L2 费用 abaixo do esperado e o efeito de compressão na curva de taxa fixa.

Hoje, alcancei um novo máximo de 3028 carteiras ativas diárias no @TermMaxFi, APY do U vault acima de 20% + 120x XP.

Muita gente só olha para os rendimentos, mas eu estou pensando que, se o roteiro seguir o planejado, Ethereum, Arbitrum, expansão multi-chain, App V2 com Order Aggregator, e depois cross-chain liquidity, a curva de taxa fixa precisará ser redesenhada.

Antes, com gas fees altos, muitos diziam estar trabalhando com taxas fixas, mas com fundos pequenos, praticamente não mexiam. Fazer uma ordem, ajustar o range, rollar posições, a comissão faz com que o valor restante seja mínimo — não é que não saibam fazer, é que não compensa.

Com o L2, o gas é reduzido, e o que muda mais é o limite de entrada. Antes, alguns centenas de dólares pareciam pagar apenas taxas, agora, com fundos menores, as ordens se tornam mais frequentes, e a curva é tocada por mais pessoas, ajustando o preço.

Observei algumas curvas: as mais curtas foram as primeiras a se nivelar, o dinheiro novo testa primeiro o curto prazo, e com muitas ordens, o spread se reduz. No médio prazo, há mais movimento, os curators ajustam os preços com mais frequência, e as pessoas comuns pensam que as taxas variam constantemente, mas na verdade há mais jogadores. No longo prazo, a mudança é mais lenta; como não consome gas, depende da qualidade dos ativos e da confiança. Essas se estabilizam antes de crescerem.

Um passo crucial é o Order Aggregator. No Q1 de 2026, com o lançamento do App V2, os usuários não precisarão escolher pools manualmente; o sistema irá otimizar automaticamente. Nesse momento, a competição muda: quem oferece a curva mais estável ganha vantagem.

Ao colocar todas as taxas na mesma mesa, quem apresentar a curva mais confiável leva vantagem. Se ela for estável, pode até se tornar uma referência on-chain.

Reduzir o gas também tem efeitos colaterais. Com mais ordens de valores pequenos, a volatilidade da curva se torna mais evidente. Com limites mais baixos, cada vez mais pessoas veem isso como um produto de alto rendimento, especialmente em mercados de alta.

Recentemente, tenho feito pequenas posições no L2, sem problemas de gas, operações mais simples. Quando os custos deixam de ser um obstáculo, o mercado passa a focar em quem realmente está precificando com seriedade.

Por hoje é isso. No próximo artigo, vamos falar se o Order Aggregator vai suavizar as características de pools individuais, e se, com a chegada do cross-chain, a curva do TermMax vai se transformar em um sistema de coordenadas on-chain.

Quando isso acontecer, o DeFi de renda fixa será diferente. Você prefere oportunidades com maior spread, ou uma estrutura de mercado de capitais mais estável?