Como será a evolução da tendência do RMB e do TWD até 2026? Neste momento, é realmente adequado comprar ativos denominados em RMB?

O Renminbi enfrenta um ciclo de reversão, qual o futuro potencial de valorização?

2025 pode ser considerado o ano de viragem na taxa de câmbio do Renminbi. Após três anos consecutivos de depreciação face ao dólar de 2022 a 2024, o Renminbi finalmente reverteu a tendência negativa. A taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano, um desempenho positivo pouco comum nos últimos anos.

O mais notável foi que, a 15 de dezembro, a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar rompeu com força a barreira de 7.05, continuando a subir até 7.0404, atingindo o nível mais alto em quase 14 meses. O desempenho no mercado offshore foi ainda mais impressionante, com o dólar face ao Renminbi offshore a oscilar entre 7.02 e 7.4, sendo mais suscetível às influências de fatores internacionais do que o mercado onshore.

Este ciclo de valorização não foi por acaso. Apesar de, na primeira metade do ano, devido à incerteza nas políticas tarifárias globais e ao fortalecimento do dólar, o Renminbi offshore ter atingido um mínimo de 7.40, marcando uma baixa desde a reforma cambial de 2015, na segunda metade do ano, com as negociações comerciais sino-americanas a estabilizar e o índice do dólar a enfraquecer, o Renminbi teve uma oportunidade de respirar, com o sentimento do mercado a melhorar.

Quatro fatores principais que determinarão a direção futura do Renminbi e do TWD

Para prever o futuro do Renminbi, é essencial acompanhar quatro variáveis-chave:

Oscilações do índice do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, a mais fraca performance de um primeiro semestre desde os anos 1970. Contudo, a partir de novembro, o cenário mudou: as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve diminuíram, a economia dos EUA apresentou melhor desempenho do que o esperado, levando o índice do dólar a recuperar para acima de 100 várias vezes. Em dezembro, o Fed cortou os juros conforme previsto, e com uma postura mais dovish no futuro, o índice do dólar voltou a cair para um mínimo de 97.869, situando-se na faixa de 97.8-98.5.

Importa notar: uma modesta valorização do dólar pressionará o Renminbi, mas os efeitos positivos das negociações sino-americanas atualmente compensam temporariamente esse impacto negativo.

O delicado equilíbrio nas negociações sino-americanas

Recentemente, boas notícias vieram das negociações comerciais entre China e EUA em Kuala Lumpur — ambos os lados concordaram em um cessar-fogo comercial. Os EUA reduziram as tarifas sobre produtos chineses relacionados com fentanilo de 20% para 10%, e a tarifa adicional de 24% foi suspensa até novembro de 2026. Além disso, ambos os lados adiaram medidas como restrições às exportações de terras raras e taxas portuárias, e aumentaram as compras de soja dos EUA.

Contudo, a durabilidade deste acordo de paz é incerta. Um acordo semelhante, alcançado em Genebra em maio, quebrou rapidamente. Assim, a estabilidade das relações sino-americanas continua a ser a variável externa mais importante na previsão da taxa de câmbio do Renminbi. Se a situação se mantiver, o ambiente do Renminbi estabilizar-se-á; se surgirem novos atritos, o Renminbi enfrentará uma nova rodada de depreciação.

A política do Fed e do Banco Popular da China

A política monetária do Federal Reserve influencia diretamente a trajetória do dólar. A amplitude e ritmo de cortes de juros em 2025 dependerão da inflação, do emprego e das políticas do governo Trump. Uma inflação elevada pode desacelerar os cortes, fortalecendo o dólar; uma desaceleração económica acelerará os cortes, enfraquecendo o dólar. O Renminbi e o índice do dólar geralmente movem-se de forma inversa.

O Banco Popular da China tende a adotar uma política mais acomodatícia para apoiar a recuperação económica, especialmente num contexto de fraqueza do setor imobiliário e demanda interna insuficiente. Cortes de juros ou de reservas podem liberar liquidez, pressionando o Renminbi a curto prazo. Contudo, se essa política expansionista for acompanhada de estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, a longo prazo, o Renminbi será impulsionado.

O papel do Renminbi na internacionalização a longo prazo

O aumento do uso do Renminbi em transações comerciais globais, juntamente com acordos de swap de moedas com outros países, fornece suporte para a estabilidade a longo prazo da moeda. No entanto, a posição do dólar como principal moeda de reserva ainda é difícil de desafiar no curto prazo.

Como veem os bancos de investimento internacionais o futuro do Renminbi?

