A febre de investimento em IA impulsiona o aumento da procura por CDS... A preocupação de que a "bolha" se torne realidade aumenta

Com o aumento exponencial dos investimentos na indústria de inteligência artificial(AI), o chamado “pânico da bolha de IA” voltou a surgir em Wall Street. Grandes empresas de tecnologia estão atraindo dezenas de trilhões de won em fundos para equipamentos relacionados à IA, enquanto sua capacidade de crescimento levanta dúvidas, e a demanda por swaps de inadimplência de crédito(CDS) no mercado financeiro também aumentou significativamente.

Observando as tendências recentes do mercado financeiro, grandes empresas de serviços em nuvem estão investindo enormes quantias na expansão de centros de dados para IA e na introdução de semicondutores de próxima geração. Por exemplo, Oracle e CoreWeave estão endividadas em dezenas de bilhões de dólares, e a Meta Platforms lançou, em outubro, títulos no valor de até 30 bilhões de dólares para financiar seus negócios de IA. Como consequência, as negociações de CDS vinculadas a essas empresas aumentaram drasticamente, sendo bastante observadas como uma medida de mitigação de riscos. Segundo dados do DTCC, órgão de liquidação de derivativos, essas negociações de CDS cresceram quase 90% desde o início de setembro.

O aumento na demanda por CDS ocorre porque, em relação à expansão dos investimentos na indústria de IA, os resultados ou indicadores de crescimento não atingiram as expectativas, e o mercado está permeado por uma atmosfera de decepção. Um exemplo típico é que, na recente divulgação de resultados, a receita do setor de nuvem da Oracle não atingiu as expectativas do mercado, levando a uma queda acentuada no preço das ações, e até mesmo os títulos da empresa foram vendidos. Além disso, o preço do CDS da Oracle disparou para o nível mais alto desde a crise financeira. Outras empresas de semicondutores de IA, como Broadcom e Nvidia, também enfrentam fissuras na confiança dos investidores, com suas ações caindo significativamente.

O banco de investimento JPMorgan prevê que os fundos de investimento relacionados à IA irão crescer exponencialmente nos próximos anos. O banco também estima que, até 2030, empresas de tecnologia com capacidade de captação de recursos investirão cerca de 1,5 trilhão de dólares, aproximadamente 2,21 quatrilhões de won. No entanto, ao contrário dessas previsões de longo prazo, a taxa de crescimento do lucro líquido atual mostra sinais de desaceleração. Segundo dados do Bloomberg Intelligence, o lucro líquido das sete maiores empresas de tecnologia dos EUA no próximo ano deve crescer apenas 18% em relação ao ano anterior, o menor crescimento em quase quatro anos.

Apesar disso, as vozes que refutam a teoria da bolha de IA não são insignificantes. Atualmente, o índice Nasdaq 100, dominado por ações de tecnologia, possui um índice de PER(PER) de aproximadamente 26 vezes, e muitos analistas consideram que, em comparação com o pico de mais de 80 vezes durante a bolha da internet no início dos anos 2000, o excesso de valorização é muito menor. Empresas de tecnologia representativas como Nvidia, Alphabet e Microsoft também estão sendo negociadas com um PER inferior a 30 vezes, sendo avaliado por alguns que, embora isso reflita expectativas elevadas, dificilmente pode ser considerado uma bolha excessiva.

Essa tendência indica que a indústria de IA está sendo gradualmente colocada à prova quanto à sua viabilidade prática e rentabilidade. Embora os investimentos continuem no futuro, o mercado de capitais parece precisar de uma abordagem que valorize resultados visíveis e fluxos de lucros. Os investidores também precisam mudar de atitude, deixando de ser excessivamente otimistas e adotando uma perspectiva de gestão de riscos ao avaliar ações de tecnologia.