Um grande acontecimento aconteceu discretamente no mercado – a teoria do "ciclo de quatro anos" do Bitcoin, considerada a Bíblia, está a ser publicamente negada por um chefe da indústria atrás do outro.

Desde gestores de fundos de investimento a fundadores de bolsas e analistas de dados on-chain, estas pessoas inteligentes chegaram à mesma conclusão: a era da especulação cambial segundo o antigo calendário amarelo virou completamente a página.

Resolvi as ideias centrais que encontrei recentemente e encontrei um fenómeno interessante – embora cada um tenha ângulos diferentes, as setas apontam na mesma direção.

**Michael Saylor** tem a atitude mais radical. Ele disse diretamente que a própria palavra "ciclo" é uma proposição falsa, o Bitcoin é a reserva de valor suprema, uma vez que está posicionado como ouro digital, então só deve ser comprado e não vendido como ouro, de onde vem a troca de alcista e urso? Chamou a isto o "efeito sifão de capital" – o dinheiro só flui numa direção, não para trás.

**CZ** é um pouco mais pragmático. Reconheceu que a história terá regras, mas sublinhou que não deve ser rígida. A aprovação dos ETFs traz não só uma alteração no volume de fundos, mas também uma reconstrução da lógica subjacente de todo o mercado. Usar o gráfico do castiçal das três primeiras metades para prever o presente? Isso chama-se esculpir um barco para pedir uma espada.

**Cathie Wood** aborda a perspetiva do comportamento institucional e acredita que a entrada dos gigantes financeiros tradicionais funcionará como amortecedores, preenchendo o poço profundo do passado que caiu 80%. O "fundo" deste ciclo pode ter surgido há muito tempo, mas tu não te apercebeste disso.

A equipa de investigação da Grayscale fornece dados mais específicos: um recuo de 30% não é grande coisa num mercado maduro, é apenas uma flutuação normal num mercado em alta, não um sinal de um ponto de inflexão do ciclo.

Arthur Hayes tem a perspetiva mais macroscópica. Disse que a ascensão e queda do Bitcoin agora tem pouco a ver com o halving, e que a verdadeira variável dominante é a política monetária dos bancos centrais em todo o mundo. Assim que a máquina de impressão de dinheiro é ligada, a liquidez entra em fluxo e o preço sobe; Assim que a torneira é fechada, é imediatamente chamada. Metade? Isso é apenas um pequeno episódio a nível técnico.

**Raoul Pal** prolonga ainda mais a linha temporal. Ele considera que este não é um simples ciclo de rondas de 4 anos, mas sim um mercado estrutural em alta de 5 anos ou mais, que reflete essencialmente a ressonância do ciclo global da dívida e da curva de adoção tecnológica.

As vozes dos bancos e fundos de investimento também são muito unidas. Tanto Bernstein como VanEck enfatizam no relatório que a procura institucional acabou de ser divulgada e está longe de estar saturada, o que irá impulsionar o surgimento de um "super mercado em alta atípico" – mais longo, menos volátil e logicamente mais complexo.

Finalmente, há o verdadeiro martelo dos dados on-chain. **Ki Young Ju** espalhou diretamente os dados e disse: as fichas estão a fluir dos investidores de retalho para as instituições "diamond hands", e esses antigos modelos estabelecidos baseados na venda em pânico no retalho já não conseguem explicar o comportamento atual do mercado.

Para ser franco, as regras do jogo mudaram. O argumento de "redução para metade-disparo-pico-corte" no passado pode realmente não se aplicar ao novo mercado, com ETFs, BlackRock e fundos soberanos a participarem no novo mercado.