A maior aquisição da história do Google, por que razão a Wiz se destaca?

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Título original: A maior aquisição da história do Google, por que Wiz?

Autor original: 动察 Beating

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Reprodução: Mars Finance

Guerra na nuvem, extremamente cara. Esta é a maior aquisição da história do Google.

Na semana passada, o Google concluiu oficialmente a aquisição da empresa de segurança na nuvem Wiz, por 32 bilhões de dólares. Isso quebrou o recorde de 12,5 bilhões de dólares na aquisição da Motorola Mobility em 2012, e também se tornou a maior saída na história da alta tecnologia israelense.

Um negócio que parece pouco vantajoso

De qualquer modelo financeiro tradicional, essa transação parece um pouco absurda.

A Wiz foi fundada em 2020. Inicialmente, era uma startup comum de segurança de rede, mas um ano depois mudou rapidamente de direção, focando em fornecer plataformas de segurança na nuvem para grandes empresas. Quando foi adquirida, sua receita anual era de cerca de 700 milhões de dólares. Mas o Google pagou 32 bilhões de dólares por ela.

Ou seja, a relação preço/vendas (P/S) dessa transação ultrapassa 45 vezes. Para comparação, empresas de segurança maduras e listadas, como CrowdStrike e Palo Alto Networks, normalmente têm uma relação P/S entre 15 e 25. E o Google pagou quase o dobro do valor de mercado.

Analistas independentes como Frank Wang calcularam: mesmo que a Wiz cresça nos próximos anos para se tornar uma empresa de segurança do mesmo porte de CrowdStrike ou Palo Alto, sua receita consolidada ficaria entre 10 e 12 bilhões de dólares.

Do ponto de vista de retorno financeiro puro, parece uma compra extremamente “prejudicial”.

Por que o Google tomou essa decisão? Para responder, primeiro precisamos entender o caminho que o Google percorreu na corrida pela computação em nuvem.

Na corrida pela nuvem, o papel do Google sempre foi delicado. Foi um dos pioneiros, mas um dos últimos a comercializar seus serviços. Durante muito tempo, o Google Cloud foi mais um laboratório de tecnologia do que um produto comercial de fato. Mas foi nesse laboratório que o Google criou muitas tecnologias que se tornaram padrão na indústria.

Um exemplo clássico é o Kubernetes. Internamente, o Google tinha um sistema chamado Borg, para gerenciar uma enorme quantidade de servidores e containers. Depois, esse sistema foi transformado em um projeto open source, evoluindo para o Kubernetes (K8s), que hoje domina quase todo o mundo de cloud native. Essa mudança praticamente revolucionou o setor de computação em nuvem — AWS e Azure tiveram que adotar o Kubernetes de forma abrangente.

O Google não foi o primeiro a lucrar na guerra da nuvem, mas estabeleceu muitas regras.

Antes da onda de IA, o Google já se preparava para a próxima fase, desenvolvendo chips específicos para aprendizado de máquina: os TPUs (Tensor Processing Units). Em comparação com GPUs genéricas, os TPUs oferecem maior eficiência energética em treinamentos de IA em larga escala. Muitos treinamentos de AlphaGo e inferências do Gemini rodaram nessa arquitetura. Assim, o Google Cloud possui uma carta única na área de computação de IA.

Porém, vantagem tecnológica não garante participação de mercado. O Google percebeu aos poucos que serviços na nuvem não são só tecnologia, mas também uma arte de vendas.

A mudança ocorreu com a chegada de Thomas Kurian, que assumiu como CEO do Google Cloud. Kurian, ex-executivo da Oracle com 22 anos de experiência, foi contratado pelo Google para ampliar rapidamente a equipe de vendas, segmentando setores como financeiro, varejo, saúde e manufatura. A cultura de engenheiros e autoestudo do Google foi sendo substituída por uma abordagem mais orientada a vendas.

Em 2023, o Google Cloud finalmente atingiu lucro trimestral pela primeira vez.

Nesse momento, uma empresa entrou na mira deles: a Wiz.

