Como ~$30k in Liquidez Apoiou $4m in Volume de Negociação de 30 Dias - Brave New Coin

Por Jamie McCormick, Co-CMO, Stabull Labs

O décimo primeiro artigo da série de 15 partes “Deconstruindo o DeFi”.

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Na altura da redação, um pool da Stabull tinha aproximadamente 31.000 dólares em liquidez.

Nos 30 dias anteriores, esse mesmo pool suportou cerca de 4,05 milhões de dólares em volume de negociação.

Para quem está habituado a julgar as exchanges descentralizadas apenas pelo TVL bruto, essa proporção parece incomum. Mas faz sentido assim que se entende como a liquidez é realmente utilizada nos fluxos de execução modernos do DeFi.

Por que o TVL e o volume muitas vezes são mal interpretados

Em grande parte do DeFi, o TVL é tratado como um indicador de sucesso.

Um TVL mais alto é assumido como sinal de liquidez mais profunda, melhor execução e maior atividade de negociação. Na prática, o TVL apenas indica quanto capital está num pool. Dizer pouco sobre com que frequência esse capital é utilizado.

Um grande pool com pouca interação pode gerar taxas mínimas. Um pool menor, que está em rotas de execução ativas, pode gerar volume significativo repetidamente.

O pool que analisámos enquadra-se exatamente na segunda categoria.

Liquidez estacionada vs liquidez operacional

A distinção principal não é o tamanho, mas a utilização.

Nas transações que rastreamos, esse pool raramente era o destino final. Em vez disso, funcionava como:

• uma etapa de execução estável
• uma etapa de precificação ancorada em FX
• uma conversão confiável no meio do caminho

Cada vez que uma troca passava por ele, apenas uma pequena parte do pool era utilizada. Mas essas interações aconteciam continuamente.

Ao longo de um mês, essas pequenas interações repetidas somaram um total de 1,85 milhões de dólares em volume.

De onde realmente vem o rendimento

Uma dúvida comum — especialmente de pessoas mais novas no DeFi — é como as plataformas podem oferecer rendimento sobre depósitos em stablecoins.

Em muitos protocolos, a resposta é empréstimo. Os ativos são depositados, emprestados a tomadores, e o interesse é gerado a partir do reembolso ao longo do tempo. Esse modelo funciona, mas introduz risco de crédito, risco de liquidação e dependência da solvência do tomador.

A Stabull funciona de forma diferente.

A provisão de liquidez na Stabull é mais parecida com uma cabine de pedágio do que com uma mesa de empréstimos.

Os LPs não estão emprestando ativos para serem reembolsados depois. Estão fornecendo liquidez que fica diretamente nas rotas de execução. Cada vez que uma transação passa por um pool, é cobrado um pequeno pedágio.

Sem risco de reembolso. Sem alavancagem. O rendimento vem diretamente do uso.

A matemática na prática

Usando o exemplo que analisámos:

• TVL do pool: aproximadamente 31.000 dólares
• Volume de negociação (30 dias): 4,05 milhões de dólares
• Taxa de swap: 0,015%
• Participação dos LPs nas taxas: 70%

Taxas geradas (30 dias)

4.050.000 × 0,015% = 607,50 dólares em taxas totais de swap

Os LPs recebem 70% disso:

604,50 dólares × 70% = 425,25 dólares pagos aos LPs ao longo do período de 30 dias

Essas taxas são pagas na moeda de saída de cada swap, ou seja, os LPs ganham rendimento diretamente em ativos líquidos em stablecoin.

Visão anualizada (ilustrativa)

Se esse nível de atividade fosse mantido durante um ano completo (uma suposição, não uma garantia):

194,25 dólares × 12 = 2.331 dólares em taxas anuais de LP

Com um TVL de aproximadamente 31.000 dólares, isso equivale a:

~6,7% de retorno anualizado apenas com taxas de swap

Este valor:

• vem exclusivamente da atividade de transação
• não depende de empréstimos ou alavancagem
• é gerado em ativos líquidos

Os retornos reais variam com o volume e o TVL, mas o exemplo ilustra como o uso se traduz em rendimento.