O mercado acredita que o Renminbi está numa fase de mudança de ciclo, com o ciclo de depreciação iniciado em 2022 já encerrado, e o Renminbi a entrar numa nova fase de valorização de médio a longo prazo.

O Deutsche Bank aponta que a recente força do Renminbi pode indicar o início de um ciclo de valorização prolongado. A previsão é que a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar atinja 7.0 até o final de 2025 e que, até o final de 2026, melhore para 6.7.

O chefe de estratégia cambial global do Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, publicou em meados de maio um relatório que abalou o mercado de investimentos. Surpreendentemente, o Goldman Sachs elevou de 7.35 para 7.0 a previsão para os próximos 12 meses da taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi, prevendo que o Renminbi “quebre a barreira de 7” mais cedo do que o mercado imaginava.

A lógica do Goldman Sachs baseia-se: a taxa de câmbio real efetiva do Renminbi está subavaliada em 12% em relação à média dos últimos dez anos, e a subavaliação face ao dólar é de 15%. Com base no progresso das negociações sino-americanas e na subavaliação atual do Renminbi, prevê-se que nos próximos 12 meses a taxa de câmbio atinja 7.0. Além disso, o Goldman Sachs acredita que o forte desempenho das exportações chinesas sustentará o Renminbi, enquanto espera que o governo chinês prefira usar outros instrumentos de política para impulsionar a economia, em vez de devaluar a moeda.

Investir agora em ativos relacionados com o Renminbi é adequado?

Resumindo: sim, mas com timing adequado.

A curto prazo, espera-se que o Renminbi mantenha uma tendência de relativa força, com oscilações em sentido inverso ao dólar. Antes do final de 2025, é pouco provável que o Renminbi valorize rapidamente e caia abaixo de 7.0.

Os principais fatores a acompanhar são: a evolução do índice do dólar, sinais de regulação da taxa de câmbio do Renminbi, e a força e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China. Desde que esses três fatores não sofram reviravoltas inesperadas, há oportunidades de lucro em moedas relacionadas com o Renminbi.

Como identificar a tendência do Renminbi face ao TWD? Quatro perspetivas para captar o padrão

Sabendo-se de todos esses fatores, como podemos encontrar direção no mercado em mudança? Aqui estão quatro quadros práticos de avaliação:

Primeira dica: acompanhar a política monetária do Banco Popular da China

A política monetária influencia diretamente a oferta de moeda, determinando o valor da taxa de câmbio. Uma política expansionista (cortes de juros, redução de reservas) aumenta a oferta, levando à depreciação do Renminbi; uma política restritiva (aumento de juros, aumento de reservas) reduz a liquidez, fortalecendo o Renminbi.

Desde 2014, o Banco Popular iniciou um ciclo de afrouxamento, com seis cortes de juros consecutivos e uma redução significativa de reservas, durante o qual o dólar face ao Renminbi subiu de 6 para mais de 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária na taxa de câmbio.

Segunda dica: acompanhar os dados económicos da China

O crescimento económico estável atrai fluxos contínuos de investimento estrangeiro, aumentando a procura pelo Renminbi e fortalecendo a moeda; o contrário acontece em caso de desaceleração económica.

Dados a monitorizar incluem:

• PIB: divulgado trimestralmente, reflete a situação macroeconómica
• PMI: divulgado mensalmente, com foco em grandes empresas (oficial) ou pequenas empresas (Caixin)
• CPI: divulgado mensalmente, mede a inflação; valores elevados podem levar a políticas de aperto
• Investimento em ativos fixos: divulgado mensalmente, indica o ritmo da atividade económica

Terceira dica: seguir a evolução do índice do dólar

A trajetória do dólar influencia diretamente a valorização ou desvalorização do dólar face ao Renminbi. As políticas do Fed e do BCE são fatores cruciais. Em 2017, a recuperação económica da zona euro foi mais forte que a dos EUA, levando o BCE a sinalizar aperto monetário, o que fez o índice do dólar cair 15% ao longo do ano, e o dólar face ao Renminbi também a desvalorizar-se, demonstrando forte correlação.

Quarta dica: interpretar a postura oficial face à taxa de câmbio

Diferente de moedas de câmbio livre, o Renminbi passou por várias reformas de gestão cambial. Em maio de 2017, na reformulação, o modelo de cotação do Renminbi face ao dólar passou a incluir um “fator contracíclico”, reforçando a orientação oficial. Essa orientação influencia a curto prazo, mas a tendência de médio a longo prazo depende do rumo geral do mercado cambial.