A reunião do Fed em dezembro foi calma à superfície, mas havia uma corrente subjacente a crescer no interior.

Redução de 25 pontos base na taxa? Isto é basicamente uma certeza. Mas o que realmente deixa o mercado nervoso é o roteiro para 2025 – um corte total de apenas 50 pontos base, muito inferior ao que se esperava anteriormente. O guião final agressivo foi ensaiado inúmeras vezes antecipadamente pelos comerciantes.

Onde está a contradição? Por um lado, os dados de emprego são desanimadores (119.000 novas adições), a inflação continua num máximo de 3,0% e o rácio LEI do indicador antecipado caiu para 0,85, o que parece ser a véspera de uma recessão. Por outro lado, há rumores de que uma figura pacifista como Hassett poderá subir ao trono, com pelo menos três votos internos contra. Powell está apanhado no meio, com pressão política e realidade económica a arder em ambos os lados.

Mapa de pontos-chave. Se a mediana estiver bloqueada no intervalo de 3,0% a 3,25%, é equivalente a anunciar diretamente o fim do ciclo de flexibilização. O que é ainda mais implacável é que a probabilidade de aumentar as taxas de juro em 2026 está, na verdade, marcada em 20% – o que é que isto implica?

A reação em cadeia começou: o índice do dólar fortaleceu-se, os rendimentos do Tesouro subiram e o mercado acionista começou a murmurar. A chamada "aterragem suave" é agora mais como andar por uma corda bamba. Uma vez que a escrita liderada por belicistas se torna sólida, as flutuações podem ser indispensáveis.

Na conferência de imprensa do dia 11, ouça como Powell completou esta cena.