Medidas de otimização abrangentes de refinanciamento completaram um mês, quem foi ativado?

Reforma de financiamento adicional: um mês depois

Em 9 de fevereiro, as bolsas de Xangai, Shenzhen e Beijing lançaram um pacote de medidas para otimizar o sistema de financiamento adicional, que já completou um mês de implementação. O objetivo dessas medidas é aumentar a conveniência e a flexibilidade do financiamento adicional.

Como tem sido a reação do mercado neste período? Segundo a reportagem do Securities China, entre 10 de fevereiro e 11 de março, 35 empresas listadas divulgaram pela primeira vez seus planos de financiamento adicional, sem aumento no ritmo de divulgação em relação ao período anterior. Fontes do setor de bancos de investimento revelaram que algumas empresas estão interessadas na reforma, mas a maioria ainda está observando, aguardando sinais adicionais de políticas, e a reação do mercado ainda requer tempo.

Ao mesmo tempo, a reportagem notou que alguns projetos existentes ajustaram seus planos de aumento de capital após o anúncio do pacote de medidas.

No que diz respeito à aprovação, segundo dados da reportagem, o ciclo de revisão dos projetos de financiamento adicional diminuiu significativamente no último mês, com aumento na eficiência.

Novos planos de forma estável

“Antes do Festival da Primavera, as três bolsas de Xangai, Shenzhen e Beijing já haviam lançado várias medidas para otimizar o financiamento adicional. Continuaremos a aprimorar o mecanismo de revisão e registro, buscando maior conveniência”, afirmou Wu Qing, presidente da CSRC, em 6 de março, durante a conferência de imprensa do tema econômico na 14ª Assembleia Popular Nacional, reforçando o foco do mercado na reforma do financiamento adicional.

O pacote de medidas lançado pelas bolsas completou um mês de implementação. Segundo a análise do Securities China, entre 10 de fevereiro e 11 de março, excluindo projetos de aumento de capital por fusão e aquisição, 35 empresas listadas divulgaram seus planos de financiamento adicional, sendo 28 por aumento de capital e 7 por títulos conversíveis.

Quanto às bolsas de origem, apenas uma empresa está listada na Bolsa de Beijing, enquanto as demais são de Xangai e Shenzhen. Em termos de valor de mercado, a Zhongke Shuguang ultrapassa 100 bilhões de yuans; a Ziguang e a Hesheng Silicon também superam 50 bilhões. Quanto ao desempenho de lucros, seis dessas empresas anunciaram prejuízo para 2025.

Um analista de uma corretora de médio porte em Shenzhen comentou que algumas empresas ainda estão observando as próximas políticas regulatórias. Outro executivo de uma grande corretora afirmou que, embora haja interesse na reforma do financiamento adicional, a resposta tem sido limitada. No entanto, ele mantém uma visão otimista para o mercado de financiamento adicional neste ano, dizendo que “em comparação com o segundo financiamento em Hong Kong, as empresas listadas preferem considerar o financiamento adicional na A-share”.

Alguns projetos existentes ajustaram seus planos após o anúncio das medidas. A empresa de biotecnologia AiDi, listada na STAR Market, anunciou em janeiro um aumento de capital rápido e de pequeno valor, planejando captar 185 milhões de yuans para adquirir 22,23% da Nanda Pharmaceutical e reforçar o capital de giro. Em 3 de março, a empresa cancelou esse projeto, alegando que “a situação atual, o planejamento de desenvolvimento e os serviços de valores mobiliários já não atendem aos procedimentos simplificados”. No mesmo dia, a empresa divulgou um novo plano de aumento de capital, prevendo captar 1,277 bilhões de yuans, incluindo o projeto original e um novo para o desenvolvimento clínico global de inibidores de integrase de HIV (INSTI).

Foco na inovação tecnológica

A reforma do financiamento adicional reforçou a orientação de “apoio às empresas de excelência e tecnologia”, não apenas revisando os critérios de “ativos leves e alto investimento em P&D”, mas também apoiando empresas listadas a captar recursos para setores de nova indústria, novos modelos de negócio e novas tecnologias que tenham sinergia com suas atividades principais, promovendo uma segunda curva de crescimento.

