O fim do câmbio paralelo? Quais serão as novas regras para o mercado de criptografia na Rússia - ForkLog: criptomoedas, IA, singularidade, futuro

# Fim do mercado paralelo? Quais serão as novas regras para o mercado de criptomoedas na Rússia

Está sendo preparado para análise na Duma Estatal da Federação Russa um projeto de lei abrangente «Sobre moeda digital e direitos digitais». Entre outras coisas, ele prevê a licenciamento de participantes do mercado de criptomoedas, introduz limites para investidores não qualificados, bem como procedimentos de desanonimização.

A ForkLog discutiu com advogados e participantes do mercado os aspectos controversos da futura regulamentação. Neste artigo, explicamos por que será necessário dividir as chaves das carteiras de Bitcoin com o depósito digital e como o Estado planeja monitorar cada transação de criptomoeda dentro do país.

Conteúdo do projeto de lei

O texto do documento ainda está passando por aprovações finais entre departamentos e ainda não foi disponibilizado ao público.

As discussões atuais baseiam-se em declarações de órgãos reguladores e vazamentos na mídia. Sabe-se também que ele se baseia na concepção apresentada pelo Banco Central em dezembro de 2025. Nela, o regulador destacou novamente o alto risco das criptomoedas e o perigo de perda total dos investimentos.

O projeto de lei propõe reconhecer as moedas digitais como valores mobiliários. Elas poderão ser compradas e vendidas, mas não utilizadas para pagamentos dentro da Rússia.

Separação de investidores e limites

Diferentes categorias de investidores serão obrigadas a passar por testes de compreensão de riscos, mas o acesso às operações será permitido sob condições específicas.

Investidores não qualificados poderão comprar as criptomoedas mais líquidas por até 300.000 rublos por ano através de um único intermediário. O limite serve como referência e ainda está em discussão.

Para os «qualificados», será permitida a compra de qualquer criptomoeda, exceto as anônimas, sem restrições de volume de transações.

Licenciamento e infraestrutura

Somente participantes licenciados com status de pessoa jurídica russa poderão realizar operações com criptomoedas no país: bolsas de valores, corretores e gestores de ativos fiduciários.

Serão estabelecidos requisitos específicos para as exchanges registradas na lista do Banco Central da Rússia e para depósitos digitais especializados. Essas entidades terão a tarefa de controlar os direitos sobre ativos criptográficos e registrar carteiras.

Além disso, há restrições sobre a livre disposição das moedas pelos depósitos. Por exemplo, não poderão emprestá-las a outros usuários. Está previsto um disclaimer de responsabilidade por fundos de clientes em casos de bloqueio de ativos pelo emissor do token ou funcionamento incorreto de blockchains que não estejam em conformidade com a legislação russa.

Para operadores de exchanges, serão estabelecidas regras de realização de transações dependendo do volume. Se o volume de negócios atingir ou ultrapassar 3,5 milhões de rublos por mês, a exchange poderá operar diretamente com os usuários. Para volumes menores, o serviço deverá atender clientes apenas por intermediários legais — bolsa ou corretora. Contratos de comércio exterior não entram nesse limite.

O projeto de lei obriga as exchanges a compensar clientes por perdas decorrentes de fraudes, equiparando-as às instituições financeiras tradicionais em termos de responsabilidade.

O volume de ativos fiduciários e outros direitos digitais russos será permitido em blockchains públicos. Anteriormente, eles só estavam disponíveis em sistemas bancários fechados.

Desanonimização e controle

Todas as plataformas legais deverão implementar procedimentos KYC/AML. Isso permitirá ao regulador rastrear em tempo real as cadeias de transações e identificar ligações com endereços suspeitos. Contudo, o serviço único de conformidade (como o «Blockchain Transparente») não será imposto por lei.

Informações sobre usuários e suas operações deverão ser enviadas ao FNS e às autoridades policiais mediante solicitação oficial ou automaticamente, ao ativar filtros de risco.

O uso de criptomoedas anônimas, como Monero ou Zcash, será proibido.

Na concepção do Banco Central, residentes poderão adquirir criptomoedas no exterior por meio de contas estrangeiras. Os ativos poderão ser transferidos para o exterior via intermediários russos, mas essas operações deverão ser comunicadas às autoridades fiscais. No entanto, essas disposições ainda não estão na versão atual do projeto.

O que isso muda na regulamentação atual?

No contexto da regulamentação vigente na Rússia, as criptomoedas são consideradas bens. Com a aprovação do projeto, passarão a ser também definidas como valores mobiliários para fins de transações comerciais internacionais.

Os russos continuam podendo possuir e minerar criptomoedas sob as novas regras. Empresas e empresários individuais poderão utilizá-las em regimes experimentais para comércio internacional.

Os mecanismos de circulação e negociação previstos no novo projeto formarão um mercado interno completo, porém isolado. O Estado pretende controlar cada transação, bloqueando efetivamente a infraestrutura para transações P2P internas.

