Lembre-se de quando todo mundo achava que o setor financeiro era à prova de balas? Eu estava revisando 2016 e, honestamente, é impressionante como as coisas mudaram rapidamente. Os bancos foram duramente atingidos naquele ano e isso acabou gerando uma conversa interessante sobre estratégias de venda a descoberto usando ETFs.

A configuração era bem simples se você estivesse atento. As taxas de juros não estavam subindo como as pessoas esperavam, a curva de rendimento começou a achatar, e de repente as margens de lucro dos bancos pareciam instáveis. A exposição ao setor de energia piorou a situação — os preços do petróleo estavam em baixa e os bancos estavam sendo atingidos por provisões de empréstimos para empresas de petróleo em dificuldades. Era um ambiente onde, se você fosse pessimista em relação aos financeiros, tinha motivos legítimos além do sentimento de mercado.

O que me fascinou, no entanto, foi como ficou acessível fazer venda a descoberto de ações bancárias. Em vez de usar derivativos complicados, você podia simplesmente usar produtos ETF de venda a descoberto de bancos. O mercado criou todo um ecossistema de ETFs inversos especificamente para esse propósito, o que permitia que investidores de varejo expressassem uma visão pessimista sobre o setor sem precisar de uma conta de margem ou entender opções.

As opções eram honestamente bastante diversificadas. Você tinha seus joguinhos básicos de inverso sem alavancagem, como o SEF, que se move na direção oposta ao índice financeiro diariamente. Depois, se quisesse uma posição mais agressiva, havia versões alavancadas 2x e 3x — SKF era o produto 2x, enquanto FINZ e FAZ ofereciam exposição inversa de 3x. O FAZ era particularmente interessante porque tinha volume real e ativos que o respaldavam, ao contrário de alguns outros produtos exóticos de ETFs de venda a descoberto de bancos, que eram praticamente cidades fantasmas em termos de liquidez.

Para quem focava especificamente em bancos regionais, também havia opções dedicadas de ETFs de venda a descoberto. KRS e WDRW eram voltados exatamente para esse segmento. WDRW, em particular, teve um retorno de 53% naquele ano se você estivesse posicionado corretamente, embora, obviamente, isso fosse a decadência alavancada trabalhando a seu favor em um mercado em baixa.

A grande advertência — e isso é importante — é que esses produtos de ETFs de venda a descoberto de bancos são veículos de rebalanceamento diário. Eles não são feitos para investidores de buy-and-hold. Se você pensa em posições de vários meses, a matemática trabalha contra você devido ao reset da alavancagem. São ferramentas táticas para traders que realmente acreditam que a tendência é sua amiga no curto prazo.

Olhando para trás, foi um estudo de caso sólido de como a estrutura do mercado evolui. Quando a tese fica pessimista em relação a um setor como o financeiro, a infraestrutura surge para permitir que as pessoas expressem essa visão de forma eficiente. Seja você precisando de exposição sem alavancagem ou querendo ir com tudo usando alavancagem de 3x em um ETF de venda a descoberto de bancos, as opções estavam lá. Essa acessibilidade provavelmente aumentou a pressão de venda também, o que vale a pena refletir.