Por que a subida do Bitcoin em 2025 se transformou numa queda de 30%: O ponto de viragem institucional

A jornada do Bitcoin até 2025 conta uma história paradoxal—uma que desafiou quase todas as principais previsões da indústria. Embora a criptomoeda tenha atingido um máximo histórico de $126.200 a 6 de outubro, o que se seguiu revelou uma mudança fundamental na forma como o mercado opera.

A Contabilidade de 10 de Outubro

Quatro dias após atingir o seu pico, o Bitcoin sofreu um flash crash devastador que iria remodelar toda a narrativa do ano. A cascata de liquidações súbitas eliminou meses de posições alavancadas em poucos minutos, fazendo o ativo cair 30% desde o recorde de outubro. Mais surpreendente, o Bitcoin terminou 2025 com uma queda de 6% face ao ano anterior e passou grande parte dos dois últimos meses oscilando entre $83.000 e $96.000—bem longe das previsões de $180.000 a $200.000 que dominavam as conversas da indústria no início do ano.

A volatilidade não foi aleatória. Segundo Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics, o crash de outubro foi “um evento de liquidez desencadeado por stress macroeconómico, medos de guerra comercial e posições congestionadas.” Expos-se como a corrida de touros tinha se tornado precária por baixo da superfície.

Quando Wall Street Chegou, Tudo Mudou

A verdadeira história não é sobre o fracasso do Bitcoin—é sobre a sua transformação. Durante anos, a criptomoeda foi negociada com base na crença ideológica e entusiasmo do retalho. Mas 2025 marcou o momento em que o Bitcoin cruzou de um ativo marginal para o complexo macro institucional.

“O que aconteceu este ano é que o Bitcoin silenciosamente se tornou parte do manual de Wall Street,” explicou Greenspan. “Deixou de ser impulsionado por ideologia e começou a mover-se com liquidez, posicionamento e política.”

Esta mudança alterou fundamentalmente a dinâmica de preços. Quando as instituições entraram, o Bitcoin tornou-se cada vez mais sensível às condições macroeconómicas que afetam todas as classes de ativos. Ainda sendo promovido como uma proteção contra o Federal Reserve, o Bitcoin agora dança ao ritmo do Fed mais do que nunca.

A prova foi imediata. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram aproximadamente $9.2 mil milhões em entradas líquidas até outubro—cerca de $230 milhões por semana. Mas, à medida que o stress do mercado aumentava, o padrão reverteu-se abruptamente. De outubro a dezembro, as saídas totalizaram mais de $1.3 mil milhões, incluindo uma retirada impressionante de $650 milhões em apenas quatro dias no final de dezembro.

O Paradoxo de Liquidez do Fed

Aqui reside a contradição central do Bitcoin: o ativo é posicionado como uma proteção contra a política do Federal Reserve, mas depende inteiramente da liquidez impulsionada pelo Fed para funcionar como um ativo de risco.

Desde 2022, o Fed tem vindo a retirar sistematicamente liquidez dos mercados financeiros. O Bitcoin, competindo por capital ao lado de ações tradicionais e outros ativos de risco, sente cada ondulação deste ciclo de aperto. “Quando essa maré baixa, o potencial de subida torna-se frágil,” observou Greenspan.

Jason Fernandes, cofundador da AdLunam, colocou de forma diferente: “Os mercados entraram em 2025 esperando uma flexibilização mais rápida e profunda do Fed. Isso simplesmente não aconteceu. O Bitcoin, como todos os ativos de risco, está agora a pagar o preço por um capital cauteloso.”

Derivados: O Acelerador Oculto

A pressão adicional vinha de dinâmicas impulsionadas por derivados únicas do trading de Bitcoin. Ao contrário dos mercados tradicionais com horários de negociação definidos, o Bitcoin negocia 24/7 enquanto os fluxos de capital institucional se concentram de segunda a sexta-feira. Este descompasso criou condições perigosas.

“Quando os fins de semana chegam com alta alavancagem no sistema, obtém-se liquidações em cascata,” explicou Kevin Murcko, CEO da CoinMetro. “Um lote desencadeia o próximo, criando uma estrutura de mercado imprevisível e instável.” Este ciclo de feedback devastou tanto investidores de retalho quanto institucionais.

O Paradoxo da Institutionalização

Kevin Murcko capturou a ironia central: “A maioria das pessoas assumia que a adoção institucional empurraria o Bitcoin para um milhão de dólares da noite para o dia. Em vez disso, ser institucionalizado significa que é tratado como qualquer outro ativo de Wall Street—respondendo aos fundamentos, não apenas à crença.”

O Bitcoin agora reage a tensões geopolíticas, incertezas políticas e indicadores macroeconómicos, desde o Banco do Japão até às comunicações do Federal Reserve. “As instituições odeiam incerteza,” disse Murcko, “e 2025 entregou-a em abundância.”

Um Caminho Mais Lento para Preços Mais Altos

Apesar do washout, analistas proeminentes permanecem com posições construtivas. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, acredita que a tendência macroeconómica continua ascendente: “Vai ser confuso, mas a direção é clara. Adoção institucional, clareza regulatória, preocupações com a desvalorização do fiat e casos de uso reais como stablecoins são forças positivas de movimento lento, que se desenrolam ao longo de uma década.”

Hougan observou que os motores tradicionais do ciclo do Bitcoin—halvings, taxas de juro e alavancagem—estão a enfraquecer. O crescimento futuro virá de forças mais estruturais: fluxos de capital institucional, quadros regulatórios e diversificação de ativos globais. Isto sugere que o Bitcoin poderá atingir novos máximos históricos em 2026 sem depender dos ciclos tradicionais de halving.

Greenspan resumiu o momento de forma sucinta: “Isto não foi o ‘pico do Bitcoin.’ Foi o momento em que o Bitcoin começou oficialmente a jogar no lago de Wall Street.” A evolução da criptomoeda de rebelião para ativo estabelecido está completa. O que vem a seguir—se uma nova corrida de touros ou uma consolidação prolongada—será escrito pelos fluxos de capital de Wall Street, não pelos sonhos dos investidores de retalho.