A vitória política de Trump desencadeia rally no mercado após a Suprema Corte rejeitar autoridade tarifária

A Suprema Corte deu um golpe significativo na agenda comercial do Presidente Trump na sexta-feira, emitindo uma decisão histórica de 6-3 que retirou do poder executivo a autoridade constitucional para impor tarifas unilateralmente. Esta vitória judicial catalisou uma forte recuperação do mercado, com os principais índices de ações dos EUA registrando ganhos sólidos à medida que os investidores digeriam a decisão de que a lei de emergência citada pela administração não concede ao presidente o poder de contornar o Congresso para estabelecer impostos comerciais.

As ações sobem com clareza na política

A clareza na política provocou uma resposta imediata do mercado. O índice S&P 500 avançou +0,43%, o Dow Jones Industrial subiu +0,33% e o Nasdaq 100 aumentou +0,60% no dia de negociação. As ações dos EUA reagiram positivamente, recebendo com entusiasmo a decisão da Suprema Corte de limitar a autoridade unilateral do executivo para definir tarifas, vendo isso como uma redução na incerteza política.

A recuperação das ações de Trump refletiu alívio com a resolução judicial da disputa tarifária, embora o panorama econômico mais amplo permanecesse complicado. O entusiasmo do mercado foi moderado por sinais mistos provenientes dos dados macroeconômicos.

Desafios econômicos surgem apesar da vitória política

Os fundamentos econômicos subjacentes apresentaram um quadro mais cauteloso, apesar da vitória na política de Trump. O crescimento do PIB do quarto trimestre nos EUA decepcionou os prognósticos, expandindo apenas +1,4% em base anualizada trimestral, muito abaixo do aumento esperado de +2,8%. Essa desaceleração mais acentuada sugeriu que o momentum pode estar esfriando na maior economia do mundo.

Pressões inflacionárias persistiram, apesar das esperanças de flexibilidade na política do Fed. O índice de preços PCE núcleo do quarto trimestre, a métrica preferida de inflação do Federal Reserve, avançou +2,7% em relação ao ano anterior, superando as expectativas de +2,6%. O PCE núcleo de dezembro subiu +0,4% mês a mês e +3,0% ano a ano, ambos acima das previsões de +0,3% m/m e +2,9% y/y, respectivamente.

O consumo mostrou resiliência modesta. Os gastos pessoais de dezembro nos EUA aumentaram +0,4% mês a mês, superando a expectativa de +0,3%, enquanto a renda pessoal de dezembro atingiu +0,3% m/m, conforme esperado.

A atividade manufatureira contraiu-se inesperadamente. O PMI de manufatura de fevereiro do S&P caiu -1,2 pontos, para 51,2, ficando abaixo da expectativa de estabilidade em 52,4. Essa fraqueza na atividade industrial aumentou as preocupações com uma desaceleração econômica em diversos setores.

Mercado de juros estabiliza com sinais mistos

Os mercados de títulos absorveram os dados econômicos com cautela. Os títulos do Tesouro de 10 anos de março negociaram mais baixos, com uma queda de -2 ticks, e o rendimento dos títulos de 10 anos subiu +0,8 pontos base, para 4,075%. Os investidores em títulos equilibraram sinais de inflação hawkish com fraqueza dovish no PIB e na manufatura.

O mercado de futuros de fundos federais refletiu expectativas relativamente baixas de cortes de juros de curto prazo. As swaps estavam precificando apenas uma probabilidade de 6% de uma redução de 25 pontos base na próxima reunião do FOMC, agendada para 17-18 de março.

Os rendimentos dos títulos do governo europeu moveram-se na direção oposta. O rendimento do bund alemão de 10 anos caiu -1,1 pontos base, para 2,732%, enquanto o rendimento do gilt do Reino Unido de 10 anos atingiu uma mínima de 14 meses, em 4,336%, uma queda de -2,2 pontos base. A manufatura na zona euro mostrou força, com o PMI de manufatura de fevereiro subindo +1,3 pontos, para 50,8, representando a expansão mais rápida em 3,5 anos e superando as expectativas de 50,0.

O PMI de manufatura do Reino Unido subiu +0,2 pontos, para 52,0, atingindo o nível mais alto em 1,5 anos, contrariando as previsões de queda para 51,5. As vendas no varejo de janeiro, excluindo combustíveis automotivos, aumentaram +2,0% mês a mês, superando significativamente a expectativa de +0,3% e marcando o maior aumento mensal em 20 meses. Os preços ao produtor na Alemanha de janeiro caíram -3,0% em relação ao ano anterior, a maior queda em 1,75 anos, abaixo da expectativa de -2,2%.

