O semana de negociação de Ano Novo quebrou o padrão: as más notícias, na verdade, impulsionaram a alta das ações, títulos e ouro. Que lógica está por trás dessa recuperação entre ativos?

Primeiro, vamos analisar os dados dos EUA. O PMI da manufatura de dezembro caiu para 47,9, permanecendo por 10 meses consecutivos abaixo da linha de recessão. Os pedidos estão escassos, as empresas estão se agrupando na defesa e começando a limpar estoques. À primeira vista, parece ruim, mas na verdade o mercado percebeu sinais de corte de juros. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu para 4,16%, e os operadores de opções estão coletivamente apostando que a redução de juros acontecerá em março. Essa cadeia lógica é simples e direta: economia mais fraca → Banco Central precisa de mais estímulos → os preços dos ativos são impulsionados para cima. O problema é que essa aposta unilateral é muito frágil; se na sexta-feira os dados de emprego não agrícola mostrarem que o mercado de trabalho ainda está forte, o mercado pode virar de repente.

A mudança na Venezuela abriu um roteiro diferente. Após a troca de governo, Trump anunciou que reestruturaria a indústria de energia local. O preço do WTI reagiu de forma indiferente — a produção representa menos de 1%, um valor muito pequeno. Mas isso mudou a estrutura de fornecimento de petróleo pesado, e o petróleo bruto e o asfaltos tiveram uma alta repentina. Gigantes do petróleo como a Chevron aceitaram o aumento com sorriso no rosto, pois a lógica é: não importa se não se extrai agora, pois as concessões para reconstrução de infraestrutura e acesso a recursos no futuro representam um valor de opção intangível.

Do outro lado, o Goldman Sachs fez uma previsão de forte crescimento para o mercado de ações A — entre 2026 e 2027, o aumento médio pode chegar a 15-20%. O motor dessa previsão está na recuperação gradual dos lucros corporativos. Essa visão otimista é real? O mercado ainda está ponderando.