O que nos espera para o dólar em 2026? Morgan Stanley traça o percurso da volatilidade cambial

O dólar dos EUA enfrenta um ano turbulento pela frente, de acordo com a última perspetiva cambial da Morgan Stanley. O banco de investimento projeta que o Índice do Dólar (DXY) perderá cerca de 5% e atingirá 94 até à metade de 2026—uma movimentação significativa que marca uma mudança fundamental na forma como os traders devem posicionar-se nos mercados globais.

A História do Primeiro Semestre: Fraqueza do Dólar em Meio a Cortes do Fed

Os estrategas da Morgan Stanley pintam um quadro claro para os primeiros seis meses de 2026: fraqueza sustentada do dólar. A razão é simples—espera-se que o Federal Reserve implemente mais três cortes de juros até à metade de 2026, à medida que as condições do mercado de trabalho abrandam. Este afrouxamento monetário cria o que os traders chamam de um “regime de baixa do USD”, onde o dólar perde atratividade à medida que os rendimentos dos EUA convergem para baixo com os seus homólogos internacionais.

A volatilidade que estamos a testemunhar não é aleatória. É impulsionada por uma mudança deliberada na política monetária. Mesmo que as métricas de inflação mostrem flutuações sazonais nos preços ao consumidor, a postura “proativa dovish” do Fed provavelmente manterá uma pressão descendente sobre o dólar. Para os traders de moeda, isto traduz-se numa tese simples: não lutem contra o Fed quando este estiver a cortar.

O Ponto de Inflexão: Transição de Meio de Ano

Aqui é onde a perspetiva da Morgan Stanley fica interessante. À medida que avançamos para a segunda metade de 2026, as dinâmicas mudam fundamentalmente. O Fed conclui o seu ciclo de cortes de juros exatamente quando o crescimento económico dos EUA começa a acelerar. Esta dupla mudança desencadeia o que os estrategas chamam de um “regime de carry”—um ambiente de mercado onde os investidores procuram retornos ao emprestar moedas baratas para financiar investimentos em ativos de maior rendimento.

Neste novo regime, espera-se que as taxas de juro reais dos EUA se recuperem, afetando o cálculo estratégico entre os pares de moedas. O papel do dólar passa de um fraco desempenho simples para algo mais subtil—uma moeda de financiamento com custos de carry elevados.

O Círculo dos Vencedores: As Moedas Europeias Sobem

Enquanto o dólar luta na primeira metade, as moedas europeias emergem como as principais beneficiárias. O franco suíço (CHF), o euro (EUR) e o iene japonês (JPY) estão posicionados para superar à medida que o regime de carry se consolida. Entre estes, a Morgan Stanley destaca o franco suíço como particularmente atrativo para traders que procuram estabelecer carry trades na segunda metade de 2026.

A razão é convincente: moedas tradicionais de financiamento como o CHF e o JPY oferecem rendimentos mais baixos, mas a sua estabilidade e potencial de valorização num ambiente de taxas em mudança tornam-nas valiosas para estratégias de trading sofisticadas. À medida que o ano avança, os retornos favorecem cada vez mais aqueles que detêm exposição às moedas europeias.

Conclusão Estratégica para 2026

A análise da Morgan Stanley sugere que 2026 exigirá flexibilidade tática. Os traders que lucram com a fraqueza do dólar na primeira metade devem estar preparados para ajustar o seu posicionamento à medida que o regime de carry se desenvolve. A escolha da moeda de financiamento torna-se crítica—o que funciona no início do ano pode tornar-se uma responsabilidade até dezembro. Compreender esta letra de volatilidade não é apenas académico; é a diferença entre capitalizar as tendências cambiais e ser apanhado desprevenido por mudanças de regime.