Ethereum entra na era da "tokenização de ativos": Oportunidades do fundo do poço

Após a queda do mercado em outubro, a recuperação do sentimento e do capital dos investidores ainda requer bastante tempo. Mas o mais interessante é que os movimentos globais não pararam — sinais positivos de políticas monetárias, apoio de instituições financeiras tradicionais, juntamente com melhorias técnicas profundas, indicam claramente que o mercado de crypto está entrando numa fase de desenvolvimento totalmente nova.

Blockchain torna-se a “infraestrutura” das finanças globais

Em 3 de dezembro, o presidente da SEC, Paul Atkins, fez uma declaração clara em uma entrevista exclusiva: nos próximos anos, todo o mercado financeiro dos EUA poderá migrar para a blockchain. Isto não é uma especulação infundada, mas uma conclusão baseada em análises aprofundadas.

Atkins destacou três benefícios centrais da tokenização de ativos:

Primeiro, transparência na propriedade: Quando os ativos existem na blockchain, a estrutura de direitos de propriedade e as características financeiras serão totalmente transparentes. Diferente do sistema atual, onde as empresas listadas muitas vezes não revelam claramente a identidade dos acionistas, localização geográfica ou a posição real do órgão de cúpula.

Segundo, otimização do processo de pagamento: A tokenização permite realizar pagamentos “T+0” ao invés do ciclo “T+1” atual. Mecanismos de entrega-pagamento (DVP) e recebimento-entrega (RVP) na blockchain podem reduzir riscos sistêmicos, aumentar a transparência, pois o atraso em pagamento, compensação e transferência de fundos é uma das maiores fontes de risco.

Terceiro, esta é uma tendência inevitável: Grandes bancos e principais corretoras já começaram a promover a tokenização. Atkins prevê que o mundo só precisará de alguns anos até uma década para ver essa transformação completa.

Nova arquitetura: Dólar Americano - Ethereum - RWA - L2

Na prática, Washington e Wall Street construíram uma rede financeira sólida ao redor do crypto. Este modelo é formado por:

• Stablecoins (USDT, USDC, etc.): Principalmente apoiadas por títulos do governo dos EUA de curto prazo e depósitos bancários, gerenciados por corretoras como Cantor.

• Títulos do governo dos EUA: São ativos de base com baixa taxa de juros, risco mínimo, utilizados por stablecoins e tesourarias de crypto como reserva.

• RWA (Real World Asset): Desde títulos do governo até empréstimos hipotecários, contas a receber tokenizadas através de protocolos Ethereum L1 e L2.

• Ethereum e L2s: São as cadeias principais que recebem o fluxo de capital de RWA, stablecoins e aplicações DeFi. Os tokens L2 se beneficiam do volume de transações e das taxas futuras.

Essa cadeia de valor segue o esquema: Crédito em USD → Títulos dos EUA → Reserva de stablecoin → Tesouraria/Protocolos RWA → Finalmente acumulados em ETH e L2.

Com o índice TVL de RWA atualmente em 12,4 bilhões de dólares, Ethereum é a única cadeia pública que se recuperou rapidamente e cresceu logo após o susto de outubro, representando até 64,5% do total de RWA em todas as cadeias.

Atualização Fusaka: Solução “forçada de competição” para L1

A atualização Fusaka do Ethereum foi implementada recentemente, embora não tenha causado grande alarde, ela representa um avanço significativo na arquitetura de rede e no modelo econômico.

Fusaka não só amplia as capacidades por meio de melhorias como PeerDAS, mas também resolve uma questão importante: como o L1 pode recuperar valor desde que o L2 se desenvolveu fortemente.

Por meio da atualização EIP-7918, o Ethereum introduz as “taxas de blob” no mecanismo de “preço dinâmico”. Ou seja, o custo mínimo para atualizar dados (DA) deve ser pelo menos 1/16 do custo do L1. Isso significa que: Rollups não poderão mais usar largura de banda de blob quase de graça a longo prazo — terão que pagar taxas reais, e essas taxas serão “queimadas” (burn) para retornar aos detentores de ETH.

Analisando o histórico de “queimadas” do Ethereum:

• London: Queima apenas taxas do L1, iniciando o mecanismo deflacionário do ETH
• Dencun: Queima tanto taxas do L1 quanto de blob, mas quando a demanda é baixa, a parte de blob é quase zero
• Fusaka: Blob vinculado à taxa base do L1, obrigando o L2 a pagar uma taxa fixa, tornando a queima mais estável

O número atual: taxas de blob aumentaram mais de 5.696 trilhões de vezes em relação ao antes da atualização, com uma queima de cerca de 1.527 ETH por dia, representando até 98% do total de ETH queimados. À medida que a atividade do L2 continuar crescendo, o Ethereum poderá retornar ao estado de verdadeira deflação.

Análise técnica: sinais de “forçar short” estão próximos?

O susto de outubro liquidou completamente posições alavancadas de ETH, afetando também o mercado spot. Muitos investidores de longo prazo perderam confiança e se retiraram.

Segundo dados da Coinbase, a alavancagem atualmente caiu ao menor nível histórico: apenas 4%.

Um detalhe interessante: no passado, o par de negociação “Long BTC / Short ETH” funcionava muito bem em mercados de baixa, mas desta vez perdeu eficácia de surpresa. A relação ETH/BTC de novembro até agora mantém uma resistência.

Especialmente, a quantidade de ETH nas exchanges atualmente é de apenas 13 milhões (representando 10% do fornecimento total), no menor nível histórico. Quando o par Long BTC / Short ETH não tiver mais efeito, em um mercado em pânico, pode surgir uma oportunidade de “forçar short” (squeeze).

Futuro: Dívida global e sinais políticos positivos

Entrando no período de 2025-2026, as políticas monetária e fiscal dos EUA e da China enviam sinais positivos:

• EUA: Redução de impostos, queda de juros, flexibilização na regulação de crypto
• China: Flexibilização adequada, estabilização do mercado financeiro

Diante das expectativas de flexibilização de ambos os lados, o ETH ainda está na “zona de compra atraente” — enquanto o capital e o sentimento ainda não se recuperaram totalmente, a base fundamental já voltou na direção certa.