Atualmente, a bolsa de valores dos EUA apresenta uma bolha de elevada avaliação, conflitos geopolíticos intensificados e sinais de aperto de liquidez, aumentando significativamente a possibilidade de um bear market severo.

Sobreavaliação de nível histórico, uma correção é inevitável

Simplificando, a lógica do índice de preço/lucro Shiller é "calibrar a avaliação de curto prazo com base nos lucros de longo prazo". Sua média histórica é aproximadamente 17,35 vezes, com mediana de 16,15 vezes. Normalmente, quando ultrapassa 25 vezes, significa que o mercado está sobreavaliado; quando fica abaixo de 15 vezes, é considerado subavaliado. Atualmente, o índice de preço/lucro Shiller atingiu o segundo maior patamar histórico, em torno de 40 vezes — perdendo apenas para o período da bolha de internet em 2000, com 43,8 vezes.

De acordo com esse padrão histórico, o índice de preço/lucro Shiller atual de cerca de 40 vezes corresponde a uma amplitude de correção de aproximadamente 49% — isso significa que, uma vez que o mercado de ações se corrija, há alta probabilidade de cair de volta ao ponto mais baixo de 2022.

Observando o gráfico de tendência do ETF do índice S&P 500 (SPY) desde 1994, você compreenderá: a posição atual é como uma espada pendurada sobre a cabeça, podendo cair a qualquer momento.

Os indicadores de avaliação realmente ficaram obsoletos?

Alguns dizem: "O índice de preço/lucro Shiller e o indicador Buffett já ficaram obsoletos, sendo sistematicamente pessimistas e não refletindo as margens de lucro mais altas e os ganhos empresariais globalizados de hoje."

É verdade que, na era de flexibilização quantitativa, as margens de lucro e os níveis de ganho das empresas são realmente mais altos do que no passado, e a globalização deu às empresas mais fontes de lucro. Porém, a longo prazo, o mercado sempre tende a reverter à média, sendo o cerne dessa questão a ganância e o medo humanos, que nunca mudam.

Aqueles que acreditam que "os indicadores de avaliação ficaram obsoletos" são como dirigir em uma estrada reta enquanto olham constantemente para o retrovisor — veem apenas o crescimento de lucros passados, ignorando possíveis pontos de inflexão no futuro.

O que é um ponto de inflexão? Pode ser uma mudança de política: por exemplo, o governo implementar políticas exigindo que grandes empresas arquem com os custos de assistência médica universal para lidar com desemprego causado por IA e deficiências em benefícios sociais — uma vez implementada, a margem de lucro das empresas seria diretamente comprimida; ou pode ser a desglobalização se intensificando, como eventos de cisne negro do passado, silenciosamente alterando a lógica de ganhos empresariais.

Catalisadores de bear market: estes sinais estão soando os alarmes

No ano passado, liquidez (geralmente impulsionada pelo mercado de crédito) foi o fator mais crítico afetando a trajetória do mercado de ações. Quando a liquidez do mercado é adequada, fundos afluem para o mercado de ações, elevando os preços; quando a liquidez aperta, fundos saem do mercado de ações, e naturalmente os preços caem.

Atualmente, com dívida global elevada em 2026, uma crise de crédito impulsionada por dívida está se formando — o aperto do mercado de crédito, liquidez gradualmente se esgotando, este é o catalisador mais central do bear market. Uma vez que a crise de crédito exploda, o mercado de ações perderá seu suporte de fundos mais central, e a correção será inevitável.

Além disso, a escalada do conflito EUA-Irão está se tornando uma "bomba-relógio" do mercado. A turbulência na situação energética elevará diretamente os preços do petróleo, intensificando as perspectivas inflacionárias — e o aumento da inflação suprimirá ainda mais a liquidez do mercado, enquanto comprime os ganhos empresariais.

Mais digno de atenção é que o desemprego causado por IA está se sobrepondo com conflitos geopolíticos e crises energéticas: quando a IA rouba um grande número de postos de trabalho, a pressão sobre a vida das pessoas aumenta, mais ainda com aumentos de preços de energia levando a custos de subsistência mais altos, o sentimento do mercado se deteriorará ainda mais, finalmente transmitindo ao mercado de ações.

Claro, o mercado de ações americano permanece fundamentalmente sólido a longo prazo, mas a curto prazo deve-se controlar riscos rigorosamente. Bear market não é apocalipse; pelo contrário, trará uma oportunidade de compra que ocorre uma vez em dez anos — a chave é, antes da tempestade chegar, proteger o capital e manter caixa suficiente.

Atualmente, com o índice de preço/lucro Shiller elevado, sinais de alerta técnicos sendo emitidos e catalisadores gradualmente se manifestando, a possibilidade do próximo bear market já aumentou significativamente. O que realmente deve ser feito agora é "defesa". #贵金属领涨