Notei uma divergência interessante no mercado nas últimas semanas. Enquanto o ouro e a prata caem, o Bitcoin mantém-se bastante estável. O JPMorgan descobriu o motivo: afinal, há uma saída significativa de capital dos ETFs de ouro e prata, os investidores realizam lucros após a corrida de janeiro. O ouro caiu cerca de 15% em março, atingindo um máximo de $5500, e a prata também recuou.

Por outro lado, a situação com o Bitcoin é diferente. Apesar das turbulências geopolíticas e da queda até $60k no início de março, ele mostrou uma resistência relativa. Os fluxos de capital para os fundos de BTC permaneceram positivos, enquanto nos ETFs de ouro entrou quase $11 bilhões nas primeiras três semanas do mês. O banco observa que a liquidez no mercado de ouro piorou significativamente e agora fica atrás do Bitcoin — o que é incomum para um refúgio tradicional.

Os dados sobre posições confirmam: grandes players (CTAs e fundos) estão reduzindo drasticamente a exposição aos metais, enquanto a posição em futuros de Bitcoin permanece estável. Parece que o Bitcoin não se comporta como um refúgio puro, mas como um ativo de alto risco — inicialmente cai junto com ativos de risco, depois se recupera quando o pânico passa. O preço atual do Bitcoin está em torno de $71,6 mil, e o impulso parece estar se recuperando.