#贵金属领涨 Sessão - Valor coletivo elevado! Situação no Irã, novos desenvolvimentos! Por trás do pico do preço do ouro, qual é a lógica?

Hoje (25 de março), durante a sessão, com a situação no Irã mostrando sinais de moderação, o índice do dólar enfraqueceu e o mercado de metais preciosos registrou uma forte alta. Até ao momento da redação, o ouro físico subiu mais de 2%, os futuros de ouro COMEX subiram perto de 3%; a prata física subiu mais de 3%, os futuros de prata COMEX subiram mais de 5%. E então, como evoluirá o preço do ouro nos próximos dias?

Segundo relatos anteriores, os EUA estão a negociar um cessar-fogo de um mês para manter conversações com o Irão. No dia 24, o presidente dos EUA Trump declarou na Casa Branca aos media que os EUA e o Irão estão em negociações, e o Irão "concordou em abandonar permanentemente a posse de armas nucleares". Um dia antes, Trump afirmou que havia diálogo entre EUA e Irão. No entanto, esta afirmação foi rapidamente negada explicitamente pelo Irão. O Canal 12 de televisão de Israel reportou no dia 24, citando fontes informadas, que os EUA apresentaram ao Irão um acordo visando terminar a guerra contendo 15 pontos-chave, incluindo o compromisso do Irão de nunca desenvolver armas nucleares e abrir o Estreito de Ormuz como uma "zona de navegação livre".

O jornal americano "The New York Times" citando funcionários informados disse que este plano foi entregue ao Irão pelo Paquistão, não sendo claro se o Irão o aceitará como base para iniciar negociações, nem se Israel aprova o seu conteúdo.

Além disso, o "Wall Street Journal" citando funcionários árabes e um funcionário americano familiarizado com as discussões reportou que mediadores da Turquia, Egito e Paquistão estão a trabalhar para agendar uma reunião entre oficiais americanos e iranianos nos próximos 48 horas, embora as posições de ambas as partes estejam ainda muito afastadas.

Como evoluirá o preço do ouro depois?

Nos mais de 10 dias de negociação anteriores, o preço do ouro sofreu uma queda significativa. Na segunda-feira desta semana, o preço do ouro físico caiu abaixo de 4.100 dólares/onça, uma queda de mais de 20% em relação ao pico do início de março. O aumento dos preços da energia causado pela situação do Médio Oriente agravou os riscos inflacionários, levando os investidores a apostar em taxas de juro mais altas. Isto representa uma pressão para o ouro sem rendimento. A queda dos mercados de ações e obrigações globais também forçou os investidores a liquidar posições em ouro para angariar fundas, amplificando ainda mais a queda do preço do ouro.

Tal como a maioria das classes de ativos, o preço do ouro também experimentou volatilidade violenta, com os traders a enfrentarem uma série de notícias relacionadas com a guerra. Mesmo com Trump a afirmar que as negociações para terminar o conflito estão em curso, as batalhas entre a aliança EUA-Israel e o Irão continuam intensas. Frank Moncam, diretor de estratégia macro entre ativos e negociação da Buffalo Bay Commodities, afirmou que a reformulação de preços da política monetária americana mais agressiva e o dólar mais forte, resultante do aumento dos rendimentos, é um dos fatores que impulsionou a correção recente do preço do ouro.

Moncam afirmou que, mais crucialmente, a volatilidade do preço do ouro foi exacerbada pela deslacração de alavancagem de investidores de retalho e pela venda de participantes dos mercados emergentes (incluindo bancos centrais), que estão a liquidar ouro em tempos de preços de petróleo elevados para reabastecer as reservas de divisas.

Na terça-feira, a Bloomberg reportou que o banco central da Turquia discutiu transações de troca de ouro por divisas no mercado de Londres, possivelmente para defender a lira contra a volatilidade relacionada com o conflito com o Irão. Embora o ouro tenha caído nas últimas semanas, experimentou anteriormente uma subida prolongada, apoiada por fatores que incluem tensões geopolíticas e comerciais, bem como compras fortes pelos bancos centrais. Alguns países que acumularam ouro são importadores líquidos de energia, o que significa que as contas de petróleo e gás naturais elevadas causadas pela guerra deixam menos dólares disponíveis para reinvestir em ouro.

O Guotai Haotong Securities apontou que o preço do ouro recentemente continua fraco. Por um lado, devido à forte subida anterior do ouro, pode enfrentar o impacto de retirada de fundos quando o apetite por risco diminui; por outro lado, a expectativa do mercado de aperto da política monetária levando a um aumento das taxas de juro reais também é desfavorável ao ouro. A curto prazo, o ouro sob a influência da situação no Irão pode ainda enfrentar pressão em fases, mas se as expectativas inflacionárias a longo prazo aquecerm, poderá voltar a um ambiente favorável ao ouro. A lógica de subida a médio-longo prazo do ouro permanece sólida. Pode-se ainda atentar nas oportunidades de alocação quando o ouro sofre quedas em oscilação.

O Zhao Yinyan Research afirma que a trajetória futura do ouro depende altamente da evolução da guerra EUA-Irão, podendo dividir-se em três cenários:

Cenário Um: Bloqueio prolongado do estreito. Se o conflito escalona e o Estreito de Ormuz for bloqueado prolongadamente, o preço do petróleo continuará a disparar, podendo desencadear preocupações com estagflação semelhantes à década de 1970, até ao ponto de abalar a confiança do mercado no crédito fiscal americano. Nesta situação, o ouro, após sofrer choque de aperto a curto prazo, terá oportunidades de compra devido aos atributos de "venda de EUA + resistência à estagflação".

Cenário Dois: Liderança americana com vitória rápida. Se os EUA rapidamente ganham controlo, ou se EUA e Irão rapidamente chegam a um cessar-fogo, é esperado que o preço do petróleo suba e depois caia. Nessa altura, as expectativas de aumento de taxas serão corrigidas. O ouro deverá escapar à atual trajetória de queda e regressar ao padrão original de subida moderada.

Cenário Três: Apenas inflação sem estagnação. Se o preço elevado do petróleo apenas impulsiona a inflação, mas a economia americana demonstra resiliência (similar ao conflito Rússia-Ucrânia de 2022), o mercado continuará a negociar expectativas de aumento de taxas, e o ouro provavelmente entrará num canal de queda.

Em geral, a curto prazo o mercado está a precificar a negociação de inflação mais certa, e o risco de queda do ouro continua a ser libertado. A médio prazo é necessário atentar à duração da evolução da guerra e seu impacto na economia, se o preço elevado do petróleo no futuro formará um impacto de "estagnação" na economia, isto é a chave que determina se o ouro pode inverter.