Temporada de resultados impulsiona movimentos seletivos de ações

Com mais de três quartos das empresas do S&P 500 já divulgando resultados trimestrais, os lucros emergiram como o principal motor do desempenho individual das ações. O calendário de resultados revelou resiliência na lucratividade corporativa, com 74% das 418 empresas que divulgaram superando as expectativas de Wall Street. Segundo análise da Bloomberg Intelligence, o crescimento dos lucros do S&P 500 está projetado para +8,4% no quarto trimestre, marcando o décimo trimestre consecutivo de crescimento anual dos lucros. Excluindo as mega-cap techs do Magnificent Seven, o crescimento dos lucros do quarto trimestre desacelerou para +4,6%.

Perdedores na recuperação de Trump

As ações de gestores de ativos alternativos sofreram forte pressão de venda. A Blue Owl Capital caiu mais de -8%, acumulando a queda de -5% de quinta-feira, após anunciar restrições a retiradas de um de seus fundos de crédito privado voltado ao varejo. Ares Management, Blackstone, Apollo Global Management e TPG Inc caíram entre -1% e -3%, refletindo preocupações mais amplas dos investidores sobre a estabilidade dos fundos de crédito privado.

A GRAIL Inc despencou mais de -47% após divulgar que seu sistema de detecção precoce de múltiplos cânceres não atingiu seu principal objetivo de eficácia, que era uma redução estatisticamente significativa na detecção combinada de cânceres em Estágios III e IV.

Na área de tecnologia, a fraqueza apareceu com a Akamai Technologies caindo mais de -9%, liderando as perdas do S&P 500 após divulgar uma orientação de EPS ajustado para o ano completo entre $6,20 e $7,20, bem abaixo da estimativa de consenso de $7,35.

A Copart liderou as quedas do Nasdaq 100, caindo mais de -7% após divulgar receita de $1,12 bilhão no segundo trimestre, abaixo da expectativa de $1,17 bilhão. A Walmart caiu mais de -2%, liderando as perdas do Dow Jones após a HSBC rebaixar a ação de compra para manutenção. A Newmont, mineradora, caiu mais de -2% após prever que a produção de ouro em 2026 cairá aproximadamente -10%, para 5,3 milhões de onças.

Vencedores continuam a recuperação

A RingCentral liderou as altas, subindo mais de +32% após divulgar EPS ajustado de $1,18 no quarto trimestre, acima da expectativa de $1,13, e fornecer orientação de EPS ajustado para o ano completo entre $4,76 e $4,97, superando os $4,73 esperados.

A Comfort Systems USA avançou mais de +5%, liderando as altas do S&P 500 após receita de $2,65 bilhões no quarto trimestre, acima da estimativa de $2,34 bilhões. A Live Nation Entertainment subiu mais de +4% após receita de $6,31 bilhões no quarto trimestre, superando a expectativa de $6,11 bilhões. A Floor & Decor Holdings avançou mais de +5% após divulgar EPS ajustado de 36 centavos, acima dos 34 centavos do consenso. A Workiva Inc subiu mais de +5% com a orientação de receita total para o ano de $1,04 bilhão a $1,28 bilhão, acima dos $1,02 bilhões esperados. A Guardant Health acrescentou mais de +2% após divulgar uma orientação de receita para o ano entre $1,25 bilhão e $1,28 bilhão, superando a estimativa de $1,24 bilhão.

Mercados globais enfrentam mudança de política de Trump

Os mercados de ações internacionais apresentaram reações mistas à resolução da política dos EUA. O índice Euro Stoxx 50 da Europa subiu +0,41%. O Nikkei 225 do Japão fechou em baixa de -1,12%, sugerindo sentimento regional divergente. O índice Shanghai Composite da China permaneceu fechado devido ao feriado de Ano Novo Lunar de uma semana.

A rejeição da tarifa de Trump pela Suprema Corte proporcionou visibilidade de política de curto prazo, mas deixou questões econômicas mais amplas sem resolução. Os investidores continuam monitorando a resiliência dos lucros corporativos e a credibilidade do Federal Reserve na luta contra a inflação à medida que se aproximam as reuniões de política de março.