Ninguém imaginava que o título de maior detentor institucional de Ethereum mudaria de mãos em apenas 35 dias.

BitMine, sob o comando de Tom Lee, realizou exatamente isso. Antes uma empresa pouco conhecida da Nasdaq, aproveitou o financiamento PIPE e três rodadas de acumulação estruturada para elevar seu saldo de ETH de zero para 830.000 moedas, ultrapassando a SharpLink e conquistando o topo do ranking global de tesouros de ETH.

Essa disputa foi além dos números—tratou-se de um embate entre dois modelos de capital completamente distintos. A SharpLink, representante da visão dos veteranos do mercado cripto, acumulou moedas aos poucos e aguardou a valorização. Já a BitMine, simbolizando Wall Street, usou a narrativa para acelerar os ganhos. Baixo custo versus alta alavancagem, mentalidade de hold versus estratégia guiada por narrativa—cada estilo traduz uma visão de mundo própria, agora em confronto direto.

As diferenças não se limitam ao modo como compram ETH; ambas disputam uma resposta crucial: na próxima etapa das finanças cripto, quem terá a autoridade para definir o preço do ETH?

Este artigo analisa essa reviravolta na indústria sob múltiplos ângulos.

Por que existem duas linhagens de ETH?

Se BitMine representa uma incursão estratégica inspirada por Wall Street, SharpLink encarna a lógica da comunidade original do ETH.

O contraste entre as duas empresas vai além da cadência de acumulação, práticas de divulgação ou estratégias de narrativa. Mais relevante ainda, cada uma reflete origens e objetivos totalmente diferentes.

SharpLink—os holders de longo prazo acumularam ETH por tanto tempo que se tornaram mais lentos na tomada de decisão. A base de acionistas cobre grande parte do espectro de capital do ecossistema Ethereum.

O primeiro grupo é o núcleo original do ETH: Consensys (fundada pelo cofundador Joseph Lubin), que controla infraestruturas como MetaMask e Infura, com Lubin presidindo o conselho da SharpLink. O segundo é o de infraestrutura: Pantera, Arrington, Primitive e outros, focados em Layer2, protocolos DeFi e soluções cross-chain. O terceiro consiste na financeirização: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance e outros, dedicados a negócios institucionais, derivativos e custódia ao redor do ETH—transformando holdings em ativos institucionais de gestão e geração de rendimento.

Esse ecossistema de capital sustenta a narrativa de “tesouro ETH” da SharpLink e oferece alavancagem para estratégias de compra, staking e desinvestimento, funcionando como ponte para Wall Street entender o cenário do ETH.

A estratégia inicial de acúmulo da SharpLink reflete o perfil de veterana cripto: recursos vieram de transferências internas de carteira, não do mercado aberto; os volumes eram pequenos em cada compra, espalhados por longos períodos; havia máxima atenção à segurança, gestão de liquidez e conformidade para auditorias.

Segundo relatórios financeiros e estimativas on-chain, a SharpLink construiu sua posição em ETH com custo médio entre US$ 1.500 e US$ 1.800, e algumas aquisições iniciais abaixo de US$ 1.000. Por isso, a base de acionistas é composta majoritariamente por “holders”, e não surpreende que surja pressão natural de venda quando o preço se aproxima dos US$ 4.000.

Além disso, em 12 de junho, a SharpLink protocolou uma S-ASR, permitindo a venda imediata de ações após efetivação do registro.

Esse caminho não é essencialmente defeituoso, mas traz três desvantagens naturais: times OG tendem a priorizar a relação custo-benefício e são inclinados a vender em rápidas altas de preço; a rede OG opera em circuitos fechados de informação, evitando avançar narrativas de modo proativo; o foco em operações on-chain retarda a divulgação de resultados financeiros e a interação com o mercado de capitais.

Isso explica por que, no terceiro trimestre de 2025, a SharpLink ficou atrás da estratégia mais ágil de “divulgação–financiamento–acumulação–momentum de preço” conduzida pela BitMine.

Vitalik Buterin, fonte: coingecko

Já a BitMine surgiu no ETH como o protótipo do capital de Wall Street. O acordo PIPE foi engenharia financeira pura—mistura de dinheiro, warrants e subscrição de ETH; grandes investidores dos EUA participaram, incluindo Galaxy Digital, ARK Invest e Founders Fund; a alocação foi transparente, com períodos de lock-up para sustentar modelos sólidos de avaliação.

