A lei diz que tem de ser emitido, o mercado diz que pode não acontecer: o jogo de apostas sobre as previsões desse documento

【BlockBeats】Ultimamente, há um mercado de previsões com um painel bastante interessante. Trata-se de saber se um determinado documento sensível será ou não divulgado a tempo; a lei, preto no branco, determina que tem de ser publicado até ao dia 19 deste mês, mas qual é a probabilidade que o mercado lhe atribui? Apenas 56%.

A história é a seguinte. A meio do mês passado, um certo senhor assinou um decreto de transparência que exige que o Departamento de Justiça disponibilize, no prazo de 30 dias, todos os documentos não confidenciais relacionados com o caso Epstein. Feitas as contas, o prazo-limite é dia 19 deste mês. A lei é clara e inequívoca, não há grande margem para discussão.

Mas o mercado não vai na conversa.

A probabilidade de “divulgação antes do dia 19” oscila em torno dos 56%, e “divulgação antes do fim do mês” ronda apenas os 70%. Este contraste é bastante intrigante: a lei diz que tem de ser publicado, o mercado diz que pode não acontecer.

Onde está o problema? As regras de liquidação do painel são extremamente rigorosas. Os documentos têm de ser divulgados proactivamente por um órgão administrativo através de canais oficiais como o site oficial ou comunicados de imprensa, e o conteúdo tem de incluir informação substancial. Se for apenas um documento processual desbloqueado pelo tribunal, uma audição no Congresso em que leem umas linhas, ou se apenas publicarem um índice de metadados — nada disso conta.

A coisa complica-se ainda mais com o processo de edição. Este tipo de documentos envolve, inevitavelmente, informações sobre vítimas e privacidade pessoal, pelo que o Departamento de Justiça nunca publicaria o texto integral sem edições. Têm de rever página a página, censurar o que tiver de ser censurado, cortar o que tiver de ser cortado. Quanto tempo demora isto? Ninguém sabe ao certo. Se alguém contestar judicialmente o âmbito da edição, todo o processo pode ficar bloqueado.

Portanto, isto tornou-se um verdadeiro jogo: letra da lei vs. realidade da execução.

Curiosamente, há três traders que apostaram forte neste painel. O seu padrão de comportamento revela um sinal bastante claro.

O primeiro chama-se 0xtherealbatman, que costuma abrir posições de menos de 10 dólares, mas desta vez apostou 4.000 dólares em “não será publicado até dia 19”, a um preço médio de 44 cêntimos. O segundo, ohawaffle, normalmente investe cerca de 60 dólares por posição, mas agora colocou 4.900 dólares no mesmo lado, a um preço médio de 43 cêntimos. O terceiro, VT2025, foi ainda mais longe, acumulando quase 2.000 dólares em posições de “não será publicado até dia 31”, a um preço médio de 26 cêntimos, quando normalmente investe apenas 50 dólares.

Estes três têm uma característica comum: mais de 90% das suas posições estão concentradas neste resultado. Ou seja, praticamente apostaram todas as fichas em “os documentos não serão publicados conforme as regras”. Ou apostam que o prazo será ultrapassado, ou que aquilo que for publicado não cumpre os requisitos do painel.

O comportamento deles não parece ser de quem está a brincar. Um pequeno investidor de repente a apostar forte num só lado: ou tem informação privilegiada, ou percebe as regras melhor do que o mercado. Dada a rigidez das regras do painel, o raciocínio deles pode ser: mesmo que os documentos sejam publicados até dia 19, se a forma não for a certa ou o conteúdo não for suficientemente substancial, o painel vai considerar “Não” na mesma.

O consenso do mercado, neste momento, é “provavelmente será publicado, mas não necessariamente cumpre os requisitos”, o que revela uma posição bastante ambígua. De um lado, há a pressão legal e a necessidade de uma declaração política; do outro, há limitações técnicas e detalhes das regras. Um lado empurra o processo para a frente, o outro pode fazer descarrilar tudo a qualquer momento.

É isto que faz o encanto dos mercados de previsões. Não se aposta se a notícia vai sair ou não, mas sim em que forma sairá, e se cumpre os critérios previamente definidos. Quanto mais rigoroso for o desenho das regras, maior a incerteza e o espaço para o jogo.

Faltam poucos dias para dia 19, e do lado do Departamento de Justiça ainda não há sinais. Se tencionam mesmo cumprir o prazo, nos próximos dias deveria haver sinais de preparação. Mas, até ver, o mercado não espera surpresas. Aqueles três traders fortemente posicionados no “Não” estão, muito provavelmente, a contar os dias no calendário, à espera do momento em que o painel será liquidado.