Segundo dados do setor, entre 10 de fevereiro e 11 de março, cerca de 75% das empresas que divulgaram seus planos de financiamento adicional direcionaram os recursos para inovação tecnológica. Por exemplo, Zhongke Shuguang, que divulgou seu plano de títulos conversíveis em 10 de fevereiro, pretende captar 8 bilhões de yuans para projetos como “sistema avançado de clusters de computação para inteligência artificial”, “próxima geração de máquinas integradas de treinamento e inferência de IA” e “sistema de armazenamento avançado nacionalizado”.

Algumas empresas com projetos de financiamento existentes também ajustaram suas estruturas de captação recentemente. Em 10 de março, a empresa de listagem na STAR Market, Meilixin, anunciou que, considerando sua situação atual e necessidades de construção de projetos, aumentaria o investimento no “Projeto de fabricação de componentes de precisão para equipamentos semicondutores” de 500 milhões para 700 milhões de yuans; reduziria o financiamento para o “Projeto de industrialização de componentes de soldagem por braze em comunicação e automotivos” de 500 milhões para 250 milhões; e aumentaria o reforço de liquidez para pagamento de dívidas de 200 milhões para 250 milhões de yuans. O valor total de captação permanece em 1,2 bilhão de yuans.

孙金钜, vice-presidente da Kaiyuan Securities e diretor do instituto de pesquisa, afirmou que, desde a implementação da “Nova Política 827”, que estabeleceu o princípio de “apoio às empresas de excelência e limitação às de baixa qualidade”, o mercado de financiamento adicional na A-share entrou em um novo ciclo de melhoria de qualidade e eficiência. Por um lado, várias empresas líderes na cadeia industrial estão emitindo grandes projetos de aumento de capital, com aumento significativo na captação; por outro, empresas de tecnologia avançada em energia renovável, semicondutores e IA estão participando ativamente do mercado de aumento de capital.

No entanto, “relaxar as regras” não significa uma liberação total, e as autoridades regulatórias continuam defendendo uma abordagem racional ao financiamento, focando na viabilidade e necessidade das captações. Recentemente, alguns projetos de financiamento adicional têm reduzido seus valores de captação. Por exemplo, o projeto de aumento de capital da Boliv, que está na fase de consulta na bolsa, anunciou em 6 de março uma redução de 650 milhões para 611 milhões de yuans.

Outro exemplo é a Cangbang, que em 7 de março cancelou seu “Projeto de modernização de SSD de alta gama” e reduziu o valor de captação de outros projetos, de 129 milhões para 100 milhões de yuans. Vale destacar que, em seu relatório de 2025, a empresa revelou prejuízo de 115 milhões de yuans, ampliando o prejuízo pelo quarto ano consecutivo. A empresa, que inicialmente atuava na construção de ecossistemas ambientais, entrou no setor de armazenamento de semicondutores por meio de aquisição em setembro de 2024. A companhia afirmou que o lucro líquido gerado pelo negócio de armazenamento de semicondutores em 2025 não será suficiente para cobrir as perdas do setor ambiental.

Aceleração na velocidade de aprovação

Sobre a postura de empresas listadas que permanecem em observação, a reportagem destaca que a eficiência de aprovação é uma das principais preocupações.

Um executivo de uma grande corretora comentou que o ciclo de revisão na A-share é mais longo do que no mercado de Hong Kong, e que “as empresas estão bastante preocupadas se a supervisão será mais tolerante e se a eficiência de revisão será aprimorada”.

Para projetos em andamento ou já preparados para submissão, essa política é considerada favorável, ajudando a acelerar o processo.

As bolsas de Xangai, Shenzhen e Beijing já indicaram que, para empresas de alta qualidade, com boa governança e reconhecimento de mercado, a revisão do financiamento adicional será otimizada, aumentando a eficiência.

No período de 10 de fevereiro a 11 de março, a SSE e a SZSE receberam, respectivamente, 5 e 15 novos pedidos de financiamento adicional, com ritmo semelhante ao anterior. A bolsa de Beijing ainda não recebeu novos pedidos até 11 de março.

Quanto ao ritmo de aprovação, nos últimos 30 dias, o tempo médio de revisão de projetos em fila diminuiu.

Segundo dados, na Shenzhen, de 10 de fevereiro a 11 de março, 19 projetos que avançaram na revisão, excluindo os de procedimento simplificado, levaram em média 149 dias para serem aprovados (dias naturais). Em comparação, entre 1 de janeiro e 9 de fevereiro, 16 projetos levaram em média 212 dias.

Na Xangai, no mesmo período, 9 projetos levaram em média 88 dias, enquanto de 1 de janeiro a 9 de fevereiro, a média foi de 143 dias.