A diretoria reúne veteranos de bancos de investimento, private equity e hedge funds—especialistas em PIPE, arbitragem regulatória e refinanciamentos cíclicos. Para eles, ETH não é só “moeda digital”: é uma nova classe de ativo financeiro negociável e convertível.

A diferença entre veteranos cripto e Wall Street é motivacional—mas também de ritmo.

Foi com esse cenário que a SharpLink passou a questionar se apenas ETH detido por veteranos era suficiente.

Parece que encontraram uma nova resposta—em 7 de agosto, receberam investidores institucionais de Wall Street para uma oferta direta de US$ 200 milhões registrada.

Esse movimento marcou a transferência do poder narrativo do Ethereum: dos veteranos para o capital com expertise em finanças, storytelling e estruturação.

BitMine pode não ser sempre dominante, mas já está claro que a próxima liderança de preço do ETH não será determinada pelos veteranos tradicionais. Quem dominar o modelo narrativo e captar capital de Wall Street terá o maior poder de influência.

Como BitMine conquistou a coroa do ETH em 35 dias?

Em 1º de julho de 2025, BitMine não tinha ETH; em 5 de agosto, as reservas reportadas saltaram para 833.137 moedas. Em apenas 35 dias, uma empresa antes desconhecida tornou-se o maior tesouro de Ethereum do planeta, superando a SharpLink.

Veja como BitMine executou.

As operações da BitMine foram cuidadosamente orquestradas. Nos 35 dias de ascensão, divulgou comunicados quase semanais—cada etapa como se estivesse em roteiro pré-definido: Semana 1 (1–7 de julho): PIPE de US$ 250 milhões fechado, com compra inicial de cerca de 150.000 ETH; Semana 2 (8–14 de julho): mais 266.000 ETH adquiridos, ultrapassando 560.000 de saldo; Semana 3 (15–21 de julho): outros 272.000 ETH comprados, superando os 830.000 ao todo.

Ao invés das tradicionais atualizações trimestrais, essas divulgações foram amplamente veiculadas na mídia, site corporativo e canais de investidores—garantindo uma mensagem clara: “Estamos acumulando ETH em escala inédita e lideramos a acumulação institucional.”

Isso quebrou o padrão das empresas de tesouraria—abandonando o modelo “esperar relatórios” e adotando uma estratégia de narrativa ativa.

Além disso, a BitMine acumulou ETH alinhada ao ciclo do mercado. Em vez de compras indiscriminadas, adquiriu ETH estrategicamente durante correções de preço. Os registros PIPE confirmam um preço médio de US$ 3.491 por ETH—evitando picos e comprando antes de novos ralis.

Esse posicionamento foi viabilizado pela Galaxy Digital, que forneceu soluções completas—estruturação OTC, liquidação on-chain e custódia—permitindo à BitMine construir posição massiva em ETH sem pressionar abruptamente os preços.

Ao mesmo tempo, o preço das ações da BitMine saltou com cada anúncio público—de US$ 4 no início de julho para US$ 41 em agosto, mais de 900% de ganho. O valor de mercado saiu de menos de US$ 200 milhões para ultrapassar US$ 3 bilhões.

Outro destaque: após cada atualização das reservas da BitMine, as ações da empresa e o preço spot do ETH subiram juntos. O mercado passou a associar “BitMine compra—ETH sobe” como sequência lógica, reforçando o ciclo narrativo.

Esse círculo virtuoso—expectativa, divulgação pública, acumulação de ativos e feedback de preço—é visto por Wall Street como um caso exemplar de reinvenção de market cap. Mas BitMine não só redefiniu o valuation da empresa—também reconfigurou o poder narrativo sobre os tesouros institucionais de ETH.

BitMine não é apenas mais uma empresa com saldo em ETH; está se tornando o núcleo institucional de estruturação do ETH. Em vez de esperar validação do mercado, BitMine construiu aceitação—com ritmo, divulgação clara, comunicação, estrutura e modelos de avaliação.

Não foi acumulação passiva—foi um movimento projetado para valorizar.

De saldo zerado a motor de valuation, BitMine inaugurou o framework institucional de acumulação de ETH em apenas 35 dias.

Pode ser o modelo financeiro para a narrativa de alta do Ethereum que virá.

