Pinduoduo e Maotai, quem você aposta mais?

Pinduoduo e Maotai, ambos passaram por grandes recuos, e ambos têm recomendações de Yongping Duan, sendo frequentemente mencionados juntos recentemente. Muitas pessoas dizem que Pinduoduo também tem direito de competir com Maotai? Eu quero dizer que você talvez não entenda Pinduoduo, e também não entenda necessariamente Maotai.

A primeira vista, Pinduoduo é uma marca nova, e se for falar de vantagem competitiva, parece que nem merece calçar as sapatilhas de Maotai. Porque Maotai é um símbolo, em alguns cenários, é uma necessidade básica, não precisa fazer nada extra, basta produzir, e consegue ganhar tanto dinheiro todo ano; enquanto Pinduoduo é de alta manutenção, ou seja, preciso constantemente assinar novos artistas, lançar novos IPs, e também precisa conseguir dar continuidade a um IP que perdeu o hype — essa incerteza parece menos estável.

Por isso, o P/E de Maotai caiu, muitas pessoas se arriscam, achando que “ações de alto dividendo, P/E caiu, o yield fica atraente, no máximo com um ciclo de 10 ou 20 anos, recebendo dividendos de forma estável, onde mais encontrar um produto financeiro tão bom”; mas, com o P/E de Pinduoduo caindo, elas não se arriscam, justamente porque ele não é “estável”.

Mas será que Maotai é realmente estável? Experiências passadas não representam o futuro. O aumento do yield pressupõe que Maotai continue ganhando tanto dinheiro todo ano, e se não for mais assim? Então, o P/E atual não revela nada, porque o que você vê como “barato” é falso. O maior problema que Maotai enfrenta é a contração do mercado de bebidas alcoólicas na ponta do consumo, e a contração do “cenário de necessidade básica” que ela cobre — isso não é problema dela, é uma questão macroeconômica, uma mudança no modo de cooperação social. Sua suposta vantagem insuperável faz com que sua queda seja mais lenta do que outras bebidas alcoólicas, mas a tendência é a tendência.

E como um “produto financeiro”, o maior risco é a “perda de valor”, porque assim, a liquidez que antes estava presa será liberada, e ela não consegue mais manter a alta de preço que tinha quando a liquidez estava bloqueada. Mesmo que essa liquidez não entre no mercado, sendo consumida por si só, parece que aguenta por um tempo, mas na verdade já está esgotando o potencial de consumo futuro do público de Maotai — isso é um consumo de hoje às custas do amanhã, inútil, e é por isso que digo que “você acha que está barato agora, mas quando ele não ganhar tanto no futuro, esse barato de hoje será falso”.

E a vantagem competitiva de Pinduoduo, muitas pessoas também interpretam mal.

Pinduoduo precisa de investimento contínuo no desenvolvimento de novos IPs, isso é certo; e se consegue lançar o Labubu, há incerteza, também é verdade. Mas muitas pessoas não percebem três pontos:

Primeiro, o macroeconômico não é favorável ao Maotai, mas é favorável ao Pinduoduo, pois o cenário de consumo de bebidas alcoólicas está encolhendo, enquanto o de brinquedos de moda está crescendo.

Segundo, o efeito de cauda longa do Pinduoduo é bastante forte, seja com Molly, Labubu ou outros IPs de loja, mesmo que o debate social sobre esses IPs diminua, eles continuam vendendo por muitos anos, crescendo. Ou seja, não é que novos sucessos não possam gerar tanta atenção, a empresa está fadada ao fracasso; não, as vendas de IPs antigos ou considerados “ultrapassados” também continuam crescendo.

Terceiro, você acha que eles dependem da sorte para gerar um IP como Labubu, que precisa de uma celebridade para impulsionar, ou que a imagem precisa ser amada por muitos? Na verdade, não. Eles já dominam um processo industrial de liderança estética, como testes de distribuição, aquecimento de IPs com bons dados, e depois usam recursos no mecanismo de corrida de cavalos para gerar os vencedores, embalando-os com uma grande quantidade de produtos relacionados e histórias, criando hype, liderando tópicos sociais, etc.

Para ser honesto, você realmente acha que Labubu, esse monstro de dentes afiados, é bonito? Quando vi pela primeira vez, achei que era uma coisa estranha, mas assim que os dados do Labubu apareceram, ele consegue usar tópicos sociais onipresentes para fazer você sentir que você não tem um, que você não discute, que você não tem o seu próprio gosto por estética, e aí você fica para trás, sua estética é ruim, e você não entende a história por trás dele. Essa é a capacidade de criar sucesso viral, tanto que gastei mais de dez mil reais em Labubu, e agora, olhando para eles, acho até bonito — feio ou bonito, não é algo que você possui subjetivamente, mas uma projeção da influência social, que te dá histórias, opiniões de outros, padrões de julgamento social, valor emocional, o que seus amigos dizem, como você quer se encaixar no ambiente, e assim sua percepção de beleza ou feiura será moldada pela sociedade. Edison Chen, Louis Koo, Daniel Wu, Leehom Wang, onde estão a beleza? Me diga, onde está a beleza? Por que? Quais linhas de contorno, proporção facial, simetria, dobras faciais, cabeça pequena ou grande, rosto estreito ou largo, até mesmo peso, tudo isso são padrões impostos pela sociedade, e você acha que é seu gosto subjetivo?

Pinduoduo pode liderar sua percepção de beleza e feiura, ou seja, atirar a flecha primeiro e depois desenhar o alvo, ao invés de testar toda hora se consegue acertar o centro — essa é uma grande diferença. Não discuta, não diga “não acho Labubu bonito” com uma inteligência limitada, o sucesso do Pinduoduo não depende de você contribuir, ele já influencia uma grande parte das pessoas, o que importa é um dado macro, e se você está ou não dentro disso, ninguém liga, você pode não ser influenciado pelo Pinduoduo, mas será pelos outros discursos sociais, o que é igual.

Depois de tudo isso, não quero que você corra para apoiar alguém agora, mas sim mostrar uma verdade: que a análise de empresas e de vantagens competitivas não deve ficar só nos dados superficiais, nem na experiência passada. Você talvez não consiga acompanhar todas as empresas, como as mencionadas aqui, Pinduoduo e Maotai, muitos colegas podem nem se importar com nenhuma delas — tudo bem, mas, para as empresas e produtos que você acompanha, é fundamental ter uma capacidade de análise profunda, não agir por impulso, e ao investir, se o preço de curto prazo não for favorável, não virar a cara e se arrepender, achando que foi enganado por alguém. Quem realmente consegue te enganar? É a sua própria ignorância, sua incapacidade de entender, de enxergar além, de escolher errado. Assim funciona o mercado, e quem perde é você.