O aumento da produtividade está a transformar a forma como interpretamos o quadro económico. Com a produção por trabalhador a subir, os dados tradicionais assumem um novo significado — e é exatamente isso que está a impulsionar as conversas sobre a política do Fed neste momento.

A perspetiva de Hassett capta bem a questão: quando a produtividade acelera desta forma, quase todas as métricas contam uma história diferente do que fariam normalmente. Os números de emprego parecem diferentes. As pressões salariais parecem diferentes. As leituras de inflação são recontextualizadas. Este tipo de mudança estrutural não acontece todos os dias.

Para os participantes do mercado, isto importa porque os próximos passos do Fed dependem fortemente de como interpretam esta onda de produtividade. Estamos a olhar para um crescimento sustentável, ou há algo mais a fervilhar por baixo da superfície? A resposta molda tudo — desde as trajetórias das taxas de juro até às avaliações de ativos em geral.

O espaço cripto acompanha de perto esta jogada. Quando as condições macro mudam de forma tão dramática, os fluxos de capital costumam seguir. Uma economia impulsionada pela produtividade tende a remodelar os apetites de risco, e isso acaba por refletir-se nos ativos digitais mais cedo ou mais tarde.