A decisão do Banco do Japão em dezembro está próxima, a tendência do iene aguarda esclarecimento

A divergência nas políticas do Banco do Japão e do Federal Reserve está a tornar-se no principal motor do câmbio do iene. Com a data da decisão de dezembro a aproximar-se, o mercado apresenta opiniões divergentes sobre o futuro do iene.

A agenda de decisões do banco central movimenta o mercado

19 de dezembro é uma data-chave — o Banco do Japão anunciará a sua última decisão de taxa de juro, enquanto o Federal Reserve divulgará a sua decisão na semana anterior. Analistas apontam que a decisão de aumento de juros do Banco do Japão será diretamente influenciada pela orientação da política do Fed.

Se o Fed mantiver os níveis atuais de taxa, exercerá pressão para o Banco do Japão aumentar as suas taxas; por outro lado, se o Fed cortar juros, o Banco do Japão provavelmente optará por manter-se inalterado. Atualmente, as expectativas do mercado para aumentos de juros em dezembro e janeiro estão quase empatadas, ambas com probabilidades próximas de 50%.

A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, afirma: «O Banco do Japão, de forma prudente, pode esperar pela aprovação do orçamento do Congresso antes de agir, assim ganhando mais tempo para observar o progresso das negociações salariais e reservando espaço para decisões futuras.»

A disputa entre a redução do diferencial de juros e as expectativas de subida

A principal razão para o recuo do USD/JPY de um pico de 156 é a contínua redução do diferencial de juros entre os EUA e o Japão. Com o aumento das expectativas de subida de juros pelo Banco do Japão e o aumento das expectativas de corte pelo Fed, essa tendência de estreitamento torna-se mais evidente, aumentando a possibilidade de ajustes na taxa de câmbio em níveis elevados.

No entanto, a redução do diferencial de juros não garante a valorização do iene. Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, destaca: «Uma única subida de juros não consegue alterar fundamentalmente a tendência do iene. A menos que o Banco do Japão adote uma política de aumento de juros agressiva e se comprometa a continuar a subir as taxas até 2026 para controlar a inflação, o impacto será limitado.» Ele acrescenta que o diferencial de juros entre os EUA e o Japão ainda está relativamente alto, e a volatilidade do mercado encontra-se baixa, mantendo a motivação para arbitragem.

A incerteza na reversão do câmbio

Jane Foley, chefe de estratégia de câmbio do Rabobank, oferece uma perspetiva diferente: «A intervenção do mercado é, ela própria, uma força de mercado. Se as preocupações com intervenção governamental forem suficientes para conter a valorização do dólar, isso reduzirá a necessidade de intervenção real.» Isto reflete o delicado equilíbrio atual do mercado.

A tendência de valorização do iene não é sólida. Apesar de uma recente correção técnica, o diferencial de juros entre o Japão e os EUA continua atraente, e a existência de arbitragem mantém a pressão de depreciação, que nunca desapareceu completamente. O futuro do iene dependerá do progresso real das políticas do banco central, e não apenas das expectativas.