O iene japonês enfrenta dificuldades para se valorizar! O nível 160 à vista, a expansão fiscal torna-se uma nova variável

A taxa de câmbio do iene atingiu novamente um novo mínimo, impulsionada por uma luta de poder entre políticas e mercado. O USD/JPY (dólar/ien) continua a subir, aproximando-se de 156, enquanto o mercado aposta que o próximo nível de resistência será 160.

Sinalizações políticas confusas, expectativas de subida de juros drasticamente revisadas para baixo

O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, já sugeriu que a subida de juros poderia ocorrer já em dezembro, mas essa expectativa está a ser rapidamente desfeita. De acordo com a mais recente pesquisa de mercado, a probabilidade de o Banco do Japão aumentar os juros em dezembro caiu para 28%, enquanto a de janeiro do próximo ano é de 42% — um sinal claro de adiamento do plano de subida de juros.

O ponto de virada crucial ocorreu após a entrada do novo primeiro-ministro, Sanae Takaichi. O conselheiro econômico de Takaichi, Goushi Kataoka, afirmou diretamente: «Gastos fiscais são preferíveis à normalização da política monetária», o que equivale a anunciar ao mercado — antes de o governo implementar estímulos econômicos em grande escala, o aumento de juros pelo banco central será adiado. Takaichi está insatisfeito com o plano de subida de juros do banco central e até publicamente incentiva o Banco do Japão a alinhar-se com a política de expansão econômica do governo.

Estímulos fiscais provocam pânico de venda no mercado

Em 19 de novembro, o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu para 1,78%, atingindo um novo máximo desde 2008. No mesmo período, o resultado do leilão de títulos a 20 anos do Japão foi fraco, sugerindo que as preocupações do mercado com as perspectivas financeiras do governo japonês estão a aumentar.

Takaichi Takaichi prevê que, em 21 de novembro, será lançado um enorme pacote de estímulo econômico, com um orçamento superior a 17 trilhões de ienes. Essas políticas fiscais expansionistas geralmente pressionam a baixa o câmbio do iene — pois reduzem a necessidade de o banco central subir juros, além de possivelmente elevar as expectativas de inflação a longo prazo.

Investidores vendem iene, apostando na continuação da valorização do dólar

Yūjirō Goto, estrategista de câmbio do Nomura Securities, apontou que os investidores já perceberam claramente essa tendência: «A expansão fiscal pode levar o Banco do Japão a adiar a subida de juros, por isso começaram a vender ienes.»

Essa avaliação ressoa entre investidores institucionais. Segundo dados de negociação, os especuladores continuam a comprar ativamente dólares contra ienes, na prática testando a tolerância do governo japonês à intervenção. Francesco Pesole, estrategista de câmbio do ING Group, afirmou: «Os avisos verbais do governo japonês têm cada vez menos impacto no mercado, e nos próximos dias podemos ver uma pressão de alta adicional, o nível de 160 não está longe.»

Várias instituições veem o dólar/ien em alta, 160 como objetivo comum

Economistas do Barclays acreditam que a postura de Takaichi, inclinada para uma «economia de Abenomics», continuará a pressionar o iene. Considerando a alta sensibilidade do iene aos riscos fiscais, uma expansão adicional de gastos fiscais deve manter o USD/JPY em níveis elevados, e o banco recomenda que os investidores continuem a comprar USD/JPY.

O consenso do mercado está a tornar-se cada vez mais claro: com o Banco do Japão a adiar a subida de juros e o governo a aumentar continuamente os gastos fiscais, a tendência de depreciação do iene é difícil de reverter. 156 é apenas uma etapa, 160 é o próximo alvo que mais analistas estão a fixar.