Qualquer plataforma intermediária sem licença russa será considerada ilegal. Para o usuário comum, isso significa que não poderá legalmente retirar fundos em moeda fiduciária via serviços P2P sem risco de bloqueio de contas bancárias.

Um dos pontos mais controversos é que todos os ativos fora de endereços identificadores não terão proteção judicial na Rússia.

Por outro lado, de acordo com a decisão do Tribunal Constitucional de 20 de janeiro de 2026, a criptomoeda, independentemente do local de armazenamento, é considerada propriedade e tem proteção judicial, mesmo sem declaração formal.

Na prática, a proteção de ativos «cinzentos» permanece extremamente difícil: o proprietário precisará provar não só a posse do endereço, mas também a legalidade da origem dos fundos. Declarar a renda obtida com criptomoedas continua sendo a principal ferramenta para facilitar esse processo e evitar problemas bancários na legalização.

Comentário de advogado

O fundador da GMT Legal, Andrey Tugarin, destacou à ForkLog que a cláusula que impede considerar a moeda digital não declarada como objeto de disputa judicial já foi considerada inconstitucional e, na versão final do documento, não permanecerá.

«A disposição foi copiada do novo projeto de lei. Isso indica que os autores não prestaram atenção especial a essa parte, e nada mais. Não há menção de perda de proteção jurídica para criptomoedas em carteiras custodiais ou não custodiais no novo projeto», explicou.

Complexidade nas operações

O ponto mais controverso, na opinião do advogado, refere-se à administração de carteiras de criptomoedas por depósitos digitais. O projeto propõe um modelo de armazenamento quase custodial: metade das chaves de acesso ficará com o depósito, e a outra metade com o proprietário. Assim, para realizar qualquer transação, ambas as assinaturas serão necessárias.

«Esse método rompe com os mecanismos tradicionais do mercado e torna muito mais difícil a livre disposição de suas criptomoedas. Devido à extrema inconveniência, esse método é atualmente alvo de intensas discussões», afirmou o especialista.

Excesso de limites

Não há penalidades previstas para investidores não qualificados que excedam os limites. Segundo Tugarin, apenas intermediários licenciados são obrigados a monitorar os volumes de compra, pois são eles que realizam as transações. Assim, tecnicamente, o «não qualificado» não poderá comprar mais de 300.000 rublos em criptomoedas por ano.

«O próprio comprador não será responsabilizado pelo excesso, portanto, não há planos de novas sanções na Lei de Infrações Administrativas ou no Código Penal. As operações acima do limite serão bloqueadas automaticamente pelo intermediário. A única situação que pode gerar questionamentos ao investidor é se ele induzir de forma fraudulenta a plataforma licenciada a realizar uma transação acima do limite», acrescentou o advogado.

Impostos

O projeto não estabelece requisitos fiscais rígidos para operações em jurisdições estrangeiras. Contudo, qualquer intermediário licenciado na Rússia inevitavelmente assumirá a função de troca automática de dados com o FNS.

«O envio de relatórios às autoridades — de forma programada ou mediante solicitação — será realizado de maneira totalmente integrada, dispensando o usuário de declarar cada transação individualmente», explicou o advogado.

Mesmo assim, obrigações fiscais podem surgir para russos sem necessidade de transferir fundos para moeda fiduciária. Pode ocorrer que operações rentáveis apenas entre diferentes criptomoedas na bolsa russa sejam consideradas renda tributável.

Segundo Tugarin, essa mecânica já é aplicada a mineradores: eles registram a receita primária no momento da mineração, descontando os custos, e ao venderem o ativo valorizado, pagam imposto sobre a diferença de câmbio.

«O regulador pode aplicar esse mesmo procedimento a investidores comuns. Se um trader negocia ativamente ativos digitais sem converter para rublos e, ao final do ano, seu portfólio mostra lucro líquido em relação ao investimento inicial, essa diferença deverá ser declarada ao fisco. Com a plena implementação da regulamentação de mercado, esse tipo de fiscalização se tornará mais provável», concluiu.

Liquidez

As plataformas russas de criptomoedas precisarão buscar liquidez por conta própria. Segundo Tugarin, uma solução legal será envolver exchanges licenciadas como formadores de mercado:

«O esquema pode funcionar por meio da criação de estruturas transfronteiriças. Por exemplo, uma empresa com licença estrangeira válida abre uma filial legal na Rússia e transfere liquidez do exterior para o mercado local.»

O advogado destacou que a impossibilidade de trabalhar diretamente com a maioria das plataformas globais devido às sanções não significa uma saída inevitável para a «zona cinzenta» — existem conexões legais.

«Além disso, o mercado espera uma gradual flexibilização das restrições, o que, com o tempo, ampliará as opções de busca por liquidez. Essa é uma previsão bastante realista», afirmou.

O que o mercado pensa?

Entre os desafios estão a possível imposição de depósitos digitais como custodiante. Essa mudança levará à isolação de carteiras não custodiais, obrigando as bolsas russas a marcar automaticamente todas as transações por elas como de alto risco.