Uma das startups de crescimento mais rápido da história

Mesmo no Vale do Silício, poucas empresas crescem tão rápido quanto a Wiz.

Em apenas 18 meses, a receita recorrente anual (ARR) da Wiz ultrapassou 100 milhões de dólares. Essa velocidade é quase sem precedentes na história do SaaS: Slack levou cerca de 3 anos, Shopify quase 5 anos, e a Wiz apenas um ano e meio.

Nos anos seguintes, seu crescimento foi quase exponencial. A ARR atingiu rapidamente 500 milhões de dólares, chegando perto de 1 bilhão. Ainda mais importante, a qualidade de seus clientes: quase metade das empresas da Fortune 100 usam os produtos da Wiz, incluindo BMW, Morgan Stanley e Salesforce.

Os quatro fundadores da Wiz — Assaf Rappaport, Ami Luttwak, Roy Reznik e Yinon Costica — têm uma história bastante lendária. Todos serviram na unidade de inteligência 8200 do exército israelense, uma força de elite equivalente à NSA dos EUA ou GCHQ do Reino Unido. Muitos fundadores de grandes empresas de segurança, como Check Point, Palo Alto Networks e Armis, também vieram dessa unidade.

Não é a primeira startup deles. Em 2012, fundaram a Adallom, uma empresa de segurança na nuvem, que foi adquirida pela Microsoft por 320 milhões de dólares após três anos. Após a aquisição, Rappaport foi nomeado chefe do centro de pesquisa e desenvolvimento da Microsoft em Israel, liderando milhares de engenheiros. Mas eles não ficaram muito tempo na Microsoft; em março de 2020, saíram em grupo, levando parte da equipe original, com um objetivo maior.

Na summer de 2024, o Vale do Silício estava em alta, com uma febre de startups de IA. A Wiz tinha acabado de levantar uma rodada Série E de 1 bilhão de dólares, com reservas de caixa muito sólidas. E foi nesse momento que o Google fez uma oferta.

Na verdade, já em março daquele ano, o CEO Sundar Pichai enviou um e-mail pessoal a Rappaport expressando interesse na aquisição. Mas só em maio, eles se encontraram oficialmente na sede do Google.

O Google ofereceu 23 bilhões de dólares.

Naquele momento, no Vale do Silício, esse valor era astronômico, suficiente para que a maioria dos fundadores de startups se tornasse financeiramente livre na hora. O consenso era que se tratava de uma negociação certa.

Porém, a Wiz recusou.

“Sei que na última semana houve muita tensão, rumores de uma possível aquisição, e embora ficássemos honrados com o convite, decidimos seguir nosso próprio caminho”, disse o CEO Assaf Rappaport em um e-mail a toda a equipe. A próxima meta da Wiz era alcançar 1 bilhão de dólares de receita anualizada e abrir capital.

Ele recorda, em uma conferência da TechCrunch Disrupt, que “foi uma das decisões mais difíceis da minha vida”.

Na época, a receita anualizada da Wiz já se aproximava de 1 bilhão de dólares, e o crescimento parecia sem sinais de desaceleração. “A startup de software de crescimento mais rápido da história”, esse era o rótulo mais brilhante da Wiz, frequentemente citado pela mídia.

Antes de ser totalmente adquirida pelo Google, a Wiz ainda estava em fase de alto crescimento e alto investimento. Como uma empresa com planos de IPO, ela destinou grande parte de sua receita e financiamento (cerca de 1,9 bilhão de dólares) para pesquisa e desenvolvimento, expansão da rede de vendas global e aquisições de pequenas empresas como a Gem Security. No segundo trimestre de 2024, o mercado total de segurança na nuvem era de aproximadamente 700 milhões de dólares, e a Wiz crescia a uma taxa anual de 94%. Em comparação, a ARR da Palo Alto era cerca de 8 bilhões de dólares (crescimento de 20%), e a da CrowdStrike, cerca de 2,6 bilhões (crescimento de 49%).

Embora a Wiz seja menor, seu ritmo de crescimento é claramente de outro nível. O mercado de capitais acredita que, uma vez listada, a avaliação da Wiz pode facilmente ultrapassar 50 bilhões de dólares.

