O que é capital de aderência? ETF de Bitcoin e Ethereum registram a maior entrada de fundos dos últimos 3 meses no final de janeiro

Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) ETFs de mercado à vista experimentaram, no final de janeiro, a semana de maior fluxo de fundos dos últimos 3 meses. Este fenómeno é impulsionado por um mecanismo de mercado importante chamado “capital pegajoso”. Capital pegajoso não é apenas capital especulativo de curto prazo, mas sim capital institucional que permanece de forma persistente no mercado a longo prazo. Vamos analisar detalhadamente o que isso indica.

ETF de Bitcoin com entrada de 1,4 mil milhões de dólares, liderado pela BlackRock

De acordo com dados do TradingView, nos 11 ETFs de Bitcoin à vista na semana passada, houve um fluxo líquido total de 1,42 mil milhões de dólares. Este é o maior valor desde a segunda semana de outubro. Entre eles, o ETF de mercado à vista oferecido pela BlackRock, “IBIT”, detém uma participação esmagadora, arrecadando sozinho 1,03 mil milhões de dólares.

O ETF de Ethereum de mercado à vista também está a aproveitar este momento de alta, registando uma entrada de 470 milhões de dólares. A BlackRock, com o “ETHA”, absorveu cerca de 219 milhões de dólares dessa soma. Desde o início do ano, os ETFs de Bitcoin acumularam um fluxo de 1,21 mil milhões de dólares, enquanto os ETFs de Ethereum atingiram 589 milhões de dólares, evidenciando uma postura contínua de entrada por parte dos investidores institucionais.

O que é o capital pegajoso? Compreendendo a estratégia “pegajosa” dos investidores institucionais

A razão pela qual o padrão de entrada atual chama atenção é que não se trata apenas de um fluxo temporário de fundos, mas de uma consolidação de capital pegajoso no mercado. Capital pegajoso refere-se a capital institucional que, após construir posições, permanece no mercado de forma persistente, ao contrário do capital especulativo de curto prazo baseado em arbitragem de taxas de juro.

O modelo de insights de mercado da CoinDesk aponta que “a maior parte do fluxo de entrada indica posições longas, refletindo claramente o retorno de capital institucional pegajoso ao mercado”. Isso marca uma saída da estratégia tradicional de “cash and carry” (manter posições longas em ETFs e posições curtas em futuros CME simultaneamente para obter lucros). A razão é que a rentabilidade dessa estratégia diminuiu significativamente.

O que significa “graduar-se” da arbitragem

Tradicionalmente, os investidores institucionais obtinham lucros através de arbitragem de baixo risco e baixo retorno, aproveitando a diferença de preço entre ETFs e futuros CME. Atualmente, essa rentabilidade está a diminuir, levando os investidores institucionais a mudarem para posições puramente otimistas (long).

Essa mudança não é apenas uma alteração tática, mas uma demonstração das características do capital pegajoso. Ou seja, os investidores institucionais estão a passar de uma estratégia de “lucro temporário” para uma construção de posições de médio a longo prazo, antecipando uma clarificação regulatória prevista para o primeiro trimestre de 2026 e mudanças no ambiente macroeconómico. Estão a agir estrategicamente, acumulando posições enquanto podem.

Mudanças na estrutura do mercado: o domínio do capital institucional

É interessante notar que um padrão de variação de preço diferente tem sido observado. A entrada em ETFs e a subida dos preços do Bitcoin e do Ethereum mostram uma forte correlação, sugerindo que os investidores institucionais estão a liderar a própria estrutura do mercado.

Ao contrário do final de 2025, quando houve uma saída de dezenas de bilhões de dólares, o padrão atual de entrada é visto como uma compra de retorno por capital pegajoso. Atualmente, o Bitcoin oscila por volta de 88.010 dólares (29 de janeiro, -1,47% em relação ao dia anterior) e o Ethereum por cerca de 2.940 dólares (mesmo dia, -2,55%), mas a análise indica que, enquanto o fluxo de capital institucional continuar, o suporte de fundo se manterá firme.

Mudanças na estrutura do mercado: uma era liderada por pequenos investidores

O insight de mercado da CoinDesk destaca que “a continuidade do fluxo de capital pegajoso será a chave para uma valorização substancial do Bitcoin e do Ethereum nos próximos meses”. Isso difere bastante do período de baixa de interesse em ETFs na segunda metade de 2025, quando o mercado de Bitcoin enfrentou dificuldades.

Na configuração atual, a movimentação do capital institucional, representado pelo capital pegajoso, tende a preceder o sentimento dos investidores menores. Ou seja, o sentimento geral do mercado está a ser impulsionado pelas ações dos investidores institucionais, marcando uma nova fase.

A queda do dólar não é a razão para a subida do Bitcoin? JPMorgan aponta

Por outro lado, também é importante observar a relação entre Bitcoin e dólar. Segundo estrategistas do JPMorgan, a atual queda do dólar não reflete uma mudança estrutural na política monetária, mas sim fluxos e sentimentos de curto prazo.

À medida que a economia dos EUA se fortalece, espera-se que o dólar estabilize. O Bitcoin, mais do que um “hedge confiável” contra o dólar, é negociado como um “ativo de risco” sensível à liquidez. A entrada de capital pegajoso, na realidade, é um fator principal que influencia o preço do Bitcoin, mais do que as variações nominais do dólar.

Rumo à próxima fase: o impacto do capital pegajoso no mercado

A entrada de capital pegajoso nos ETFs de Bitcoin e Ethereum não é apenas uma questão de números, mas indica uma mudança real na psicologia e estratégia dos participantes do mercado. Os investidores institucionais, ao permanecerem de forma “pegajosa” e construírem posições de médio a longo prazo, podem influenciar significativamente a tendência do mercado de criptomoedas em 2026. As características do capital pegajoso, como a “persistência no mercado”, serão cruciais na formação futura do mercado.