A líder em stablecoins continua a expandir a sua alocação em Bitcoin no quarto trimestre de 2025, adquirindo 8888 unidades neste trimestre, elevando o total de posições para mais de 96.1 mil unidades. Este movimento reflete a estratégia de converter continuamente 15% dos lucros trimestrais em Bitcoin à vista — por trás de números aparentemente simples, há uma ligação profunda entre a rentabilidade do negócio de stablecoins e a alocação de ativos em criptomoedas.

Analisando os dados, até o terceiro trimestre de 2025, o total de reservas da instituição era de 181,223 bilhões de dólares, com passivos de 174,445 bilhões de dólares, resultando numa margem de segurança excedente de apenas 6,778 bilhões de dólares. Destas reservas, aproximadamente 5,4% estavam em Bitcoin. Embora essa proporção pareça prudente, uma maior volatilidade pode revelar vulnerabilidades. Uma queda de 30% no preço do Bitcoin exigiria o uso de cerca de 3 bilhões de dólares da margem de segurança; se a queda atingir 80%, as reservas poderiam estar em risco de esgotamento.

A capacidade de compra de Bitcoin pela instituição é essencialmente limitada por duas variáveis: uma é a receita de juros gerada pelos seus 135 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, e a outra é o próprio preço do Bitcoin. A fórmula para calcular a quantidade de BTC adquirida por trimestre é bastante direta — o número de BTC comprado a cada trimestre é igual a 15% do lucro trimestral dividido pelo preço do BTC. Isso significa que, à medida que o preço do Bitcoin sobe, a quantidade de BTC que se pode comprar com o mesmo lucro diminui, criando uma espécie de hedge natural de risco.

Este risco estrutural já chamou a atenção das agências de classificação de risco. A S&P rebaixou sua nota para "5 (Fraco)" em novembro de 2025, e o Fundo Monetário Internacional alertou, em um relatório de dezembro do ano passado, que a volatilidade das reservas de stablecoins pode evoluir para um risco macroeconômico. A preocupação do mercado não é infundada — quando um sistema de reservas de trilhões de dólares se torna excessivamente ligado a um único ativo, qualquer choque de liquidez pode desencadear uma crise sistêmica.

Curiosamente, a força de demanda pelo Bitcoin está se diversificando. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA estão ganhando destaque, e o Standard Chartered acredita que os fluxos líquidos para ETFs são o verdadeiro motor da alta atual. O banco recentemente revisou sua previsão de preço-alvo do Bitcoin para o final de 2026, reduzindo de uma expectativa anterior para 150 mil dólares, refletindo uma reavaliação do ritmo do mercado. O futuro do mercado dependerá mais da interação entre os fluxos de fundos para ETFs e as compras de Bitcoin por stablecoins — quando essas forças estão alinhadas, o mercado tende a subir; quando divergem, há pressão de baixa.

O mercado aguarda ansiosamente a publicação oficial do relatório de auditoria do quarto trimestre de 2025 desta instituição, pois investidores e reguladores precisarão verificar os detalhes mais recentes da composição de suas reservas, a avaliação do Bitcoin e a real espessura da margem de segurança. Os dados deste relatório serão uma referência crucial para avaliar a saúde do ecossistema de stablecoins.