No entanto, o CEO da BitOK, Dmitry Machikhin, considera esses temores prematuros e duvida que o regulador adotará medidas tão radicais. Segundo ele, o formato de armazenamento de ativos deve permanecer uma escolha do usuário, sob pena de o Estado obter o efeito oposto.

«Se restringirmos severamente os usuários de criptomoedas, há risco de eles abandonarem completamente a infraestrutura legal em favor de esquemas de contorno», alertou o especialista.

Ele também considera exagerados os temores de isolamento dos sistemas globais de conformidade. Para AML, já existem soluções localizadas no mercado, similares ao seu próprio serviço, suficientes para verificações completas.

A questão mais sensível é o limite de 300.000 rublos para investidores não qualificados. Diante dos altos custos de conformidade, armazenamento de dados e relatórios, isso pode prejudicar a rentabilidade do mercado de troca varejista.

Ao comentar esse ponto, o CEO da Exved, Sergey Mendeleev, pediu cautela e aguardou a publicação do texto final da lei. Segundo ele, nas versões preliminares que analisou, esse limite rígido já foi removido.

«Claro que esse limite é absurdo e destruirá o mercado legal. Não vejo sentido em discuti-lo seriamente», concluiu.

Para agregadores de troca de criptomoedas, como o BestChange, o principal problema será o possível bloqueio pelo Roskomnadzor por publicidade de serviços ilegais. As plataformas terão que decidir se escondem os serviços clandestinos dos usuários russos e como manter a audiência diante das restrições do mercado P2P.

O analista do BestChange, Nikita Zuborev, confirmou a disposição de agir dentro da lei e, se necessário, limitar o acesso por IPs russos. A empresa já possui experiência nesse tipo de medida, tendo utilizado ações semelhantes para evitar reclamações extrajudiciais do Banco Central. Contudo, implementar uma proibição total é tecnicamente muito difícil.

«Nem nós, nem as autoridades reguladoras têm como determinar exatamente a localização do usuário se ele se conecta por redes protegidas ou gateways corporativos estrangeiros», observou o especialista.

Ele também acredita que a magnitude das turbulências de mercado dependerá da implementação final da lei. Se a maioria das exchanges existentes puder operar como agentes legais, a estrutura do negócio não mudará significativamente — as plataformas apenas trocarão de corretoras para manter liquidez.

A expectativa é que o agregador mantenha sua base de usuários com um serviço interno de avaliação de riscos de criptomoedas e um portal educacional próprio.

E em outros países?

Ao contrário do mercado interno isolado que está sendo formado na Rússia, outras jurisdições integram ativos digitais ao sistema financeiro geral e criam condições favoráveis para a indústria.

União Europeia

A UE seguiu o caminho da padronização sistêmica, adotando o regulamento MiCA. Ele estabeleceu regras uniformes para provedores de serviços, permitindo que empresas com licença de um país operem em todos os 27 estados do bloco.

Os reguladores não limitam os volumes de compra para os cidadãos, e carteiras não custodiais têm status legal, embora as operações com elas sejam monitoradas por AML.

EUA

As autoridades americanas focaram na acessibilidade. O lançamento de ETFs de criptomoedas permitiu integrar ativos digitais ao sistema financeiro tradicional.

A lei GENIUS, aprovada em 2025, legalizou stablecoins como meio de pagamento, e a Clarity Act em discussão no Senado visa estabelecer regras uniformes para as bolsas.

Essas medidas não visam restringir o comércio de cidadãos, mas criar um ambiente jurídico protegido para o capital.

Emirados Árabes

A estratégia dos Emirados visa criar uma infraestrutura global para empresas internacionais de criptomoedas.

No país, não há imposto de renda sobre investimentos pessoais em ativos digitais para residentes físicos. Operadores licenciados, assim como outras entidades, pagam 9% de imposto corporativo se sua receita anual exceder 1 milhão de dirhams (~$270.000).

Desde novembro de 2024, todas as transações com tokens estão isentas de IVA.

Além disso, a jurisdição oferece residência fiscal para proprietários de empresas de criptomoedas, tornando-se uma das mais vantajosas do mundo para grandes capitais e profissionais do setor.

Conclusão

A principal base legislativa deve estar pronta na Duma até 1º de julho de 2026, após o que o Banco da Rússia emitirá regulamentos complementares. Segundo o cronograma do Banco Central e do Ministério das Finanças, o período de transição para o mercado durará exatamente um ano.

A próxima fase, em 2027, prevê a introdução de responsabilidade administrativa e criminal para intermediários ilegais no mercado de criptomoedas, similar ao setor bancário.

A regulamentação transformará definitivamente as criptomoedas de instrumentos de troca livre em ativos de investimento transparentes, comparáveis a ações ou títulos.

Um vetor provável de desenvolvimento será a criação de «listas brancas» de endereços de criptomoedas e gateways legais para transações externas.

Usuários comuns terão que escolher entre trabalhar com corretoras licenciadas sob proteção do Estado ou migrar para a «zona cinzenta». O uso de P2P e carteiras não custodiais permitirá contornar limites de valor, mas dificultará a recuperação de ativos em caso de roubo ou bloqueio.