Tom Lee: porta-voz dos novos formadores de mercado

Como cofundador e chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors, Tom Lee é hoje a principal voz que conecta os mercados de ações dos EUA ao universo cripto. Lee domina tanto a análise macro quanto a estratégia de mídia—e, acima de tudo, sabe como tornar narrativas otimistas convincentes e influentes.

O prestígio de Lee não se baseia em precisão, mas na frequência e no impacto das mensagens. Como muitos dizem, “Tom Lee não precisa estar certo—ele só precisa ser marcante e antecipar o mercado.”

Seu principal instrumento é o Bitcoin Misery Index (BMI), um índice de sentimento criado por Lee que combina volume negociado, retorno e volatilidade para quantificar o grau de desconforto do mercado.

O verdadeiro valor do BMI não está em prever preços, mas em validar as teses otimistas de Lee. Exemplo: BMI abaixo de 27 indica “fundo para holders de longo prazo”; acima de 80 sugere “início de ciclo estrutural de alta.” Se o preço cai, ele diz que “o sentimento não está esgotado”; se sobe, “a estrutura on-chain está se curando.”

Independentemente do cenário, Lee mantém sempre o tom de alta.

Tom Lee, fonte: coingape

As projeções de alta estrutural de Lee seguem padrões evidentes.

Ele sempre apresenta um novo alvo de preço. Em 2017, projetou o Bitcoin em US$ 250.000 até 2022; em 2021, revisou para US$ 200.000 até 2024. Se o mercado não reage, Lee cita halvings, inflação ou política do Fed para adiar o alvo—sempre ajustando sua lógica de sustentação.

Maximiza sinergia entre plataformas e aparições frequentes—presença regular no CNBC Fast Money, comentarista fixo na Bloomberg, atualizações diárias no Twitter (@fundstrat), entrevistas no YouTube, insights com gráficos e resumos baseados em dados no site da Fundstrat para repercussão na mídia.

Movimenta emoção para engajar investidores de varejo e articula narrativa para capturar instituições. O varejo busca sinais de fundo; as instituições procuram indicadores estruturais. Lee monta narrativas em múltiplas camadas para cada público. Por exemplo, em quedas, destaca “janelas institucionais de compra” enquanto recomenda ao varejo “não perder a entrada antes do halving.”

Transicionou de analista para arquiteto de narrativas. Não diz apenas “os preços vão subir”—mostra que “a estrutura sustenta o movimento”, chama ETH de “novo pilar das tech stocks” e posiciona BTC como “ouro digital.” Lee converte projeções de alta em revalorizações baseadas na crença.

Na narrativa do Ethereum 2024–2025, Lee é novamente personagem-chave. Ele não só indica ETH como compra—afirma que “ETH fará parte dos balanços corporativos”, apoiando diretamente a estratégia narrativa da BitMine.

A ascensão da BitMine apresenta de forma recorrente o método Lee: uso de métricas “estruturais” como ETH por ação, aplicação de “lógica de ciclo” para justificar ganhos acelerados e ocultação de táticas agressivas sob o rótulo de “entrada institucional.”

Tom Lee é o mestre da narrativa—não pela precisão, mas pelo impacto.

Conclusão

No sistema financeiro tradicional, preços de ativos seguem lucros e fluxo de caixa. No cripto, o preço usualmente precede o valor, com narrativas moldando as avaliações.

A ascensão da BitMine não representa apenas uma mudança contábil—é uma redefinição completa da narrativa sobre “como as instituições se relacionam com o ETH.” SharpLink apostou na acumulação lenta e on-chain; BitMine usou acordos estruturados e ciclos de sentimento para arquitetar rapidamente uma “transferência de consenso.”

A questão principal não é quem é mais honesto—mas sim quem consegue mais rapidamente e de forma eficaz transformar ativos cripto em ativos financeiros.

Nos bastidores, ocorre uma disputa narrativa ainda maior: quem irá ancorar a avaliação de longo prazo do ETH para Wall Street? Quem criará o modelo padrão de ETH por ação? Quem irá transformar a narrativa de liquidez em receita constante? Quem vai ditar os termos do preço institucional do ETH?

O mercado dará a resposta. O que já está claro: a disputa pelos tesouros de Ethereum não se trata mais apenas de crença on-chain.

O teto do ETH não pertence aos primeiros investidores otimistas veteranos—hoje está nas mãos dos grandes narradores de Wall Street.

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