O DeFi impulsionado por incentivos está desaparecendo, e 2026 será uma verdadeira grande reestruturação

De acordo com as últimas notícias, o analista do setor Eli5DeFi afirmou na plataforma X que o modelo DeFi impulsionado por incentivos desaparecerá em 2026. Este ponto de vista aborda a questão central do ecossistema DeFi: o alto crescimento de muitos protocolos atualmente é, na sua essência, uma falsa prosperidade mascarada por subsídios de tokens. Quando os incentivos terminarem, o verdadeiro modelo económico virá à tona.

Ciclo de três fases do modelo impulsionado por incentivos

Eli5DeFi chama ao DeFi impulsionado por incentivos de “modelo de locação de liquidez”, que se divide em três fases distintas:

A questão central deste ciclo é que o crescimento do TVL durante o período de incentivos muitas vezes não reflete uma necessidade real de uso ou receitas de taxas, mas sim comportamentos de arbitragem de curto prazo atraídos por subsídios. Quando os subsídios cessam, a retenção de utilizadores entra em colapso.

Fraquezas estruturais ocultas

A razão pela qual os incentivos conseguem manter temporariamente altas taxas de retenção é porque escondem várias questões fundamentais dos protocolos DeFi:

• Risco de perda impermanente: o risco enfrentado pelos provedores de liquidez é subestimado devido aos subsídios de tokens; o retorno ajustado ao risco real é, na verdade, muito baixo
• Rendimento como estratégia de marketing: muitos dos chamados “rendimentos” são, na realidade, inflação de tokens, gastos de marketing do protocolo, e não receitas reais
• Demanda altamente internalizada: o principal motivador para os utilizadores participar é o incentivo, não uma necessidade genuína das funcionalidades do protocolo
• Custos de fricção elevados: custos como slippage de transação e taxas de gas, muitas vezes ignorados devido aos incentivos

A existência desses problemas significa que muitos modelos económicos de protocolos DeFi não se sustentam após a remoção dos incentivos.

O que o DeFi verdadeiramente sustentável precisa

Eli5DeFi acredita que só quando os incentivos se normalizarem e o modelo económico continuar válido, a retenção de utilizadores poderá realmente melhorar. Para isso, os protocolos devem:

1. Resolver o risco de perda impermanente e riscos de capital, garantindo retornos ajustados ao risco confiáveis
2. Ancorar os rendimentos em necessidades reais de transação e receitas de taxas, e não na inflação de tokens
3. Expandir o ecossistema para aumentar fontes de receita reais e melhorar a eficiência de capital
4. Reduzir custos de fricção, tornando a participação mais acessível aos utilizadores

Lições para o ecossistema DeFi atual

Este ponto de vista reflete uma limpeza de mercado em andamento. Muitos projetos DeFi que se autodenominam “de alto rendimento” atualmente atraem principalmente por incentivos, não por valor real. A extinção do modelo impulsionado por incentivos em 2026 é, na verdade, uma filtragem profunda do mercado — aqueles protocolos baseados em necessidades reais e modelos económicos sustentáveis sobreviverão, enquanto projetos dependentes de incentivos irão sair gradualmente.

Na avaliação futura, o DeFi deve ser avaliado com base em receitas sustentáveis, eficiência de capital e retorno ajustado ao risco, e não apenas por TVL ou taxas anuais de retorno, que podem ser facilmente manipulados.

Resumo

O desaparecimento do modelo DeFi impulsionado por incentivos é, na sua essência, um processo de retorno à racionalidade após uma falsa prosperidade. Não é um declínio do DeFi, mas sim uma sua maturidade. Protocolos verdadeiramente competitivos serão aqueles que, mesmo sem incentivos, continuam a ser utilizados pelos utilizadores. A limpeza de 2026 já começou, e o próximo passo é observar quais protocolos conseguirão resolver o risco de perda impermanente, melhorar a eficiência de capital e estabelecer modelos de receita sustentáveis. Essa será a verdadeira linha de divisão do futuro do DeFi.