Crítica de Jim Chanos: Redução Severa de Valor para Acionistas na Aquisição da Nakamoto Inc

A Nakamoto Inc., fundada por David Bailey, apresentou um plano para adquirir as suas próprias empresas, o que gerou forte preocupação entre vários observadores do setor, incluindo o conhecido short-seller Jim Chanos. Chanos descreveu a operação como uma “exposição de maravilhas”, destacando uma série de questões que representam riscos para os acionistas da empresa de tesouro de Bitcoin e seus investidores.

Aquisição altamente controversa de Bailey: adquirir suas próprias empresas

Na segunda-feira, a Nakamoto Inc. anunciou que compraria duas entidades principais: a BTC Inc., proprietária da revista Bitcoin e da conferência Bitcoin, e a UTXO Management, um fundo de hedge focado em Bitcoin. Um grande problema é que Bailey é um dos fundadores dessas empresas e também presidente da Nakamoto Inc. Essa situação levanta bandeiras vermelhas completas, especialmente para críticos como Jim Chanos.

A situação piora ao analisarmos os números. A Nakamoto Inc. precisará emitir 363,6 milhões de novas ações para concluir a aquisição, o que quase dobrará o número atual de ações em circulação. Formalmente, o negócio está avaliado em US$ 407 milhões, com as ações sendo emitidas a US$ 1,12 por ação.

Dano severo aos acionistas: quedas dramáticas no preço

Na realidade, o valor real dessas ações na hora da aquisição era muito menor. Quando o anúncio foi feito, as ações da Nakamoto estavam sendo negociadas a US$ 0,29. Isso significa que os 363,6 milhões de ações valem na prática apenas cerca de US$ 107 milhões, e não os US$ 407 milhões oficialmente divulgados.

E os problemas não param por aí. Após o anúncio, as ações caíram ainda mais. Na sexta-feira, fecharam a US$ 0,24. Para os acionistas atuais, isso representa uma experiência desastrosa, com perdas significativas no valor de seus investimentos.

Uma lição do passado: aprender com PIPEs

Este não é o primeiro episódio em que Bailey causa desconforto aos investidores. No ano passado, quando a Nakamoto abriu uma rodada de PIPEs (investimento em ações preferenciais públicas), o preço despencou 96%. Em um PIPE, investidores selecionados podem comprar ações a um preço fixo antes de serem oferecidas ao público, geralmente abaixo do valor de mercado. Bailey aconselhou esses investidores a saírem de suas posições se procurarem “oportunidades de negociação”.

Agora, apenas cinco meses depois, Bailey está usando essas mesmas ações depreciadas para comprar suas próprias empresas. É compreensível por que analistas como Jim Chanos veem isso como uma “exposição de maravilhas”.

Correção SEC: diferença de US$ 22 milhões na receita

Inicialmente, Nakamoto e Bailey afirmaram que a BTC Inc. e a UTXO Management tiveram uma receita de mais de US$ 100 milhões em 2025. Bailey comunicou essa informação aos investidores em uma sessão no X, promovida pela revista Bitcoin.

No entanto, na quarta-feira, Nakamoto apresentou uma correção à SEC. Na realidade, a receita foi de apenas US$ 78 milhões. Essa diferença de US$ 22 milhões não é uma simples omissão; levanta questões sobre transparência e precisão, especialmente ao fornecer informações cruciais aos investidores sobre aquisições importantes.

Olhar crítico dos especialistas: posição de Jim Chanos

Jim Chanos, conhecido por ter feito shorts em empresas como Enron, está acompanhando o caso de perto. Como detentor de posições vendidas na Citadel Securities, Chanos se posiciona como um dos principais críticos contra a Nakamoto Inc. Ele não hesitou em criticar duramente o negócio de Bailey.

Tudo isso levanta uma questão mais ampla: os atuais acionistas da Nakamoto Inc. estão realmente protegidos? Especialmente quando uma pessoa (Bailey) compra suas próprias empresas a preços elevados, colocando em risco o valor de seus investimentos.