A notícia que mais chamou a atenção ontem foi, sem dúvida, a própria tendência do mercado - o índice Nasdaq caiu 1,4%.

Esta queda merece uma atenção elevada:

**Em primeiro lugar, esta é a segunda maior queda desde o início da disputa comercial em abril, apagando quase sete dias de ganhos em um único dia. Entre eles, o token GT da Gate.io caiu 3,5%, arrastando diretamente o desempenho do mercado. Curiosamente, na verdade, mais de 350 empresas no S&P 500 tiveram alta nos preços de suas ações, mas não conseguiram compensar o impacto da queda dos "sete gigantes", mostrando que a alta do mercado de ações dos EUA depende muito de um pequeno número de gigantes da tecnologia. Esta situação é semelhante a um jogo de basquete, onde o desempenho geral da equipe é razoável, mas a estrela principal de repente fica fora de forma, levando a pontuação a ainda ser reprimida.**

Ao observar o gráfico diário, o fechamento está próximo ao ponto mais baixo do dia, sugerindo que a tendência de queda ainda não terminou. Se isso não é o início de um "grande mercado", no futuro ainda há muitos "eventos armadilha" potenciais, que podem a qualquer momento provocar uma verdadeira volatilidade.

**Em segundo lugar, do ponto de vista da correlação de mercado, a dívida pública dos EUA e o fortalecimento do dólar estão levando o mercado a correr para comprar "seguros" - isso está em linha com a lógica de que "ativos de risco estão sob pressão geral", os investidores estão reduzindo posições de risco. Criptomoedas como o Bitcoin também caíram, provando que a mentalidade do mercado é: primeiro se proteger, depois observar (vender primeiro, depois avaliar a situação).**

Isto é semelhante ao padrão clássico de 2008: a primeira ação dos investidores é "reduzir ativos de risco" e, em vez disso, comprar ativos de valor seguro. Isso indica que o mercado está "desalavancando", e não apenas em uma simples oscilação emocional. Uma vez que as criptomoedas são geralmente vistas como os ativos com maior apetite para risco, se os fundos também as abandonarem, isso indica que realmente estão a apertar a exposição ao risco.

**Em terceiro lugar, se o índice Dow Jones cair, tudo bem, mas o protagonista desta queda é o "Nasdaq". Wall Street começou a se preocupar, e isso tem algumas semelhanças com a bolha da internet dos anos 1990; o cabeçalho da Bloomberg até mencionou o termo "bolha" (a avaliação de uma grande empresa de tecnologia disparou para níveis da época da bolha da internet). No mercado de opções, algumas pessoas estão comprando "opções de venda catastróficas" para se proteger contra ações de tecnologia, preocupadas com uma nova queda. A diferença em relação ao ano 2000 é que os lucros das empresas americanas ainda estão, de fato, crescendo, e os investimentos em IA têm aplicações práticas. Mas a semelhança está em: a velocidade de expansão das avaliações supera em muito a velocidade de realização dos lucros.**

**Quarto, no último mês, a volatilidade real das ações do Nasdaq foi 19 pontos percentuais superior à do próprio índice, uma das situações mais extremas dos últimos 15 anos. O mercado está "calmo de forma irreal": a volatilidade do índice está em níveis extremamente baixos, mas a volatilidade das ações está disparando, o que é um sinal típico de "pré-terremoto".**

A seguir, o destino do mercado será decidido por Powell. Atualmente, o mercado está excessivamente otimista quanto ao "preço dovish" (corte de juros em setembro + mais um corte até o final do ano), portanto, o risco reside na atitude de Powell não ser tão moderada quanto o esperado - basta um pouco de água fria para provocar uma agitação. Se ele apenas for ambíguo (posição neutra), o mercado pode "cair primeiro e depois se recuperar", aguardando os próximos dados (emprego, inflação) como guia.

Isto não é a tempestade em si, mas sim o momento antes da tempestade, quando o vento para e as nuvens se acumulam.