O Google não perdeu de vista o crescimento da Wiz. Em apenas seis meses, a ARR aumentou de 350 milhões para 500 milhões de dólares, conquistando quase metade das grandes empresas da Fortune 100.

Se não agir agora, o próximo valor será ainda maior, e talvez nem seja mais possível comprar.

Por que o Google precisa tanto da Wiz?

A maioria das aquisições de bilhões de dólares costuma envolver uma combinação de ações e dinheiro. Por exemplo, em 2014, o Facebook (na época, Meta) comprou o WhatsApp por 19 bilhões de dólares, sendo 4 bilhões em dinheiro e o restante em ações; a aquisição da Motorola pelo Google em 2012 também foi parcialmente em dinheiro.

Antes de adquirir a Wiz, o fluxo de caixa do Google era de cerca de 110 bilhões de dólares. Essa transação de 32 bilhões de dólares, raramente, foi totalmente em dinheiro. A Wiz levou quase 30% do caixa do Google.

Além disso, uma prática comum de grandes empresas de tecnologia após aquisições é a “rebranding” e reestruturação organizacional. Mas o Google deu à Wiz uma autonomia muito grande. A Wiz não precisou mudar de nome e pôde operar de forma bastante independente. Na história do Google, só YouTube e Android tiveram esse tratamento de longo prazo. Além disso, o Google prometeu manter cerca de 1.800 funcionários da Wiz em uma estrutura de equipe independente, com escritórios próprios.

Na mesa de negociações, quem demonstra mais urgência costuma receber mais privilégios.

Para entender por que o Google desembolsou 32 bilhões de dólares pela Wiz, além do fato de ela ser uma das startups de crescimento mais rápido na história, é preciso ampliar o foco e olhar para toda a indústria de CNAPP (Cloud-Native Application Protection Platform, Plataforma de Proteção de Aplicações Nativas na Nuvem).

Antes da aquisição, o mercado de segurança na nuvem vivia um momento delicado de transição. Pode-se dividir o mercado em três forças principais.

A primeira força vem dos gigantes tradicionais de segurança, chamados aqui de “Velhos Reis”. Exemplos clássicos são Palo Alto Networks e CrowdStrike. Essas empresas surgiram na era da segurança de rede tradicional, crescendo por meio de aquisições e formando plataformas de segurança robustas — Palo Alto, por exemplo, adquiriu Twistlock, Bridgecrew, entre outras, consolidando tudo na Prisma Cloud. Essas plataformas são como um grande porta-aviões, com funcionalidades completas: segurança de endpoint, firewall, varredura na nuvem, gerenciamento de vulnerabilidades. Mas têm uma desvantagem: são pesadas, complexas de implementar, lentas de atualizar. Em ambientes de rápida mudança como a nuvem, esse peso se torna um problema.

A segunda força é representada por novas empresas de segurança na nuvem, como Wiz e Orca Security. Elas defendem que a segurança na nuvem não deve ser tão complexa quanto a tradicional. Antes da Wiz, a maioria dos produtos exigia instalação de agentes em cada VM — um processo que podia levar semanas ou meses. A Wiz inovou ao eliminar o agente, usando tecnologia sem agente (agentless), o que mudou radicalmente a experiência: implantação de semanas para minutos.

A terceira força vem dos próprios provedores de nuvem: AWS, Azure e Google Cloud. Eles oferecem suas próprias ferramentas de segurança, que têm a vantagem de serem integradas ao ambiente de nuvem. Mas têm uma limitação estrutural: só controlam seu próprio espaço, com capacidade limitada de cross-cloud.

Diante de tantas opções, por que o Google não adquiriu concorrentes como Palo Alto ou CrowdStrike?

O tamanho é uma razão importante. Palo Alto, por exemplo, deve manter uma avaliação entre 1000 e 1200 bilhões de dólares até 2025. CrowdStrike, após uma crise em 2024, voltou a se recuperar, com valor acima de 600 bilhões. Esses tamanhos são difíceis de absorver para o Google.

