A Joby Aviation é uma tecnologia de ontem ou uma oportunidade de amanhã?

A Joby Aviation encontra-se numa encruzilhada crucial. A empresa por trás de uma das mais ambiciosas iniciativas de eVTOL (voo elétrico de decolagem e aterragem vertical) fez progressos tangíveis na transformação do transporte urbano, mas as suas ações perderam quase metade do valor desde o seu máximo de 52 semanas. A questão não é se os táxis aéreos representam um conceito do passado — eles claramente não representam — mas sim se os investidores atuais estão a agir com sabedoria ao manter as ações ou se esperar é a estratégia mais inteligente.

O Progresso: Construindo a Realidade do eVTOL Passo a Passo

A trajetória do desenvolvimento da Joby Aviation sugere que a empresa está a avançar de forma metódica em direção aos seus objetivos. Ao longo de 2025, a empresa realizou centenas de voos de teste, validando a engenharia central por trás da sua aeronave eVTOL. Olhando para o futuro, a empresa prepara-se para implementar simuladores de voo para o treino de pilotos — um marco importante que indica uma aproximação à aprovação regulatória da FAA.

Estes não são feitos triviais. Cada voo de teste, cada hora no simulador, representa progresso rumo a um futuro de transporte onde voar sobre o trânsito congestionado pode tornar-se rotina. Se a integração de inteligência artificial eventualmente permitir operações autónomas de eVTOL, o potencial de transformação multiplica-se consideravelmente. Do ponto de vista tecnológico, a dúvida de ontem sobre se os táxis aéreos elétricos poderiam funcionar parece cada vez mais infundada.

O Problema: Lucratividade e Diluição dos Acionistas

No entanto, a narrativa tecnológica enfrenta duras realidades financeiras. Nos primeiros nove meses de 2025, a Joby registou perdas de 1,01 dólares por ação — quase o dobro das perdas de 0,53 dólares por ação no mesmo período de 2024. As perdas estão a acelerar, apesar do progresso operacional da empresa, o que indica que a lucratividade sustentável ainda está distante.

Mais preocupante para os acionistas, a Joby anunciou recentemente uma captação de capital envolvendo 600 milhões de dólares em notas convertíveis e a emissão de 52.863.437 novas ações ordinárias. Embora esse tipo de captação seja comum para empresas em fase pré-receita que vão abrir capital, cada nova ação emitida dilui a participação dos acionistas existentes. Wall Street já percebeu isso, adotando uma postura de “prova primeiro” em relação às ações.

A Realidade do Capital de Risco

Este padrão de diluição evidencia uma verdade fundamental: passar de uma startup de eVTOL em fase inicial para uma empresa sustentável em termos de lucros exigirá capital significativo e uma longa trajetória. A empresa apostou que os mercados públicos seriam a solução para suas necessidades de financiamento, mas os investidores do mercado público tornaram-se céticos quanto ao momento em que esse retorno acontecerá.

A comparação com Netflix e Nvidia — ambas recomendações iniciais que geraram retornos extraordinários — é instrutiva, mas enganosa. Essas empresas atingiram a lucratividade antes da adoção em massa. A Joby ainda está a anos de alcançar receitas, quanto mais lucros.

A Decisão: Por que Esperar Pode Ser Melhor do que Investir Agora

Para a maioria dos investidores de retalho, a abordagem mais prudente é provavelmente esperar. Sim, se os táxis aéreos da Joby eventualmente forem lançados comercialmente e conquistarem mercado, a oportunidade poderá ser substancial e duradoura, em vez de um evento passageiro. Mas esse cenário ainda está a anos de distância e não é garantido.

A empresa enfrenta obstáculos regulatórios, necessidades de refinamento tecnológico e o desafio constante de captar capital em condições aceitáveis. Investir a preços baixos de hoje pode parecer contraintuitivo, mas um capital paciente, à espera de evidências mais claras de viabilidade comercial, é uma aposta mais racional.

Neste caso, a dúvida de ontem pode ainda ser a sabedoria de hoje. A oportunidade do eVTOL continua real, mas a Joby precisa demonstrar mais do que progresso tecnológico — precisa de um caminho credível para a sustentabilidade financeira. Quando esse caminho se tornar visível, o argumento de investimento será muito mais convincente do que é neste momento.