A decisão do Federal Reserve em dezembro está próxima: reestruturação do caminho de aumento de taxas, o gráfico de pontos de 2026 torna-se crucial

O mercado já precificou a redução de taxas, agora observa-se a “interpretação subsequente”

O Federal Reserve anunciará a sua última decisão de taxa na hora do leste dos EUA em 10 de dezembro, e o mercado já formou um consenso sobre essa reunião. De acordo com os dados da ferramenta FedWatch do CME, os investidores esperam que o Fed reduza a taxa em 25 pontos-base em dezembro com uma probabilidade de até 87%, enquanto há apenas 13% de chance de manter a taxa na faixa de 3,75%-4,0%. A análise do Goldman Sachs reforça ainda mais essa previsão — o mercado de trabalho dos EUA já mostra sinais claros de desaceleração, apoiando a decisão de reduzir 25 pontos-base neste mês.

Já que a redução de taxas parece estar praticamente certa, o foco real do mercado se voltou para duas questões centrais: 1. Como o Federal Reserve irá desenhar as perspectivas de aumento de juros até 2026; 2. Após a pausa na redução do balanço, será iniciada uma nova rodada de compras de ativos?

O plano de compras de gerenciamento de reservas (RMP) se tornará um sinal oficial público

De acordo com a previsão da Evercore ISI, o Federal Reserve deve anunciar oficialmente na próxima reunião de política monetária a implementação do “Plano de Gerenciamento de Reservas” (RMP), com o objetivo de aumentar a liquidez do sistema financeiro. O plano está previsto para começar em janeiro de 2025, inicialmente com uma escala de compras de títulos de curto prazo de 35 bilhões de dólares por mês.

O Bank of America oferece uma interpretação de mercado mais detalhada: o início do RMP pode ser marcado para 1º de janeiro do próximo ano, e o volume mensal de compras será um sinal-chave para determinar a postura de política. Se o volume de compras ultrapassar 40 bilhões de dólares, isso terá um efeito positivo nos spreads de mercado; por outro lado, se ficar abaixo de 30 bilhões de dólares, os investidores podem interpretá-lo como um sinal de mudança de política.

A disputa entre “águia e pombo” por trás do gráfico de pontos

A divulgação do gráfico de pontos de dezembro responderá diretamente à questão mais importante do mercado: quantas vezes o Federal Reserve cortará as taxas em 2026?

Comparando com o gráfico de pontos de setembro, os membros do FOMC previram uma taxa média de 3,4% em 2026, o que indica que na época eles esperavam apenas uma redução de taxa. No entanto, o mercado atualmente prevê duas reduções em 2026. Se o gráfico de pontos de dezembro permanecer consistente com o de setembro (prevendo uma única redução), isso será amplamente interpretado como um sinal hawkish, sugerindo que o Fed ainda mantém preocupações com as perspectivas de inflação. Por outro lado, se o novo gráfico de pontos indicar mais de duas reduções em 2026, isso reforçará as expectativas dovish, aumentando a confiança do mercado em um ciclo de afrouxamento.

A questão do “prêmio de confiança” nas declarações de Powell

As declarações do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na coletiva de imprensa também merecem atenção. O Bank of America prevê que as palavras de Powell tenderão a um tom hawkish. Mas há uma paradoxo interessante: após cada sinal hawkish de Powell, o Fed acabou optando por cortar as taxas, o que gera uma dúvida duradoura sobre seus compromissos de aumento de juros.

Além disso, nas semanas seguintes à reunião, uma grande quantidade de dados econômicos será divulgada, dificultando ainda mais que Powell declare claramente sua posição. Em outras palavras, a avaliação final do mercado sobre o caminho de alta de juros do Fed provavelmente não dependerá exclusivamente das palavras do presidente, mas será cruzada com o desempenho dos dados subsequentes.