Por que a qualidade da execução importa mais do que a profundidade

Sistemas de execução — bots, solucionadores e agregadores — não roteiam negociações apenas com base no tamanho do pool.

Eles se preocupam com:

• preços previsíveis
• baixa slippage para o tamanho da negociação
• confiabilidade dentro de execuções atômicas
• risco de falha

Como a Stabull usa precificação ancorada em oráculos, a execução através do pool permanece estável mesmo com movimentos nos mercados externos. Isso a torna adequada para uso repetido em estratégias automatizadas.

Como resultado, o pool foi escolhido repetidamente — não porque fosse o maior, mas porque era confiável.

Taxas acumulam silenciosamente, mas de forma consistente

Não houve uma única grande negociação responsável pela maior parte do volume.

Em vez disso, a atividade veio de:

• swaps frequentes e menores
• execução automatizada
• fluxos sem interface de usuário

Cada interação pagava taxas de swap. Com o tempo, essas taxas acumulavam-se de forma constante.

Isso contrasta fortemente com o volume impulsionado por incentivos, que muitas vezes chega em rajadas e desaparece tão rapidamente.

Rendimento além das taxas de swap

As taxas de swap são apenas uma parte do quadro.

Além disso, os LPs na Stabull podem receber recompensas em tokens STABUL através do Programa de Mineração de Liquidez, gerido pela Merkl.

Esses incentivos são separados das taxas de swap e podem:

• complementar o rendimento orgânico
• atrair liquidez adicional
• ser mantidos, vendidos ou usados para participar na governança do protocolo

As taxas de swap refletem uso real. Os incentivos são projetados para acelerar o crescimento.

Por que esse padrão é duradouro

Nada nesta situação dependia de condições especiais.

Não houve:

• campanha de mineração de liquidez impulsionando o uso
• campanha de marketing
• parceria exclusiva

O pool era simplesmente útil.

Contanto que os sistemas de execução precisem de precificação estável, ancorada em FX, o pool continuará relevante. À medida que a atividade geral do DeFi aumenta, o número de vezes que essas rotas de execução são acionadas também aumenta.

É assim que liquidez relativamente modesta pode suportar volume desproporcional.

O que isso nos diz sobre o papel da Stabull

Os pools da Stabull não competem para ser o local mais profundo para negociações especulativas. Eles competem para ser:

• confiáveis
• previsíveis
• fáceis de integrar em execuções automatizadas

Quando um pool consegue isso, o volume passa a ser uma função da atividade do ecossistema, e não de aquisição direta de usuários.

Olhando para o futuro

À medida que mais sistemas de execução, agregadores e protocolos interagirem com a Stabull, esse padrão provavelmente se repetirá em outros pools.

Liquidez não precisa ser enorme para ser eficaz. Precisa ser utilizável.

No próximo artigo, focaremos explicitamente nos provedores de liquidez e explicaremos pelo que os LPs realmente são pagos na Stabull — e por que o volume que não passa por interface de usuário muitas vezes representa uma geração de taxas de maior qualidade do que o comércio tradicional de varejo.

Sobre o Autor

Jamie McCormick é Co-Chief Marketing Officer da Stabull Finance, onde trabalha há mais de dois anos na colocação do protocolo dentro do ecossistema DeFi em evolução.

Ele também é fundador da Bitcoin Marketing Team, fundada em 2014 e reconhecida como a mais antiga agência de marketing de criptomoedas especializada na Europa. Na última década, a agência trabalhou com uma ampla variedade de projetos no cenário de ativos digitais e Web3.

Jamie entrou no mundo das criptomoedas em 2013 e tem um interesse de longa data em Bitcoin e Ethereum. Nos últimos dois anos, seu foco tem se deslocado cada vez mais para entender a mecânica do finanças descentralizadas, especialmente como a infraestrutura on-chain é usada na prática, e não apenas na teoria.