しました。そしてその鍵となるのはOP\_CAT提案が通過するかどうかです。本文は、ますます多くのビットコイン技術のアップグレードが行われる中で、新たなアプリケーションシナリオとユースケースが生まれることを信じています。これはビットコインおよびそのエコシステムの発展を推進するでしょう。現在のデータから見ると、ビットコインの生態系の発展はまだ初期段階にあり、以前は注目されていた符文や銘文、そしてビットコインの第2層がエコシステム構築期に入っています。ビットコインのLayer2のリーダーであるMerlinを例に取ると、Defillamaのデータによれば、6月15日までのMerlinの月間資金流入は162%増加し、トップ10のパブリックチェーンと第2層の中で最も急速に成長しています。現在、そのTVL（総資産価値）は11.96億ドルに達し、8位にランクインし、わずか数か月で多くの老舗パブリックチェーンを超えました。 ### ビットコインの短期的な市況の展望技術的には、Bitcoinの新しい提案であるOP_CATは、次のBitcoinの価格上昇の主要な推進要因および中核要因になる可能性があります。それがBitcoin Coreのコードに正式に統合されると、Bitcoinのエコシステムの発展を大幅に促進し、BTCの価格上昇を引き起こすでしょう。マクロ的には、利率のドットプロット全体が上昇し、2024年の中央値利率が4.6％から5.1％に引き上げられる見込みです。これは、年内に利下げが1回しか行われないことを意味し、9月の利下げの確率が上昇する可能性があります。中期的な市況では、Bitcoinは金九銀十となる可能性があります。短期的な市況では、Bitcoinのマイナーの行動とマイニングマシンの価格が取引の参考になります：底値は58900-63300ドルの範囲です。短期的な上限は69000-71000ドルの範囲です。
ビットコインは頻繁に跳ね回り、価格の背後にある4つの主要な要素を明らかにします
ビットコインは現在、再び困難な状況に直面しており、プルバックするか、上昇力が尽きたか、その後のビットコインの市場動向はどうなるでしょうか？今回の強気市場の上昇は以前とは大きく異なります。この記事では、ビットコイン市場の発展を推進する主要な要因の分析から、ビットコインの将来の市場動向について展望しています。
ビットコイン価格の推進要因分析-ビットコインETF
本ラウンドの牛市の市場の上昇については、さまざまな観察があります。現在の市況の変化から見ると、機関投資家によるビットコインETFの保有量の増減は非常に重要な影響要因です。さらに、連邦準備制度（米国の中央銀行）の利率政策に関連する情報やデータもビットコインの市況の変化に顕著な影響を与えています。本文では、これら2つの要因を重点的に分析します。
比特币ETFが承認された後、機関投資家のビットコインETFへの需要変化は大まかに3つの段階に分けられます。下の図から（データは6月15日まで）、第1段階では機関投資家が大量にビットコインETFを保有し、需要は非常に高いです。第2段階では、機関投資家のビットコインETFへの需要が明らかに減少し、売り出し量が一時的に保有量を上回ることさえあります。第3段階では、第2段階に比べて機関投資家のビットコインETFへの需要が若干回復していますが、第1段階と比べると明らかに低下しています。
ビットコインETFの第一段階の需要はなぜ非常に大きいのですか？この記事では、それは機関が長い間蓄積していた需要の解放であり、ある意味で急いで購入する意味もあります。しかし、ビットコインが約7万ドルに達した後、市場の上昇勢力が急激に低下し、売りが増えてきました。これは機関の需要が緩やかになり始めていることを示しています。さらに深く見ると、これは機関の戦略が急いで購入からポジション構築（高く売って安く買う）に変わり始めていることを意味しています。価格が高すぎると判断した場合、売却する傾向があります。この変化の過程で、象徴的な出来事はブラックロック（BlackRock）のビットコイン保有が、多くの暗号化市場で活動してきたグレイスケール（Grayscale）を越えたことです。これはまるでリレーの競走において、かつての暗号化の巨人が伝統的なウォールストリートの巨人に話し合い権を引き継ぐようなものです。
第三フェーズでのビットコインETFの需要の回復は何を意味するのでしょうか？ 5月1日、ビットコインETFの資金に大量の売りが出て、ビットコイン価格は58307ドルまで大幅に下落しましたが、その後ビットコインETFは再び買い増しの傾向を示し始めました。これは58000ドルがビットコインを比較的適切な買い値にする可能性があることを意味するかもしれません。これはおそらくビットコインのマイニングコストによって決定されるものです。
ビットコイン価格の推進要因分析-ビットコインマイナー
4月20日、ビットコインは4回目の半減を完了しました。ブロック報酬の半減に伴い、収入は直接半分に減少し、マイナーのマイニングコストも大幅に上昇することになります。The Block Proのデータによると、5月のBTCマイナー収入（4月の第4回半減イベントによるもの）は46％減少し、9.63億ドルに達しました。ビットコインのマイナーの収支変化により、彼らの投資判断に影響を与え、売却行動やマイニングコストからビットコイン投資の買い手候補を提供することができます。
6月13日、CryptoQuantはXプラットフォームで投稿し、Bitcoinのマイナーはプレッシャーを感じており、すでに売却を始めていると述べています。最近、マイニングプールの移動、OTC取引の増加、および大手上場マイニング企業の減持現象が顕著です。Bitcoinの価格が6.9-7.1万ドルの間で変動すると、マイナーは売却を増やしました。データによると、6月10日にマイナーはOTC取引で1200ビットコインを売却し、2ヶ月ぶりの最高日取引量を記録しました。さらに、主要なアメリカのBitcoin企業も売却を増やしました。