Outra questão é a “pureza de ativos”. Palo Alto tem uma estratégia de plataforma, com hardware de firewall e negócios tradicionais de segurança de rede. CrowdStrike é focada em segurança de endpoint, com um portfólio mais enxuto. Já a Wiz foi criada inteiramente para o ambiente de nuvem, com código feito sob medida para o Google Cloud, podendo integrar suas capacidades de varredura sem agente na infraestrutura do GCP. Essa é a verdadeira vantagem do Google: uma ferramenta limpa, nativa, que se encaixa na sua estratégia.

Isso significa que os serviços do Google Cloud podem ser vendidos de forma mais eficiente.

Hoje, quem decide a compra de serviços na nuvem dentro das empresas não é mais o setor de TI, mas o CISO (Chief Information Security Officer). Assim, o caminho de compra mudou: segurança deixou de ser uma condição para escolher a nuvem, e passou a ser um pré-requisito. Empresas avaliam primeiro a segurança, depois a nuvem.

Como metade das empresas da Fortune 100 já usam Wiz, esses CISOs já conhecem a empresa, o que facilita a expansão de vendas do Google. Essa é uma rota de vendas muito curta. Em negócios de dezenas de milhões de dólares, com ciclos de decisão de anos, essa vantagem é valiosa.

Portanto, do ponto de vista do Google, o que importa não é só o lucro ou o valor de mercado atual da Wiz, mas o seu enorme grupo de clientes corporativos e a inércia de crescimento dessa startup de alta velocidade. Se a Wiz continuar crescendo a quase 100% ao ano, em dois anos sua receita pode chegar a 2 bilhões de dólares — e, ao migrar esses clientes para o ecossistema do Google Cloud, os benefícios de sinergia serão ainda maiores.

Quando olharmos para trás, talvez os 32 bilhões de dólares não pareçam tão caros.

Por que o Google precisa tanto da Wiz?

A maioria das aquisições bilionárias costuma envolver uma combinação de ações e dinheiro. Por exemplo, em 2014, o Facebook (na época, Meta) comprou o WhatsApp por 19 bilhões de dólares, sendo 4 bilhões em dinheiro e o restante em ações; a aquisição da Motorola pelo Google em 2012 também foi parcialmente em dinheiro.

Antes de comprar a Wiz, o fluxo de caixa do Google era de cerca de 110 bilhões de dólares. Essa transação de 32 bilhões, raramente, foi totalmente em dinheiro. A Wiz levou quase 30% do caixa do Google.

Além disso, uma prática comum após aquisições é a reestruturação de marca e organização. Mas o Google deu à Wiz uma autonomia muito grande. A Wiz não precisou mudar de nome e pôde operar de forma bastante independente. Na história do Google, só YouTube e Android tiveram esse tratamento de longo prazo. Além disso, o Google prometeu manter cerca de 1.800 funcionários da Wiz em uma estrutura independente, com escritórios próprios.

Na mesa de negociações, quem demonstra mais urgência costuma receber mais privilégios.

Para entender por que o Google gastou 32 bilhões de dólares na Wiz, além do fato de ela ser uma das startups de crescimento mais rápido, é preciso ampliar o foco e olhar para toda a indústria de CNAPP (Cloud-Native Application Protection Platform).

Antes da aquisição, o mercado de segurança na nuvem vivia uma fase de transição delicada. Pode-se dividir o mercado em três forças principais.

A primeira força vem dos gigantes tradicionais de segurança, chamados aqui de “Velhos Reis”. Exemplos clássicos são Palo Alto Networks e CrowdStrike. Essas empresas surgiram na era da segurança de rede tradicional, crescendo por meio de aquisições e formando plataformas completas — Palo Alto, por exemplo, adquiriu Twistlock, Bridgecrew, consolidando tudo na Prisma Cloud. Essas plataformas são como um grande porta-aviões, com funcionalidades completas: segurança de endpoint, firewall, varredura na nuvem, gerenciamento de vulnerabilidades. Mas têm uma desvantagem: são pesadas, complexas de implementar, lentas de atualizar. Em ambientes de rápida mudança como a nuvem, esse peso se torna um problema.