Se esta rodada de políticas tarifárias em grande escala for realmente implementada, a curto prazo certamente irá impulsionar a inflação — mas há um ponto facilmente negligenciado: as tarifas são essencialmente um aumento de custos na importação, e quem acaba pagando a conta são as empresas, canais de distribuição e consumidores americanos.

A transmissão da pressão parece simples, mas na realidade ocorre em fases. Uma tarifa de cerca de 10% ainda pode ser suportada pelas empresas — comprimindo lucros, adiando aumentos de preços, ajustando cadeias de suprimentos, transferindo a produção para outros locais — esses efeitos podem se refletir nos dados como uma inflação moderada nos bens essenciais. Mas uma tarifa de 25%? Isso não é um ajuste fino, muitas indústrias serão forçadas a aumentar preços de forma direta. Especialmente aquelas categorias com pouca substituição, forte poder de barganha e demanda rígida, onde o sinal de preço será transmitido diretamente, podendo desencadear uma segunda rodada de inflação — exatamente o cenário que o Federal Reserve mais teme.

A cadeia de transmissão das tarifas funciona assim: primeiro elevam os preços de importação e o PPI (produtor), depois, por meio de estoques e precificação, entram gradualmente no CPI e PCE de bens essenciais (consumo), e por fim impactam setores de serviços como manutenção, seguros, saúde, entre outros.

A estrutura de exportação da Europa para os EUA é composta principalmente por manufaturas de alto valor agregado e intermediários críticos, sendo que algumas linhas industriais são particularmente sensíveis:

** Cadeia da indústria automotiva** (Alemanha, Reino Unido, França, Suécia, entre outros principais exportadores): o aumento de preços de veículos é apenas uma aparência superficial, o impacto mais profundo vem do aumento nos custos de componentes. Assim que os custos dos componentes sobem, a montagem, manutenção, seguros e comércio de carros usados nos EUA também subirão — equivalente a transformar o impacto na ponta de bens em inflação de serviços.

**Medicamentos e equipamentos médicos** (Dinamarca, Alemanha, França, Holanda, entre outros): essa demanda é altamente rígida, com poucas opções de substituição, e a pressão de custos é especialmente propensa a se propagar até o consumidor final, praticamente sem espaço para negociação.