コイン印刷の公式ウェブサイトのデータによると、6月15日までに、アリS19などのマイニングリグのシャットダウン価格が達成されました。また、かなりの数のマイニングリグのシャットダウン価格は約60000ドルです。これが市場を支える主な原因です。
総合的に見て、マイナーの売却行動は、ビットコインの価格が6.9-7.1万ドルの範囲で、もしくは短期的にはそれよりもやや高い価格で売却することが適切であることを示唆しています。また、多くのマイナーのマイニングマシンのシャットダウン価格は、58900-63300ドルの範囲内にあるため、これは短期的には比較的適切な購入価格となります。これは、前述のビットコインETFの動向の変化と一定の関連性があることを示唆しています。
ビットコイン価格の推進要因分析-マクロ金融
アメリカのマクロ経済政策やデータはビットコインに非常に直接的な影響を与えます。米連邦準備制度が利上げに有利なデータや会議声明などを出すと、ビットコインの上昇確率が大幅に上昇します。逆もまた然りです。
6月7日、米国5月の季節調整済みの雇用者数は27.2万人増加し、今年3月以来の最大増加となり、市場予想を上回り、前月の17.5万人から大幅に増加しました。非農業データが市場予想を上回ることから、米国経済が依然として強力であることが示され、市場はそれにより連邦準備制度による利上げ期待が低下しており、これによりビットコインも急落し、これまでの上昇トレンドを打ち破りました。
その後、6月12日に発表された米国労働統計局のデータによると、5月の米国全体のCPIは前月比で横ばいで、4月には0.3％上昇した。 2月と3月に堅調なデータが発表されて以来、CPIは一貫して下落傾向にあった。アナリストのクリス・アンスティ氏は、これが実際には最初のインフレ報告であり、数報告が必要であり、9月に米連邦準備制度理事会が利下げするために本当に必要だと指摘している。5月のCPIの減少の影響を受けて、市場では9月の利下げの期待が高まり、ビットコインも大幅に反発した。
その後、6月14日から15日にかけて、連邦公開市場委員会（FOMC）は声明を発表しました。4月の会議以来、FOMCが収集した情報によると、雇用市場の改善のペースは鈍化しており、経済活動の成長は加速しているようです。失業率は下がっていますが、雇用の増加率は低下しています。家計支出の成長が強まっています。年初から不動産市場の改善が続いており、純輸出の経済への影響は軽減されていますが、企業の固定投資は弱い状況です。市場ベースのインフレ補償指標の下落に基づき、調査に基づく指標の大部分は、最近数か月間の長期的なインフレ期待の変動はほとんどないことを示しています。この報告書の影響を受けて、ビットコインは下落後に安定し、マクロ的な影響は実質的に弱まっています。
全体的に見ると、マクロ政策の影響は長期的なものであり、同時に、特定の重要なデータが公表されるタイミングでは、ビットコインに対する影響が非常に顕著です。重要なデータが公表されると、ビットコインは再びバランスを取り戻し、市場のロングとショートの攻防が再び始まります。
ビットコイン価格の推進要因分析- ビットコインの技術開発
私は以前にも何度か述べてきましたが、ビットコインの発展を支える真の理由、または本質的な理由は、その技術の発展にあります。ビットコインの技術の発展は遅いですが、毎回の技術の進歩が金融の繁栄をもたらします。2023年に爆発的な人気を博したインスクリプションやその後の符文などの主な原因は、タップルートのアップグレードです。
2024年、ビットコインはさまざまな重要なアップグレードを迎える予定です。例えば、ビットコイン上でスマートコントラクトBitVMをサポートすること、Taproot Assetsメインネットの立ち上げ、OP_CAT提案、OP_TXHASH提案の草案、Lightning Timeout Trees、更新されたMusig 2提案、BIP-324 – V2伝送などです。これらのアップグレードを実現した後、多くの新しいユースケースが次々と解き放たれるでしょう。既に多くのビットコインLayer2プロジェクトが誕生し、ビットコインの金融領域を拡大しています。6月7日、イーサリアムLayer2のリーディングStarknetもビットコインに参入することを発表しました。そしてその鍵となるのはOP_CAT提案が通過するかどうかです。本文は、ますます多くのビットコイン技術のアップグレードが行われる中で、新たなアプリケーションシナリオとユースケースが生まれることを信じています。これはビットコインおよびそのエコシステムの発展を推進するでしょう。
現在のデータから見ると、ビットコインの生態系の発展はまだ初期段階にあり、以前は注目されていた符文や銘文、そしてビットコインの第2層がエコシステム構築期に入っています。ビットコインのLayer2のリーダーであるMerlinを例に取ると、Defillamaのデータによれば、6月15日までのMerlinの月間資金流入は162%増加し、トップ10のパブリックチェーンと第2層の中で最も急速に成長しています。現在、そのTVL（総資産価値）は11.96億ドルに達し、8位にランクインし、わずか数か月で多くの老舗パブリックチェーンを超えました。
ビットコインの短期的な市況の展望
技術的には、Bitcoinの新しい提案であるOP_CATは、次のBitcoinの価格上昇の主要な推進要因および中核要因になる可能性があります。それがBitcoin Coreのコードに正式に統合されると、Bitcoinのエコシステムの発展を大幅に促進し、BTCの価格上昇を引き起こすでしょう。マクロ的には、利率のドットプロット全体が上昇し、2024年の中央値利率が4.6％から5.1％に引き上げられる見込みです。これは、年内に利下げが1回しか行われないことを意味し、9月の利下げの確率が上昇する可能性があります。中期的な市況では、Bitcoinは金九銀十となる可能性があります。短期的な市況では、Bitcoinのマイナーの行動とマイニングマシンの価格が取引の参考になります：底値は58900-63300ドルの範囲です。短期的な上限は69000-71000ドルの範囲です。