Recentemente, três coisas no mercado se juntaram e parecem bem estranhas: o ouro está patinando na marca dos 4000 dólares há um tempão sem romper, a guerra comercial que estava fervendo parece ter acalmado, e a A Reserva Federal (FED) continua a cortar taxas de juros como se não houvesse amanhã.

À primeira vista, parecem assuntos desconexos, mas na verdade estas três questões estão entrelaçadas como uma trança - os Estados Unidos precisam injetar sangue na economia, mas temem que a posição de hegemonia do dólar se torne instável, por isso cada movimento precisa ser cuidadosamente calculado.

Primeiro, sobre a questão do corte de juros, a A Reserva Federal (FED) aparentemente tem o controle, mas na verdade está sendo guiada pelos dados e pela Casa Branca. Ajustar as taxas de juros deveria ser como um médico tradicional avaliando o pulso, mas os dados econômicos sempre chegam atrasados, e Trump continua dando palpites. Após o primeiro corte de juros em setembro do ano passado, o IPC caiu de 0,4% para 0,3% em relação ao mês anterior, e anualmente ficou em 3%, abaixo da expectativa de mercado de 3,1%, e Powell não conseguiu encontrar razões para resistir, então no final de outubro teve que cortar novamente. O problema é que de 2024 até agora já foram 5 cortes, as balas estão quase acabando - a meta de inflação de 2% é uma linha vermelha, se ultrapassada, tudo pode dar errado.

Mais grave ainda, o presidente da Reserva Federal (FED) precisa falar com base em dados para ter credibilidade. Assim que o desempenho do mercado não corresponder às previsões, a Casa Branca imediatamente usa isso como uma alavanca para pressionar. Portanto, essa redução da taxa de juros, mais do que uma intervenção proativa, pode ser vista como uma reação passiva.

Quanto à recente suavização da guerra comercial? Para ser direto, é uma forma de criar espaço para cortes nas taxas de juros. Essa estratégia tem precedentes históricos – na época, Greenspan conseguiu manter a inflação sob controle com uma política monetária expansionista, aproveitando a importação de produtos baratos devido à globalização. Agora, essa lógica foi novamente reavivada: tarifas e cortes nos juros são como uma balança; quanto mais altas as tarifas, mais fácil é a inflação disparar, e os cortes nas taxas de juros perdem eficácia. Além disso, o custo da guerra comercial é absurdamente alto; há dados que mostram que para salvar um emprego, os cidadãos precisam desembolsar 50 mil dólares, e quanto mais prolongar a luta, menor será o retorno marginal.

Então, os Estados Unidos simplesmente mudaram de estratégia, transformando a barra de tarifas em uma moeda de negociação na mesa, aliviando a economia interna e criando espaço para a Reserva Federal (FED) reduzir as taxas de juros.