O que é uma estratégia: estratégia de redução de risco de crédito com ações preferenciais perpétuas

A estratégia (MSTR) é uma empresa cotada cujo principal negócio é o acumulo de ativos em Bitcoin. A estratégia refere-se a um novo modelo de empresa cotada que cria valor empresarial através da manutenção de ativos digitais a longo prazo. As últimas tendências na gestão de risco de crédito da empresa têm-se tornado um tópico de destaque na estratégia financeira corporativa no mercado de ativos criptográficos.

Estratégia de acumulação de ativos em Bitcoin e evolução da estrutura de capital da empresa Strategy

Uma das razões pelas quais a Strategy tem recebido atenção é a sua estrutura de capital inovadora. O valor nominal total das ações preferenciais perpétuas da empresa atingiu 8,36 mil milhões de dólares, superando os 8,2 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis não vencidas. Esta conversão está a trazer mudanças importantes no perfil de crédito da empresa.

Para sustentar a estratégia de acumulação de Bitcoin, a Strategy alterou a sua composição de capital de obrigações convertíveis tradicionais com vencimento para ações preferenciais perpétuas. Esta mudança estratégica reduz significativamente o risco de refinanciamento e suprime a volatilidade de crédito global do balanço.

Conversão para ações preferenciais perpétuas — mudança estratégica de obrigações convertíveis

As obrigações convertíveis e as ações preferenciais perpétuas desempenham papéis diferentes na estrutura de capital de uma empresa. As obrigações convertíveis pagam juros e são títulos de dívida que vencem numa data previamente definida, incluindo uma opção de conversão em ações ordinárias sob certas condições. As obrigações convertíveis da Strategy vencem no final de 2027, com um reembolso previsto de aproximadamente 1,2 mil milhões de dólares.

Por outro lado, as ações preferenciais perpétuas possuem características distintas. Não têm data de vencimento, não têm obrigação de reembolso do principal, pagam dividendos fixos e têm prioridade sobre as ações ordinárias. A expansão da posição dominante das ações preferenciais perpétuas sugere uma estrutura de capital mais estável, com menor volatilidade de crédito.

Analistas do setor, como Dylan LeClair, comentaram que “a ausência de obrigações convertíveis acima das ações preferenciais contribui não só para a melhoria do spread de crédito absoluto, mas também para a redução da sua volatilidade.”

Reforço da resiliência financeira — 2,25 mil milhões de dólares em caixa e cobertura de dividendos

A pilha de ações preferenciais da Strategy é composta por quatro instrumentos financeiros: Stride (STRD) com 1,4 mil milhões de dólares, Strike (STRK) com 1,4 mil milhões, Stretch (STRC) com 3,4 mil milhões e Strife (STRF) com 1,3 mil milhões de dólares em valor nominal, com uma soma de dividendos anuais de cerca de 860 milhões de dólares.

Além disso, a Strategy detém 2,25 mil milhões de dólares em caixa, contribuindo para a melhoria da cobertura de dividendos e a redução do risco de financiamento de curto prazo. Esta posição de liquidez sólida é uma importante almofada para manter a estabilidade da empresa mesmo perante a volatilidade do mercado.

Mecanismo de mitigação do risco de diluição acionária

No âmbito acionista, a captação de fundos para a compra de Bitcoin através de emissão de ações no mercado resultou num aumento significativo do número de ações ordinárias emitidas. De 76 milhões de ações em 2020, atualmente existem mais de 310 milhões de ações Classe A.

À primeira vista, o aumento rápido do número de ações pode parecer uma diluição, mas na realidade reflete a expansão da base de ativos da empresa (acumulação de Bitcoin). Mesmo que as obrigações convertíveis venham a ser convertidas em ações no futuro, o elevado número de ações emitidas ajuda a mitigar relativamente o impacto da diluição.

Reação do mercado e correlação com o mercado de ativos criptográficos

O preço das ações da Strategy subiu recentemente 2,23%, atingindo 163,81 dólares. O mercado avalia positivamente este movimento de redução de risco de crédito.

Por outro lado, o mercado de ativos criptográficos apresenta movimentos diferentes. O Bitcoin (BTC) está atualmente a 88.030 dólares (variação de 24h: -2,21%), continuando a ajustar-se devido ao movimento de aversão ao risco. O Optimism (OP) está a 0,28 dólares (variação de 24h: -6,10%), sofrendo pressão de queda apesar do plano de recompra de receitas do ecossistema.

No mercado de derivativos, observa-se uma diminuição do open interest, uma volatilidade contida e uma tendência crescente para posições de proteção (puts) e curtas, indicando uma postura cautelosa dos participantes do mercado.

Expansão multifacetada no ecossistema de ativos criptográficos

Além disso, marcas nativas de NFTs como Pudgy Penguins estão a evoluir de “luxo digital” para plataformas de IP de consumo multifacetadas. Este projeto tem atraído utilizadores através de canais tradicionais, integrando-os posteriormente na área Web3, com vendas ao retalho superiores a 13 milhões de dólares, mais de 500 mil downloads de jogos e airdrops para mais de 6,5 milhões de carteiras.

A Strategy exemplifica como, no contexto da evolução do ecossistema de ativos criptográficos, empresas tradicionais podem integrar ativos em Bitcoin e gestão de crédito para criar valor a longo prazo. A otimização da estrutura de capital e a estratégia de redução de risco de crédito da empresa podem tornar-se referências importantes para investidores institucionais.